Bumaba nang higit sa 1% ang Silver, tumataas ang HL ng 8.69% habang umaabot na ang CIEN Earnings

Noong Sept. 2, ang三大 indeks ng US stock market ay lahat tumataas: Dow Jones +0.56%, S&P 500 +0.47%, at Nasdaq +0.45%. Ang ADP private employment sa Agosto ay tumataas ng 38,000 lamang, mas mababa kaysa sa inaasahang 47,000, na nagdulot ng pagbawas sa paghula sa pagtaas ng interest rates, at nag-udyok sa paggalaw ng mga metal at utility stocks. Ang Star of the Day ay Hecla Mining (HL), na tumataas ng 8.69% sa isang araw at nagtapos sa $20.77—habang ang presyo ng pilak ay nagbago ng mas mababa sa 1% sa parehong araw. Tanong ng Today’s US Stock School: Nang mag-isa na ang mga mining company sa AI nang higit sa isang taon, talagang nakalaya na ba sila sa presyo ng cryptocurrency? Sa 12:30 UTC ng gabi, ang Ciena (CIEN), isang tagapagbigay ng optical communication equipment, ay magpapakita ng kanyang resulta. Ang data sa artikulong ito ay batay sa closing prices ng US stock market noong Sept. 2.

Nakabase sa puntos at porsiyento, ang pagbabago araw-araw ay batay sa pagsasara ng nakaraang trading day. Parehong tumataas ang tatlong pangunahing index, malapit sa magkakasabay: Dow Jones +0.56% sa 53,061.95, S&P 500 +0.47% sa 7,667.45, at Nasdaq +0.45% sa 26,217.83. Mas malaki ang pagkakaiba sa antas ng sektor kaysa sa index: ang utility sa ilalim ng Nasdaq ay tumataas ng +2.26% bilang lider, sumunod ang communication services na +1.47%, habang ang industrials ay bumaba ng −1.03% bilang huling pwesto. Ang mga industriya na may malaking kapital at mataas na utang ay unang umaksiyon nang mabawasan ang pag-asa sa pagtaas ng interes, pareho ang dahilan kung bakit tumataas ang mga metal na may halaga araw na iyon.

Totoo ring dapat tandaan ang Broadcom (AVGO) kahapon gabi. Ang kanyang kita noong nakaraang kuartal ay $29.6 bilyon, tumataas ng 86% taon-taon; ang AI semiconductor ay $16.7 bilyon, tumataas ng 221% taon-taon; at ang gabay para sa susunod na kuartal ay $34.8 bilyon (kung saan ang AI ay $21.7 bilyon)—lahat ng tatlong numero ay nasa itaas ng inaasahan, ngunit ang pangunahing stock ay nagtapos ng bumaba ng 0.66% sa $367.24, at sa panlabas na pagtinda ay bumaba nang halos 6%, bago ito mabawasan sa halos 3.5%.

Ang pagkakaiba ay hindi sa kita, kundi sa margin ng kita: ang adjusted operating margin para sa kaukulang kuartal ay humigit-kumulang 68%, at inilahad ng kumpanya ang gabay para sa susunod na kuartal sa 66%. Ang kita ay nagpapakita kung gaano karami ang nabenta, samantalang ang margin ng kita ay nagpapakita kung paano nagiging mas maliwanag o mas maliit ang negosyo—kapag ang mataas na paglago ay naka-include na sa presyo, sapat na ang isang 'maliit na mas mababa kaysa sa nakaraang kuartal' na gabay sa margin ng kita upang magdulot ng pagbaba ng presyo ng mga aksyon.

Ang iskala ay 0–100 puntos, na ihahambing sa industriya at sa sariling kasaysayan ng isang taon, na batay sa closing price noong Setyembre 2. Ang Hecla Mining (HL) ay isang tagapagmimina ng mga metal na may halaga, may market cap na $13.9 bilyon, at nakapag-close sa $20.77, tumataas ng 8.69%, na nagdulot ng dagdag na market cap na halos $1.1 bilyon sa isang araw, habang ang volume ay pareho sa araw-araw na average—ang pagtaas ay mula sa pagpapahalaga, hindi sa pagtaas ng volume.

