Author: Castle Labs
Isinalin ni Jiahuan, ChainCatcher
Sa taong ito, ang mga加密协议 ay nakalikom ng kabuuang $7.42 bilyon sa kita. Kahit na nagbigay ng ganitong malaking numero, ang presyo ng karamihan sa mga加密 token ay hindi pa rin nagpapakita ng tagumpay ng mga protokolo.
Dahil sa katotohanan na hindi lahat ng kita ay may parehong halaga. Ang pagkakahiwalay na ito ay may kaugnayan sa matagal nang istruktura ng proyekto at disenyo ng token sa industriya ng cryptocurrency. Gayunpaman, nagbabago ang sitwasyon, at kasabay nito, nagbabago rin ang paraan kung paano tinataya ng mga investor ang mga token. Lalong lumalalim nila ang pagtitingin sa kung paano gumagawa ng kita ang produkto, kung paano ibinabahagi ang kita, at kung makakapagbahagi ba ang mga tagapag-alaala ng halaga mula sa paglago ng protokolo. Ito ay nagtuturo na ang merkado ay umiiwas mula sa spekulasyon patungo sa pag-invest.
Karaniwan, ang mga tagapag-ari ng token ay nagsisikap malaman ang mga sumusunod na tanong:
Paano nagkakaroon ng kita ang protokolo, at kaya ba itong mapanatili?
Paano nagkakaloob ng kita ang protokolo, at makakatanggap ba ng halaga ang mga tagapag-ari ng token?
Gaano karami sa halaga na nilikha ng protokolo ang nalikha muli sa pamamagitan ng pagpapalawig, pag-unlock, at paggastos sa mga insentibo ng token?
Mayroon bang equity structure ang proyekto na nagbibigay ng mas malaking ekonomikong karapatan sa mga shareholder kaysa sa mga tagapagtaguyod ng token?
Sagutin ang apat na tanong na ito, at kaya mo nang masukat ang totoong kalidad ng isang proyekto, ngunit karamihan sa mga proyekto ay hindi kayang magbigay ng malinaw na sagot. Magkakaiba ang mekanismo ng pagkuha ng halaga ng bawat token, at mayroon pang mga walang mekanismo ng pagkuha ng halaga. Kahit na talagang bumabalik ang halaga sa mga tagapag-alaala ng protokolo, hindi naman siguradong tumutugma ang pagkilos ng presyo ng token sa inaasahan.
Kung kukunin ang halimbawa ng @PumpFun. Mula nang ma-launch ang token, ang taunang kita ng protokolo ay umabot sa halos $450 milyon, ngunit patuloy na bumababa ang presyo ng token dahil sa mga kadahilanan tulad ng mabilis na pag-release ng token at pagkabigo sa mga inaasahan sa airdrop.
Ang artikulong ito ay maglalahad ng iba’t ibang paraan kung paano nililikha at ikinakabahagi ng mga pangunahing protokolo ang kanilang kita, kasama na ang paglabas, pag-unlock, at gastusin sa mga insentibo, upang ipakita ang mga subtil na detalye na dapat isaalang-alang ng mga investor kapag sinusuri ang isang protokolo o token.
Mga pinagkukunan at pagkakahati-hati ng kita ng crypto protocol
Bago ipagtalakay kung paano nakakakuha ng halaga ang mga tagapag-alaala ng token, kailangan muna sagutin ang isang pangunahing tanong: Gaano karaming kita ang nilikha ng pangunahing produkto ng mga protokolo, at paano ito ibinahagi?
Pinili ng artikulong ito ang anim na protokolo bilang mga objekto ng pagsusuri, na ang mga ito ay ang @Aave, @AerodromeFi, @HyperliquidX, Pump, @SkyEcosystem, at @Uniswap. Kumuha sila ng kabuuang kita na $726 milyon sa unang kalahati ng taong 2026.
Ang mas mataas na kita ay karaniwang nangangahulugan na ang produkto ay nagsimula nang magkaroon ng tiyak na sukat, ngunit ang pagtingin lamang sa kita ay hindi pa sapat upang masukat kung ang negosyo ay patuloy na mapagkakatiwalaan. Upang alisin ang epekto ng pansamantalang pagkakaiba, mas makabuluhang pagmasdan ang pagganap ng kita sa iba’t ibang panahon upang matukoy kung ang kita ay matatag.
