Ang eksperimento ng Timog Korea sa mga leveraged ETF na may iisang stock ay mula sa zero patungo sa kalamidad sa loob ng anim na linggo. Ang trading volume sa mga 2x leveraged produkto na sumusunod sa Samsung Electronics at SK Hynix ay bumagsak matapos magsanay ang mga regulador ng pinto sa pag-access ng retail, na nagtripla sa minimum na deposito at nagpahinto sa lahat ng bagong listing.
Mula sa pagkakalat hanggang sa pagbagsak
Kapag debute ang 16 single-stock leveraged ETFs na may kinalaman sa mga malalaking semiconductor company sa Timog Korea noong Mayo 27, ang mga retail investor ay sumulpot nang malakas, na dala ang net retail purchases na lumampas sa 13 trilyon won, o humigit-kumulang $9 bilyon, sa isang napakalaking panahon. Sa kanilang pinakamataas, ang mga leveraged na produkto na ito ay nagsisilbing hanggang 70% ng kabuuang halaga ng pagtinda sa mga stock ng Samsung at SK Hynix.
Pagkatapos ay bumaba ang mga presyo ng semiconductor, at ginawa ng 2x leverage ang eksaktong ginagawa nito sa isang pagbaba. Isa sa mga pinakapopular na produkto, ang KODEX SK Hynix Single Stock Leverage ETF, ay bumaba ng halos 70% mula sa kanyang peak noong Hunyo. Ang kabuuang mga asset na pinag-uukulan sa mga leveraged ETF ay bumagsak mula sa halos $50 bilyon hanggang sa halos $26 bilyon, isang pagbaba ng halos kalahati.
Sumasali ang mga regulador, nagpapatawad ang ministro ng pampublikong pondo
Sa gitna ng Hulyo, sapat na ang nakita ng mga pampublikong ahensya ng Timog Korea. Ipinatupad nila ang pansamantalang paghinto sa paglalista ng mga bagong leveraged ETF at tinatlo ang minimum na deposito sa 30 milyong won, o halos $20,000. Ang mga hakbang na ito ay eksplisitong disenyo upang limitahan ang pag-access lalo na sa mga propesyonal na investor.
Ipinagpaumanhin ng ministro ng panaanalapi ng Timog Korea ang hindi sapat na pagsusuri sa profile ng panganib ng mga ETF bago sila pinayagan na ilunsad. Bumaba nang malaki ang araw-araw na turnover sa mga produktong ito mula nang tumaas ang mga hadlang sa regulasyon, dahil sa kombinasyon ng mas mataas na mga pangangailangan sa kapital at ang pagiging mapagbantay ng mga investor pagkatapos ng malalaking pagkawala, na epektibong nagbawas sa likwididad sa sektor.
Bakit mahalaga ito sa labas ng Seoul
Para sa mga investor na sinusubaybayan ang mas malawak na Asian tech at semiconductor space, ang pagbaba ng AUM mula sa $50 bilyon patungo sa $26 bilyon ay nagpapakita ng tunay na presyur sa pagbebenta na nawala mula sa mga stock ng Samsung at SK Hynix. Kapag ang leveraged products ang nagsisilbing 70% ng halaga ng pagtinda sa mga ito, ang pilit na deleveraging habang bumababa ang mga produktong ito ay malamang ay nagpalakas ng mga pagbaba sa mga pangunahing stock.
Ang Timog Korea ay historyikal na isa sa mga mas agresibong regulador ng crypto trading, na nagbawal sa mga initial coin offerings noong 2017 at nag-implemento ng mga mahigpit na mga kinakailangan sa pagtrabaho gamit ang totoong pangalan. Ang bilis kung saan ang mga awtoridad ay umaksiyon upang limitahan ang leveraged ETFs ay nagmumungkahi na ang parehong instinkto sa interbensyon ay maaaring ma-apply sa anumang financial product, tradisyonal o digital, na nagdudulot ng labis na pagkawala sa retail.