Sa limang aspeto, nakakuha ng perfect na 100 sa pagrereporma sa industriya at 81 sa relatibong lakas ng industriya; sa araw na ito, walang iba pang katulad na instrumento na mas malakas kaysa dito. Ngunit ang pinakamahinang posisyon sa trend ay 47 lamang, at ang presyo ay nasa gitna ng kanyang 52-taong interval. Ang kombinasyong ito ay tila kontradiksyon, ngunit ito ay dalawang magkakaibang bagay—ang pagkakaroon ng ranggo ay tumutukoy sa “sino ang umabot ng higit sa iba ngayon,” isang horizontal, araw-araw na paghahambing; samantalang ang posisyon sa trend ay tumutukoy sa “gaano kalayo ito mula sa kanyang pinakamataas na punto,” isang vertical, panahon-na-panahon na paghahambing. Kapag binabasa mo ang dalawang dimensyon nang hiwalay, hindi ka mababigo na isipin na ang panandaliang pagtaas dahil sa pangyayari ay isang matatag na trend.

Direkt ang dahilan: Ang pagdami ng 38,000 sa pribadong pagtrabaho ng ADP noong Agosto ay mas mababa kaysa sa inaasahang 47,000, kaya bumaba ang paghula sa pagtaas ng interes, at tumaas ang presyo ng pilak. Ang gastos sa pagmimina ng mga miner ay halos static sa loob ng isang taon, ngunit ang presyo ng pagbebenta ay umiikot batay sa presyo ng metal; kaya ang pagtaas ng 1% sa presyo ng metal ay maaaring magdulot ng ilang porsyento sa gross profit—at ang presyo ng stock ay pinalaki muli—ito ang operasyonal na leverage, at ang mga numero ngayon ay pinakamalinaw: ang presyo ng pilak ay mas mababa sa 1%, ngunit ang Hecla ay 8.69%.

May limit na dapat tandaan: ang pagtaas na ito ay galing sa pagbawas ng pagtaya sa pagtaas ng interes, at mayroon pa ring dalawang data ang dapat ipahayag bago ang meeting ng Federal Reserve noong Setyembre 15–16: ang Non-Farm Payrolls at ang CPI, at maaaring magbago ang pagtaya batay sa susunod na data.

Nasa % ang unit, ito ay ang isang araw na pagbabago noong Setyembre 2, na binabase sa pagsasara ng nakaraang araw ng pagtutugma. Lahat ng anim ay nasa ilalim ng sektor ng mga metal na may halaga; ang iisang datos sa paggawa ay nagdulot ng magkakaibang reaksyon sa dalawang dulo: ang Hekla sa silver ay +8.69%, ang Endeavour Silver ay +8.69% din, ang Coeur Mining ay +6.04%; ang Wheaton Precious Metals na may halos parehong ginto at pilak ay +4.13%; samantalang ang Newmont sa ginto ay lamang +2.06%, at ang AngloGold Ashanti ay bumaba pa ng 0.28%.

Ang pagkakaiba ay nagmumula sa dual na identidad ng pilak: ito ay isang mahalagang metal at isang industriyal na metal, na ginagamit sa photovoltaic, elektroniko, at solder. Kaya ang isang data na "pagbaba ng ekonomiya at pagbawas ng pag-asa sa pagtaas ng interes" ay nagdudulot ng benepisyo sa ginto pangunahin sa aspeto ng interes, habang sa pilak, ito ay may dual na epekto—sa aspeto ng interes at sa inaasahang pangangailangan sa industriya—kaya mas malaki ang elastisidad nito.

Lahat ng sektor ay tumataas ng 2.42% sa araw na iyon, ngunit ang average na ito ay nagtatago sa mga pagkakaiba sa loob nito—kung titingin ka lang dito, isipin mo na ang buong sektor ay tumataas ng higit sa dalawang puntos. Kapag nakikita mo ang pangkalahatang paggalaw ng sektor, ihiwalay muna ito; tingnan kung aling bahagi ang tumataas bago pumili kung aling asset ang titingnan. Ang pagkilos na ito ay ginagamit araw-araw.