Kaya, ang sumusunod ay nagkukumpara rin sa kita ng mga protokolo sa unang at ikalawang kuartal ng 2026, at kinalkula ang dami ng pagbabago sa pagitan nila. Para sa karamihan sa mga protokolo, ang pagbabago ay negatibo, na nagpapakita ng pagbaba sa performance sa ikalawang kuartal habang ang pangkalahatang kalagayan ng merkado ay naging mas mahina.
Magsimula muna tayo sa mga pinagkukunan ng kita ng mga protokolo. Ang pangunahing kita ng Hyperliquid ay mula sa perpetual futures exchange, kabilang ang mga transaksyonal na bayarin sa native market at HIP-3 market, pati na rin ang bayarin sa spot market, pag-aalay ng Builder Code, priority fees, at gas fees ng HyperEVM.
Ang Aerodrome ay isang decentralized exchange kung saan ang kita ay pangunahang nagmumula sa mga bayarin sa pagpalit at panlabas na incentive sa pagboto; ang Uniswap ay gumagawa rin ng kita sa pamamagitan ng mga bayarin sa pagpalit. Ang kita ng Sky ay nagmumula sa iba't ibang negosyo, kabilang ang mga bayarin sa stabilitas mula sa pagpapautang ng DAI at USDS, mga parusa sa pag-aalis, mga bayarin sa pagpalit mula sa Anchor Stable Module (PSM), at interes na kita mula sa Direct Deposit Module (D3M) at mga real-world assets (RWA).
Ang kita ng Aave ay galing sa bahagi ng interes sa pagpapautang na nakatayo sa protokolo, pati na rin sa mga bayarin sa flash loan, mga parusa sa pag-aabuso, at interes mula sa native stablecoin na GHO. Ang kita ng PumpFun ay pangunahing galing sa mga bayarin sa transaksyon, at sa mga bayarin na kinukuha kapag ang mga bagong nilikhang token ay nakakamit ang nakatakda na market cap at “naggradwate” mula sa bonding curve.
Pagkatapos ayusin ang mga pinagkukunan ng kita, kailangan ding ihambing ang kita ng mga tagapag-ari kasama ang paglabas, pag-unlock, at mga gastos sa insentibo. Ang halaga na ibinabalik ng protokolo sa mga tagapag-ari ay maaaring mataas, ngunit kung mas mataas ang bagong suplay at mga gastos sa insentibo, ang tunay na pagkuha ng halaga ay maaaring maging mas maliit.
Kahit isang protokolo na gumagawa ng $100 milyon taun-taon, kung kailangan nito na magbigay ng $200 milyon halaga ng token incentive bawat taon para mapanatili ang operasyon, mas mababa ang halaga ng $100 milyong kita. Mahalaga ang token emission at unlocking dahil ipinapakita nito kung gaano karaming bagong token ang dumadaloy sa inflationary emission, team at investor unlocking, at kung saan pinakamahalaga—ecosystem incentives.
Ang karamihan sa mga protokolo ay nagdedistribusyon ng kita sa pagitan ng mga tagapag-angkop ng token at ang protokolo treasury, at ang paraan ng pagkakahati ay nakadepende sa disenyo ng mekanismo at mga pagpapasya sa pamamahala ng bawat protokolo. Upang masukat ang epekto ng pagdodoble ng suplay sa pagkawala ng halaga ng token, ginagamit namin ang kita ng mga tagapag-angkop ng token na binawasan ng halaga ng token emission, unlocking, at mga gastos sa incentive.
Para sa Aerodrome, Sky, at Uniswap, pagkatapos isama ang mga gastos na ito, ang netong halaga na dumadaloy sa mga tagapag-ari ay naging negatibo, bagaman ang mga protokolo na ito ay talagang nagbibigay ng bahagi ng kita sa mga tagapag-ari. Ito ay nagpapakita na upang panatilihin ang kasalukuyang antas ng kita at likuididad, ang mga protokolo na ito ay nagbabayad ng mas mataas na gastos sa token incentives, na nagpapaliit sa netong halaga na dumadaloy sa mga tagapag-ari.
Kasalukuyan, ang dalawang pangunahing paraan kung paano nakakakuha ng halaga ang mga tagapag-ari ng token ay ang pagbili muli at ang pagkabahagi ng mga bayarin.
