Original ｜Odaily Star Daily (@OdailyChina)
May-akda｜Golem（@web3_golem）
Agosto 4, ipinahayag ng SpaceX ang Q2 2026 financial report, at ang resulta ay lubos na lumampas sa mga inaasahan.
Ipinakita ng financial report na ang kita ni SpaceX noong Q2 ng 2026 ay ₱7.814 bilyon, na tumataas ng 92% kumpara sa nakaraang taon, at higit sa inaasahang ₱6.8 bilyon sa merkado. Ang pangunahing bahagi ng kita ay patuloy na galing sa connectivity business na may Starlink, na kumita ng ₱4.291 bilyon, na tumataas ng 66% taon-taon at 32% mula sa nakaraang kalahati ng taon; ang AI business ay nakaranas ng mabilis na paglago sa kinita, na kumita ng ₱2.561 bilyon, na tumataas ng 247% taon-taon at 213% mula sa nakaraang kalahati ng taon; ang space business ay nagkaroon din ng pagtaas ng 29% taon-taon, na kumita ng ₱962 milyon.
Nanatili ang net loss ng SpaceX sa $541 milyon sa ikatlong kuartal, ngunit nasa loob ng mga inaasahan ng merkado, at mas malaki ang pagbawas kumpara sa $1.008 bilyon na loss noong parehong panahon noong nakaraang taon, na katumbas ng per-share loss na humigit-kumulang $0.09, mas mabuti kaysa sa inaasahang per-share loss na $0.23 hanggang $0.24. Bagaman ang AI at space business ay hindi pa nakakamit ng kita, na may loss na $1.257 bilyon at $542 milyon ayon-sa-urutan, na sinakop ang $1.656 bilyon na kita mula sa Starlink business, mas maliit din ang loss kumpara sa mga inaasahan ng merkado at sa nakaraang kuartal.
Ang quarterly earnings report na ito, bilang unang output pagkatapos ng listing ng SpaceX, ay nagpapakita ng pagpapahalaga sa kita at mga inaasahan ng SpaceX.
Dramatically, ang presyo ng mga bahagi ng SpaceX ay nagsagawa ng roller coaster pagkatapos ng pagsasalaysay ng kaukulang pagsusuri. Noong Agosto 4, pagkatapos ng pagbukas ng merkado ng US, tumataas ang presyo ng SpaceX hanggang sa pagsasara nito sa $125.33, isang pagtaas ng 9.43%; gayunpaman, pagkatapos ng pagbukas, bumaba ang presyo ng mga bahagi ng SpaceX, at hanggang sa kasalukuyan, patuloy pa ring bumaba ng 7.5%, na nasa paligid ng $116, na nagbabalik sa lahat ng pagtaas nito sa loob ng araw.
Hindi nakakagulat na masyadong mahigpit ang pamilihan sa SpaceX, dahil may dalawang pangunahing dahilan kung bakit bumaba ang presyo ng mga shares nito. Una, sa antas ng makroekonomiya, ang pagmamasid ng pamilihan sa mga kumpanya ng AI ay nagsilbi na mula sa pagtataas ng kita patungo sa pag-aalala kung kailan matutupad ang malaking gastos sa kapital sa AI bilang tunay na kikitain. Ikalawa, sa antas ng mikroekonomiya, ang pagwawasak ng mga limitadong shares na humigit-kumulang 910 milyon noong Agosto 6 ay magdudulot ng presyur sa pagbebenta sa pamilihan.
Hindi makapagpaliwanag si Musk sa mga alalahanin ng merkado tungkol sa malaking kapital na gastos sa AI
Batay sa pagsusuri ng pagsasalin, ang AI ay naging pangalawang pinakamalaking source ng kita ng SpaceX, na sumusunod lamang sa koneksyon na negosyo na may Starlink. Para sa SpaceX, na laging isinasaalang-alang ang AI bilang pangunahing bahagi ng kanyang pagpapahalaga, ito ay isang malaking magandang balita, ngunit ang mabilis na paglago ay may kasamang malaking gastos sa kapital.
Ang kabuuang kapital na gastusin ni SpaceX noong Q2 ng 2026 ay humigit-kumulang $18.369 bilyon, kung saan ang mga gastusin sa AI ay nagsisilbing $15.828 bilyon o higit sa 86%. Ang kabuuang gastusin sa AI ay hindi lamang tumataas ng 104% kumpara sa nakaraang kaltas, kundi ito ay anim na beses ang kita ng AI sa kaltas na ito at dalawang beses ang kabuuang kita ($7.814 bilyon).
SpaceX AI business operations and financial data
Saan ginastos ang malaking kapital expenditure ng AI?