Ang larawan ay nagpapakita ng kapasidad na nagsign ng kontrata o nadala ng limang kumpanya ng mining, kasama ang kanilang mga bayad. Ang mga megawatt at halaga ng pagsasakay ay mga kondisyon ng kontrata, hindi kikita sa kasalukuyan. Lahat ng lima ay nagpapalitan ng kanilang mining farms sa AI data centers, ngunit ang mga megawatt na nagsign ng kontrata ay ang numerator, samantalang ang mga bayad ang denominator—parehong kontrata sa matagal, ang nagbabayad ang nagdedesisyon kung gaano kahalaga ito.

Hindi nag-transfer ang Marathon Digital (MARA), ang kita ay nakadepende lamang sa presyo ng bitiko: 22% ang pagtaas ng computing power taon-taon sa ikalawang kwartal, ngunit bumaba ang kita ng 27% hanggang sa $174.9 milyon, at ibinebenta nila ang 2,213 BTC para magkaroon ng kahoy sa parehong panahon. Ang Core Scientific (CORZ) ang unang nag-transfer, na nag-deliver na ng 243 MW sa 12-taong lease, ngunit halos iisang kliyente lamang ang may-ari—isang bagong cloud startup—at para dito, naglabas sila ng $3.3 bilyon na project bond na may coupon rate na 7.75%. Ang TeraWulf (WULF) ay may signed contract na higit sa 510 MW, kung saan ang Google ang nag-backing sa mga obligasyon sa renta na halos $1.3 bilyon. Ang Cipher Mining (CIFR) ay nag-assign ng 600 MW sa dalawang bayad: 300 MW na direktang sinignahan ni Amazon para sa 15 taon, at 300 MW kay Fluidstack para sa 10 taon, na may dagdag na backing ng $1.73 bilyon mula sa Google. Ang Applied Digital (APLD) ay may 1,410 MW sa kamay, kung saan ang 1,010 MW ay may bayad mula sa mga cloud provider na may investment-grade credit rating.

Bumabagsa nang sabay, nagkakahiwalay lang nang umuunlad

Nasa % ang unit, at ang halaga ay (pinakabagong closing price − 52-taong lowest price) ÷ 52-taong lowest price, na nagmamarka kung gaano karaming pagbabalik mula sa kanilang pinakamababang punto. Ang Cipher Mining ay tumalon ng 114.3%, ang Applied Digital ng 89.3%, ang TeraWulf ng 72.3%, ang Marathon Digital ng 57.2%, habang ang Bitcoin sa parehong panahon ay 34.7%, at ang Core Scientific ay mayroon lang na 28.0%.

Ang susi ay ang pagbabago ng pananaw: kapag tingnan sa pamamagitan ng pagbaba, ang anim na aktibo ay nakapikit sa pagitan ng 38% hanggang 55% mula sa mataas, maliit ang pagkakaiba; kapag tingnan sa pamamagitan ng pagtaas, mula sa 28% hanggang 114%, apat na beses ang pagkakaiba. Habang bumababa, sila'y bumababa nang magkasama; habang umuusbong, sila'y nagkakahiwalay—hindi nagkamali ang amplitude, ang tinatawag na pagkakahiwalay ay hindi nangyari sa presyo, kundi sa mga kontrata. Ang ibinibigay ng merkado ay hindi ang pagkilala sa pagbabago, kundi ang kalidad ng mga kontrata.

Nakasaad sa megawatt, ang kapasidad na nakalaan ng CIFR at ang mga katugmang bayad; ang kabuuang kapasidad ay 807 megawatt, kung saan 74% ay nakalaan para sa mga customer ng AI. Hindi sila bumibili ng GPU o nagbebenta ng computing power, kundi nagbibigay lang ng kuryente, espasyo, at pahintulot sa pagkonekta sa grid—mayroon lamang silang 66 na empleyado. Ito ang pangunahing pahayag para maunawaan ito: hindi sila kikita mula sa computing power, kundi mula sa planta ng enerhiya.

Ibinahagi nito ang kaukulang kontrata sa dalawang bahagi: ang isang kalahati ay 300 MW na direktang sinugpo ng Amazon para sa 15 taon, habang ang ibang kalahati ay 300 MW na pinapautang ni Fluidstack para sa 10 taon, na may pagsisiguro ng Google sa halagang $1.73 bilyon para sa obligasyon ng renta. Ang kahusayan ng pagkakahati ay ang pagkakaroon ng isang pagkakamali ay hindi magdudulot ng pagbagsak ng buong sistema, ngunit ang gastos ay ang pagkakasiguro ng kita sa renta—ang kung gaano karaming pera ang kinita ng customer gamit ang kuryente ay hindi nakakaapekto sa kanya—isang negosyo na nagpapalit ng tiyak na kahusayan sa isang limitasyon.