Buyback
Ang buyback ay isa sa pinakadirektang paraan kung paano ang protokolo ay bumabalik ng halaga sa mga tagapag-ala ng token. Gumagamit ang protokolo ng kita upang bumili ng mga token sa secondary market, na nagbuo ng totoong demand. Ang mga nakabuyback na token ay maaaring masira o ilagay sa treasury ng protokolo para sa mga susunod na incentive, governance, o reward sa staking. Halimbawa, isinasauli ng Aave ang mga nakabuyback na token sa treasury ng protokolo.
Upang mas mapalakas ang ugnayan sa pagitan ng paglago ng protokolo at halaga ng token, ilang protokolo ay diretso ng pinapalit ang mga token na nabili sa pamamagitan ng kita, upang bawasan ang suplay. Halimbawa, sinira na ng @Lighter_xyz ang higit sa 15.6 milyong LIT na nabili sa pamamagitan ng kita, na katumbas ng 6.6% ng kabuuang suplay ng token, na may halagang humigit-kumulang sa $36 milyon.
Ang Hyperliquid ay nagpapatupad ng pagbabalik at pagpapalit sa pamamagitan ng automation, at hanggang sa ngayon ay na-destroy na ang higit sa 47 milyong HYPE, o humigit-kumulang sa 4.72% ng kanilang suplay. Ang Uniswap ay nag-destroy ng 100 milyong UNI sa isang beses noong Disyembre 2025. Mula noon, patuloy na binabawasan ng protokolo ang suplay sa pamamagitan ng mekanismo ng pagbabalik at pagpapalit na suportado ng mga bayarin, na nagresulta sa kabuuang pag-destroy ng humigit-kumulang 107 milyong UNI, o humigit-kumulang 11% ng kabuuang suplay.
Hindi lahat ng protokolo ay nagpapalit ng mga token na nabili, at ang paraan ng pagpapalit ay may malaking pagkakaiba. Halimbawa, dating ginagawa ng BNB ang pagpapalit bawat kuartal, ngunit ang ilang pagpapalit ay tumutukoy sa mga token na hindi pa nasa circulation, kaya ang direkta at maikling panahong epekto nito sa supply at demand sa secondary market ay relatibong limitado.
Kailangan ng user na maunawaan ang mga detalye ng mekanismo ng pagpapalit: kung saan galing ang mga token na pinapalit? Totoo ba ito mula sa supply na nasa paligid ng merkado?
Magkakaiba-iba ang paraan ng pagbabayad para sa bawat proyekto. Kaukolang pumasa ang mga tagapag-ari ng token ng @maplefinance sa isang scheme ng pagbabayad na nakabatay sa antas ng kita. Ayon sa bagong mekanismo, mas mataas ang kita ng protokolo, mas mataas din ang porsyento na natatalaga sa mga tagapag-ari ng token.
Ito ay isang pag-update sa dating MIP-019 na plano, kung saan ang 25% ng kita ay nakafiksa para sa pagbabalik ng mga token. Batay sa halagang umabot sa halos $1.15 milyon ang average na kita sa unang kalahati ng 2026, bababa ang适用 na proporsyon ng pagbabalik sa 10%. Ibig sabihin, mas mababa ang bahagdan ng kita na ginagamit para sa pagbabalik kumpara sa dating plano, ngunit nanatili ang propuesta na tinanggap ng 99.97% na suporta.
Bukod sa repurchase, ang mga tagapag-angkat ng token ay maaari ring i-stake ang kanilang mga token sa protokolo at makakuha ng yield mula sa treasury o mga reserve para sa future emission. Pagkatapos ng pinakabagong pag-update ng token economy, ang target na stake yield ng Lighter ay 6%. Batay sa kasalukuyang sukat ng stake na humigit-kumulang 125 milyong LIT, ang protokolo ay magdadala ng humigit-kumulang 7.5 milyong LIT bawat taon.
Kaugnay nito, kasalukuyang nasa staking ang higit sa 430 milyong HYPE, at kumikita ang mga staker ng halos 2.1% mula sa mga susunod na paglabas na reserve.
Gayunpaman, ang pagbabayad at pagpapalit lamang ay hindi makakatulong sa isang patuloy na bumabagsak na modelo ng token o makakapagpapalit sa patuloy na pagbaba ng kita ng protokolo. Dapat tingnan ang pagbabayad at pagpapalit sa loob ng pangkabuuang framework ng pagbili at pagbenta ng protokolo.