Ayon kay Bret Johnsen, CFO ng SpaceX, sa telepono ng财报, ang higit sa $15.8 bilyon na gastusin para sa AI ay ginamit pangunahin para suportahan ang pagbuo ng AI computing infrastructure. Hanggang sa katapusan ng ikalawang kuwarto, ang kabuuang kapasidad ng enerhiya para sa computing ng SpaceX ay nadagdagan sa 1.4 GW, na mas mataas kaysa sa 1 GW noong unang kuwarto at 0.4 GW noong parehong panahon noong nakaraang taon, at inaasahan ng SpaceX na makakamit ang 2 GW sa katapusan ng taon. Dagdag pa ni Musk, hanggang sa katapusan ng 2027, ang aktwal na computing capacity ng SpaceX ay maaaring malapit sa 10 GW kaysa sa dating inaasahang 5 GW.
Habang nagpapahiwatig si Johnson na ang paggastos sa kapital para sa AI ay hindi magkakaroon ng malaking pagbawas sa dalawang kabanata na susunod, pinahalagahan niya na ang kasalukuyang ekonomikong epekto ay maaaring magbawas sa gastos para sa AI computing ng SpaceX sa loob ng higit sa isang taon. Upang karagdagang mapabawasan ang pag-aalala ng mga investor sa merkado tungkol sa panahon ng pagbabalik ng kapital para sa AI spending ng SpaceX, binigyang-diin ni Johnson sa telepono ng财报 ang bagong isinagawa na kontrata sa cloud services na may halagang $6.7 bilyon, at sinabi niya na sa katapusan ng taon, makakamit ng SpaceX ang taunang regular na kita (ARR) na $100 bilyon.
Ang mas matapang na si Musk ay nagdagdag pa: “Hindi ito isang layuning imposible; kahit na hindi tayo gumagawa ng anumang bagay, makakamit natin ito, at naniniwala ako na ang totoong bilang ay mas mataas.” Ipinakita ni Musk na ang loob ng SpaceX ay naunang inilipat ang pagtataya ng kikitain na $1 trilyon (tandaan: kita, hindi ARR) mula sa 2031 patungo sa 2030.
Para sa mga reader na hindi gaanong nakakaunawa sa $1 trilyon na kita, hanggang sa ngayon, wala pang kumpanya sa buong mundo na nakakamit ng taunang kita na $1 trilyon. Kahit si “ama ng GPU” na si Jensen Huang ay nagsabi lamang sa GTC Conference noong Marso 2026 na may tiwala ang NVIDIA na makamit ang $1 trilyon na kumulativong kita noong 2027. Sa paghahambing, mas malaki ang “bullshit” ni Musk.
Sa kabuuang kita ng $2.561 bilyon ng AI business ng SpaceX, ang kita mula sa “AI Solutions at Infrastructure” ay umabot sa $2.194 bilyon, habang ang kita mula sa pag-advertise ay tanging $367 milyon. Walang alinlangan, ang ganitong paglago ng kita ay naganap sa pamamagitan ng malaking kapital na paggastusin sa AI, ngunit ang biglaang pagtaas ng AI income ay hindi nakakapagtapos sa bilis ng kapital na pagpapalawak ng AI infrastructure ng SpaceX, at hindi rin nakakapagbago sa sitwasyon kung saan ang AI business ay patuloy na nakakasalalay sa suporta mula sa Starlink business.
Ang pangkalahatang pag-aalala ng merkado tungkol sa malaking pagsasagawa ng kapital sa AI ay nagdulot ng pagbaba sa SpaceX
Para sa SpaceX mismo, hindi ito malaking problema. Bilang isang teknolohiyang kompanya na may mahabang siklo at mataas na paglago, kinakailangan ang malaking pagsisikap sa kapital sa unang yugto, at kasama na ang pagkakaroon ng $10 bilyon sa cash at cash equivalents at $47.5 bilyon sa hindi pa natatapos na order, ang malakas na pondo ay nagpapahintulot sa kanila na “magsaya nang walang takot.”
Ngunit ang pagkakamali ng SpaceX ay nangyari dahil tumama ito sa isang panahon ng masamang emosyon sa merkado. Sa macro level, halos lahat ng mga kumpanya sa AI ay nagpapalawak ng kanilang pagpapakilala sa AI infrastructure, ngunit ang pagtitiis ng merkado sa pagkakaroon ng tunay na bunga mula sa malaking gastos na ito ay mabilis na natutunaw, kahit na si “Iron Man ng Silicon Valley” na Musk ay hindi kayang mapawi ang pag-aalala ng mga investor.
