Kinumbit ng SoftBank ang isang grupo ng mga pinakamalalaking pangalan sa Wall Street upang mag-lend sa kanila ng $10 bilyon laban sa mga bahagi ng isang kumpanya na hindi pa nakalista sa publiko. Ang dalawang-taong margin loan, na natapos noong Agosto 6, ay sinuportahan buo ng stake ng SoftBank sa OpenAI.
Ang sindikato sa likod ng deal ay parang isang listahan ng mga pangunahing pangkalahatang pampagkakasundo: Goldman Sachs, JPMorgan Chase, Mizuho Securities, Apollo Global Funding, at Sumitomo Mitsui Banking Corp.
Ang daan patungo sa $10 bilyon ay hindi kailanman maayos
Nagsimula ang mga negosasyon noong tag-init 2026 na may layunin na $10 bilyon, ngunit ang pagkabalisa ng mga tagapagloan tungkol sa pagtatakda ng tiyak na halaga sa mga ahensya ng isang pribadong kumpanya ay agad naging isang problema. Sa gitna ng 2026, tinipid na ang loan sa halos $6 bilyon habang natatakot ang mga banko kung ano ang tunay na halaga ng mga ahensya ng OpenAI sa isang sitwasyon ng liquidation.
Umulit ang CEO ng SoftBank, Masayoshi Son, sa talakayan noong Hulyo. Ang pangunahing pagpapakumbaba na nagbukas sa buong $10 bilyon ay ang korporatibong jamin mula sa SoftBank mismo, na nagpapahiwatig sa mga mananalapi na kung bumagsak ang pagsusuri ng OpenAI, ang parent company ay magtutulungan sa kalaban.
Mahalaga ang korporatibong jamin dahil ito ay nagpapalit ng panganib sa isang makabuluhang paraan. Nang walang ito, ang mga tagapagpautang ay magkakaroon ng problema sa paghawak ng mga di-likwidong pribadong aktibo sa pinakamasamang kaso. Kasama nito, mayroon silang hiling laban sa mas malawak na balance sheet ng SoftBank Group, na naglalaman ng mga publikong nakikita na ari-arian tulad ng kanilang malaking position sa Arm Holdings.
Ang paggastos ng AI ng anak sa konteksto
Ang SoftBank ay nag-commit ng higit sa $60 bilyon para sa OpenAI at mga kaugnay na proyekto sa AI infrastructure. Ang kumpanya ay mayroon ding $40 bilyon na bridge loan na matatapos noong Marso 2027 at hiwalay na $20 bilyon na margin loan na suportado ng kanyang stake sa Arm Holdings.
Ipinagkukunwari ni OpenAI ang pag-file para sa US IPO noong Hunyo 2026, na nangangahulugan na ang mga kasalukuyang hindi likwidong pribadong bahagi ay maaaring maging tradeable na publikong equity sa relatibong malapit na hinaharap. Ang isang IPO ay magiging malaking pagpapasimple sa larawan ng collateral para sa mga bangko na kasali sa kredito na ito, na nagbibigay sa kanila ng mga bahagi na maaari nilang ibenta sa open market kung mag-default ang SoftBank.
Para sa SoftBank, ang loan ay nagbibigay ng liquidity nang hindi nagpapilit sa kompanya na magbenta ng anumang bahagi nito sa OpenAI.
Ano ang ibig sabihin nito para sa mga investor
Ang deal ay isang signal tungkol sa posisyon ng tradisyonal na mundo ng pagsasalapi sa mga private AI assets bilang collateral. Handa ang mga bangko na mag-lend laban dito, ngunit only with significant protections tulad ng corporate guarantees.
Mayroon na ngayon ang SoftBank sa mga tens of billions na utang na nakadepende sa mga asset na halaga ay nakabatay sa patuloy na pag-unlad ng AI. Dapat bayaran ang $40 bilyong bridge loan ni Son noong Marso 2027, at ang pag-refinance nito sa isang mas hindi kaaya-aya na merkado ay, sa mga payak na salita, hindi komportable.