Ang token incentives ay maaaring gamitin sa mga unang yugto upang magsimula ng liquidity at pabilisin ang paglago ng ecosystem, at mabawasan nang paulit-ulit habang ang produkto ay bumubuo ng organic na demand. Sa kabilang banda, ang buyback at destruction ay maaaring gamitin upang gamitin ang kita ng platform upang bumuo ng demand, mabawasan ang suplay, at kumbinsihin ang dilusyon na dulot ng inflationary token economy.
Allocation ng fee
Ang iba pang mga protokolo, tulad ng Aerodrome at @CurveFinance, ay gumagamit ng ve token economy model na direktang nag-aalok ng mga bayarin sa mga tagapag-ari. Sa ilalim ng modelo na ito, kailangan ng mga tagapag-ari na i-lock ang kanilang mga token at palitan ito sa voting-locked tokens tulad ng veAERO o veCRV.
Ang modelong ve ay naglalikha ng halaga para sa mga tagapag-iiwan sa pamamagitan ng tatlong paraan.
Una, ang mga transaksyonal na bayarin ng protokolo. Ang mga protokolo na ito ay mag-aalok ng 50% hanggang 100% ng mga bayarin sa transaksyon sa mga tagapag-angkat ng ve token.
Pangalawa, ang bonus sa kita. Ang pagkakaroon ng ve token ay nagpapataas sa mining rewards na natatanggap ng liquidity providers sa kaugnay na pool.
Ikatlo, ang pagbibigay ng insentibo sa boto, o kilala rin bilang “bribe.” Binibigyan ng pagsasagawa ng proyekto ang mga tagapag-ari ng ve token ng mga pagsasagawa upang makakuha ng kanilang boto sa pamamahala, at upang direksiyonin ang susunod na paglabas ng token patungo sa partikular na liquidity pool.
Gayunpaman, ang disenyo ng ve protocol mismo ay nagdudulot ng mataas na paglabas ng token. Ibig sabihin, ang tila malaking kita ng mga tagapagpanatili sa ilalim ng ve model ay madalas ay bahagya na batay sa mataas na token incentive.
Ayon sa mga istatistika na ginamit sa artikulong ito, ang mga protokolo na ito ay nagbalik na ng higit sa $2.75 bilyon na halaga sa mga tagapagmaneho, kung saan ang karamihan ay galing sa Hyperliquid at sa malawakang pagpapalit ng UNI ni Uniswap noong Disyembre 2025.
Ngunit tulad ng nabanggit na dati, ang pagkuha ng halaga ay hindi sapat lamang; kailangan din ng balanse ang pagkakalat at pagkakabukas ng mga token. Sasaklawin ng susunod na seksyon ang iba pang mga salik na nagpapabagal sa pagtaas ng presyo ng token, maliban sa kita ng mga tagapagmananatili at paglalabas ng token.
Purity ng token
Sa mga taong ito, patuloy na lumalago ang mga cryptocurrency product at naglikha ng malaking kita. Ngunit ang pagkakaroon ng kita ng isang protokolo ay hindi nangangahulugan na mas magiging maganda ang pagganap ng kanilang mga token.
Ang mga token mula sa mga high-yield protocol ay kadalasang nagkakaroon ng mahirap na pagganap dahil sa pagkakasama ng ilang mga kadahilanan.
Hindi nagpapatakbo ang kita sa token.
Kahit na gumawa ang protokolo ng tunay na kita, ang bahaging ito ng halaga ay kadalasang nananatili sa treasury ng protokolo at hindi nakararating sa mga tagapag-alaala ng token. Mahalaga kung paano gagamitin ang pondo para sa pagbabili muli.
Ang mga pondo sa protocol treasury ay mga ari-arian na may malayang pagpapasya, at ang kanilang partikular na paggamit ay nakasalalay sa sariling protocol. Dahil karaniwang walang obligasyon sa kontrata na kailangang patuloy na bumili muli, ang protocol ay maaaring tumigil, mapaliit, o kaya'y itigil ang pagbili muli kahit kailan. Bagaman kailangan ng proseso ng pamamahala para sa mga desisyong ito, ang karamihan sa mga boto ay karaniwang nasa kamay ng tim ng proyekto, mga investor, o ilang malalaking tagapag-imbak.
Ang dual structure ng equity at token ay maaaring gawing “second-class holders” ang mga tagapagtago ng token.
Lumalaki ang bilang ng mga proyekto na gumagamit ng parehong dual structure ng corporate equity at crypto token, ngunit iba-iba ang mga ekonomikong karapatan na natatanggap ng dalawang uri ng asset. Isang klasikong halimbawa ang XRP.