Noong nakaraang linggo, pumasok ang US stock market sa Q2 earnings season, kung saan ang mga kita ng Google, Intel, Meta at iba pa ay tumaas nang malaki ngunit bumagsak ang kanilang mga presyo ng stock; ang kanilang karaniwang punto ay ang pagtaas ng kanilang AI capital spending; samantalang baba ang Microsoft sa kanilang taunang capital expenditure, at ang kanilang stock ay nakamit ang pinakamabuting isang araw na pagganap sa 18 taon. （Kaugnay na pagbabasa:When the Market Begins to Question AI Capital Spending: A Complete Analysis of the Q2 Earnings of Five Tech Giants）
Sa ilalim ng isang nasiraang saranggulan, wala nang buong itlog. Sa panahon na ang buong merkado ay nagtatanong sa paggastus ng kapital sa AI, paano makakalabas ng sariling paggalaw ang SpaceX na may 86% ng paggastus ng kapital sa AI at ang aktwal na negosyo sa AI ay patuloy na nagsasagawa ng pagkawala?
Ang paggastos sa kapital sa AI ay isang obhetibong katotohanan ni SpaceX, at ang susi ay kung paano ito tingnan ng mga investor—mayroong mga tao na nag-aalala dito, at mayroon ding mga tao na nagtatagpo dito.
Ipinanatag ng Morgan Stanley ang target price ng SpaceX sa $300, pangunahing batay sa pagtaya sa hinaharap na halaga ng kanilang AI business. Ang $300 target price ay binubuo ng: space business na $8, Starlink business na $128, X at Grok business na $12, at enterprise AI business na $152. Kung alisin ang halaga ng AI, sapat na ang rocket launch at Starlink business ng SpaceX upang suportahan ang kasalukuyang presyo ng stock; kaya, kasama ang AI business, ang SpaceX ay kasalukuyang nakikibili sa discount.
Stock unlock on August 6
Sa makro antas, may iba’t ibang pananaw ang mga investor tungkol sa capital expenditure ng SpaceX AI, habang sa mikro antas, may kaisahan ang mga investor sa pagiging bearish sa unang early stock unlock ng SpaceX noong Agosto 6, na isa sa mga dahilan kung bakit bumaba ang presyo ng SpaceX pagkatapos ng earnings report.
Sa Agosto 6 (Kamis ng linggong ito), malapit sa 910 milyong mga panloob na aksyon ng SpaceX ay magiging likidong muli sa merkado, na mas malaki kaysa sa kasalukuyang 640 milyong mga aksyon na nakalikid. Pagkatapos ng paglulunsad na ito, ang suplay ng mga aksyon sa merkado ay magiging malaki, at karaniwang naniniwala ang merkado na ang kasalukuyang demand ay hindi sapat upang makatanggap ng ganitong malaking pagbili.
Ayon sa OptionCharts, ang current put-call ratio ng SPCX ay 0.97, na nangangahulugan na ang emosyon ng mga investor ay patuloy na neutral. Gayunpaman, kung titingnan ang detalyadong distribusyon ng mga kontrata na may expiry sa Agosto 7, makikita na ang psychological at teknikal na suporta ng SPCX ay bumaba patungo sa $100, kung saan nakalikom ang 24,947 na Put, na siya ring pinakamalaking at pinakamalapit sa money na kontrata sa kasalukuyan.
Kapag nasira ang suporta, ang pagbaba ng presyo ay maaaring magdulot ng negatibong gamma effect, at malamang na babagsak ang SPCX sa ibaba ng $90.
Ang kasalukuyang punto ng pakikidigma sa long at short ay nananatili sa paligid ng strike price ng $110–$115. Sa pag-uugnay ng dalawang sitwasyon, kung ang merkado ay naka-trade na sa negatibong epekto ng pagkakalibre ng mga aksyon, malamang na babagsak nang pansamantala ang SPCX noong Agosto 6 at pagkatapos ay umuusbong muli, na nananatili sa antas na ito; kung ang merkado ay hindi pa lubos na naka-trade sa negatibong epekto ng pagkakalibre ng mga aksyon, malamang na susundin ng SPCX ang nakaraang pagbaba at magpapatuloy sa pagbaba.
Pagkatapos ng positibong balita mula sa financial report na naging mas mataas kaysa sa inaasahan at agad na nabawasan sa mga pagtinda ng美股 kahapon, mahirap mataya ang mga posibleng pambabawas sa presyo ng SpaceX sa maikling panahon. Ito ay hindi nangangahulugan na ang presyo ng SpaceX ay patuloy na mahal sa mahabang panahon, dahil ang SPCX ay bumaba na ng 17% kumpara sa IPO price na $135, ngunit kung gusto mong bumili, mas mabuti na hintayin hanggang sa matapos ang unang pagkakataon ng paglulunsad ng mga aktibo.