Batay sa mga quote mula sa private equity trading platform na Forge, tumaas ng halos 105% ang presyo ng mga bahagi ng Ripple Labs mula noong 2025, habang bumaba ang XRP token ng halos 45% sa parehong panahon.
Mayroon ang Ripple sa equity ng kumpanya at sa mga token na XRP, ngunit ang mga tagapag-angkat ng XRP ay hindi awtomatikong may karapatan sa kita o pagnanais ng kumpanyang Ripple Labs. Kaya, ang halaga na nilikha ng paglago ng negosyo ng kumpanya ay maaaring mas malinaw sa equity ng kumpanya kaysa sa XRP mismo.
Mas mabilis na pag-unlock ay magdudulot ng mas malaking presyur sa pagbenta.
Kahit may income sharing ang protokolo, ang mas mabilis na pag-unlock ng token ay maaaring magdulot ng pagbaba ng presyo ng token. Ang isa pang nakakapag-od na salik ay ang mababang circulation at mataas na FDV na istruktura ng token, dahil mayroon pa ring malaking suplay na nakaantay na i-unlock at maserap sa merkado.
Kung gagamitin lamang ang kasalukuyang market capitalization para kalkulahin ang price-to-sales ratio, ang mga token na ito ay madalas na mukhang sobrang “mura”. Ngunit kapag isinasama ang hindi pa unlocked na supply sa fully diluted valuation, ang kanilang tunay na valuation ay hindi naman talaga mababa, at ang mga susunod na pag-unlock ay maaaring patuloy na magdulot ng downward pressure.
Tanging pagkakaisa ng mga salik na ito ang makakapagpapakita ng totoong kalikasan ng isang token at makakapaliwanag sa karamihan ng mga galaw ng presyo. Bagaman, ang mga salik tulad ng kalagayan ng merkado, emosyon ng mga investor, at kompetisyon ay may epekto rin sa pagganap ng token.
Bumaba ang PUMP token ng 60% mula nang ma-launch, bagaman natapos na ng proyekto ang pagbabayad ng higit sa $315 milyon sa pagkakabili muli. Sa kabilang panig, tumataas ang HYPE ng 1400% mula nang ma-launch at ibinahagi ang halos $12 bilyon na halaga sa mga tagapag-iyak sa pamamagitan ng pagkakabili muli.
Ang parehong mga ito ay patuloy na bumabili muli, ngunit ang presyo ng PUMP ay nananatiling hindi makakamit ang inaasahan. Ang merkado ay karaniwang nagtatanim sa mababang komunikasyon ng tim, pagkabigo sa mga inaasahang airdrop, mabilis na paglabas ng mga token, at iba pang mga salik na may kinalaman sa tim.
Ang AAVE token ay nagkakaroon din ng mahirap na pagganap mula pa noong simula ng taon. Ang kanilang repurchase program, na nagsimula noong Abril 2025, ay nakumpleto na ang pagbili ng halos $45 milyon, ngunit kasalukuyang ipinagpapahinga dahil sa Kelp DAO incident.
Ang AAVE ay naharap sa maraming presyon, kabilang ang paglalabas ng mga DAO service provider tulad ng BGD Labs at ACI, ang epekto ng Kelp DAO incident, at ang patuloy na paglalaban ni Morpho sa merkado ng mga institusyon.
Samantala, habang bumababa ang presyo ng AAVE, lumampas na sa $23 milyon ang nakikitang pagkawala ng protokolo sa mga repurcho na ito. Ang kanilang average na presyo ng pagbili ay halos $182, habang ang kasalukuyang presyo ay halos $90.
Nagpapakita ito na bagaman ang pagbabalik ay maaaring lumikha ng totoong pagbili, hindi ito jamin ang epektibong paggamit ng pondo. Kung ang panahon ng pagbili ay mali, maaari rin itong mag-eeros ng halaga na nakumpuni ng protokolo.
Gayunpaman, ang pagbabalik ay isa pa rin sa pinakamadaling i-verify at pinakadirektang kumonekta sa kita ng protokolo at pangangailangan ng token. Ang mga transaksyon ng pagbabalik ay maaaring masuri sa blockchain, at ang protokolo ay kailangang totoo nang bumili ng token mula sa merkado upang lumikha ng direkta na demand.
Kaya, itinatag nito ang isang positibong pagsasambit sa pagitan ng tagumpay ng protokolo, paglago ng kita, at pagkabawas ng suplay ng token. Ngunit ang pagbabayad ay hindi likas na mas mabuti kaysa sa iba pang paraan ng pagkakaloob.
Sa surface, ang direkta na dividend ay tila mas nakakaakit. Ang mga user ay maaaring makatanggap ng cash flow sa stablecoin batay sa kanilang natitirang token at magdesisyon nang sarili nila kung paano gamitin ito. Sa kabilang banda, ang pagbabili muli ay direktang bumubuo ng demand sa merkado, ngunit ang huling epekto ay depende pa rin sa presyo ng pagbabili muli, ang paraan ng pagtrato sa mga nabiling token, at ang pangkabuuang presyur sa pagbebenta ng merkado.
Walang isang pandaigdigang pamantayan kung alin ang mas mabuti o mas masama, ang susi ay kung saan stage ng pag-unlad ang protokolo at anong mga tungkulin ang ginagampanan ng token.
May isa pang kontrobersiya sa direkta pagkakaloob ng bayarin. Kung ang token ay walang governance, staking, o mga应用场景 sa produkto maliban sa pagkuha ng cash flow, maaaring maging katulad ito ng isang simpleng instrumento ng kita. Ang mga tagasuporta naman ay naniniwala na dahil sa kakayahan ng token na magbigay ng dividends nang patuloy, mas maraming tao ang magiging handang magpanatili nito sa mahabang panahon.
Sa kasalukuyan, ang karamihan sa mga proyekto ay patuloy na pumipili ng repurcise, na nagpapakita na sila ay naniniwala na ang pagkakaroon ng demand mula sa merkado at pagkabawas ng suplay mula sa repurcise ay mas nakakaakit.
Wakas
Maraming cryptocurrency protocols ang nakabuo ng malaking kita, ngunit ang pagkakaroon ng kita ng isang protocol ay hindi nangangahulugan na ang token ay makakakuha ng value na iyon.
Ang pagkakaroon ng kita ng mga tagapag-ugnay ay bahagi lamang ng pagtataya. Ang pagkakabukas ng mga miyembro ng tim at mga investor, ang mga insentibo sa likwididad, ang mga negatibong pangyayari, ang kompetisyon, at ang emosyon ng merkado ay maaaring magdulot ng mas malaking presyur sa pagbebenta na makakalaban sa pagbili na dulot ng pagbabalik, pagpapalit, o pagkakaloob ng bayad sa transaksyon.
Kaya hindi sapat na tingnan ng mga investor kung gaano karaming kita ang nagawa ng protokolo; kailangan pa nilang tanungin: Kung saan galing ang kita, at kaya itong mapanatili? Paano ibinabahagi ang kita? Gaano kalaki ang pagkakalat na dulot ng paglabas at pagpapalaya ng token? Mayroon ba ang mga tagapag-ari ng equity ng mas mataas na karapatan sa ekonomiya kaysa sa mga tagapag-ari ng token?
Ang pagiging isang negosyo na kayang magkaroon ng patuloy na kita ay ang unang hakbang ng protokolo. Ang susunod na hakbang ay ang pagbuo ng malinaw, kapanipaniwala, at masusuri na mekanismo ng pagbabalik ng halaga, upang maging tunay na kita ng mga tagapag-angkat ng token ang paglago ng protokolo.
Ipinakita ng Hyperliquid kung ano ang epekto ng pagkakasulat ng pagkakapareho ng interes sa disenyo ng token mula sa simula. Ibinabalik nito ang karamihan sa kita sa mga tagapag-angkat, at sinubukan ng mga protocol tulad ng Aerodrome at Uniswap na magtatag ng mas direkta mga mekanismo para sa pagkakabahagi ng halaga.
Ang mga protokolo ay nagsisimulang mas malinaw na maunawaan na ang isang magandang token ay dapat may magandang mekanismo ng pagkakabahagi ng halaga. Habang mas tumutok ang mga investor sa tunay na kita at pagkuha ng halaga, ang matagal nang pagkakahati sa pagitan ng protokolo at token ay maaaring maging mas maliit.
Ngunit ang matatalo sa huli ay hindi lamang ang mga protokolo na pinakamahusay sa pagkakaroon ng kita, kundi ang mga protokolo na kaya magkaroon ng kita at maaari ring epektibong panatilihin ang halaga para sa mga tagapag-alaala ng token.