Isama ang lima, at makakakuha ka ng pinakamahalagang paraan ngayon: upang makita ang kalidad ng isang AI contract, tingnan muna kung sino ang nagbabayad—ay ito ang Amazon, isang startup na may suporta ng Google, o isang startup na lumalawak sa pamamagitan ng pagsasamantala sa pondo, ang kalidad ay lubos na iba—ito ay ang panganib ng counterparty na kilala nang lubos sa crypto industry, ngunit sa ibang paligid. Tingnan din ang konhentrasyon: ang 1,010 MW ng Applied Digital ay nakalat sa mga investment-grade cloud provider, habang ang 243 MW ng Core Scientific ay halos lahat ay nakadepende sa iisang kumpanya. Huli, tingnan kung kailan darating ang pera: ang halaga ng contract ay kabuuan ng mga susunod na sampung taon, ngunit ang cash flow ng taong ito ay iba.

Nasa milyon dolyar ang mga halaga; ito ay ang median na gabay ng kumpanya para sa kabuuang kita para sa taong panaanalig 2026 (na nagtatapos sa Oktubre); ang pinakakaliwang bar ay ang totoong halaga para sa taong panaanalig 2025 na 4.77 bilyon, habang ang tatlong iba pang bar ay mga gabay, hindi mga natupad na performans. Ang unang gabay na 5.90 bilyon ay ipinahayag noong Disyembre 2025, tinataasan sa 6.10 bilyon noong Marso, at muli sa 6.30 bilyon noong Hunyo, na nagdulot ng pagtaas sa median na taunang paglago mula sa 28% patungo sa 32%.

Ngayong gabi sa 12:30 UTC, magpapahayag ng earnings ang Ciena (CIEN) bago ang pagbubukas ng merkado, kasama na rin ang mga ulat sa unang paghingi ng benepisyo ng pagkawala ng trabaho at pagsasalita ng mga miyembro ng Federal Reserve; sa 14:00 UTC ay ang August ISM Services PMI; ang tunay na mahalagang punto sa linggong ito ay ang August Non-Farm Payrolls report bukas. Ang median ng sariling guidance ng kompanya para sa kita sa kwarter na ito ay halos $1.625 bilyon, na humahawak ng halos +33% yoy.

Ang posisyon nito ay pangalawang hakbang sa AI capital spending: ang pera ay unang dumadaloy patungo sa mga chip, pagkatapos sa mga optical channels na nag-uugnay sa computing power, at ang Ciena ay gumagawa ng coherent optical transmission at routing/switching equipment sa pagitan ng data centers, at sa metropolitan at long-haul backbone. Pinapansin ang annual guidance kaysa sa quarterly revenue dahil ang bawat kuwarto ay maaaring maapektuhan ng mga timeline ng pagpapadala at oras ng pag-recognize, at ang median ng annual guidance ang tunay na pagpapahayag ng kompanya sa kanilang sariling pananaw tungkol sa kabuuang demand sa taon—ang pagbabago o pagkakaroon nito ay mas malinaw na palatandaan ng visibility ng orders kaysa sa pagkamit o hindi pagkamit ng target sa isang kuwarto.

I-download: Ano ang linya na sumusuporta sa pahayag ng pananalapi na ito?

Nasa % ang mga ito, na nagpapakita ng year-over-year growth ng bawat business line noong nakaraang kuartal; ang kabuuang kita noong nakaraang kuartal ay $1.57 bilyon, na binubuo ng $1.10 bilyon sa optical networking, $179 milyon sa global services, $174 milyon sa routing at switching, $94 milyon sa platform software at services, at $23 milyon sa Blue Planet automation.

Ang nagtataguyod sa财报 ay ang optical networking, na nagsisilbi ng $1.1 bilyon, +42.2% yoy, at kumakapit sa 70% ng kita; samantala, ang pinakamabilis na lumalago ay ang routing at switching, na may +87.9% na paglago, ngunit may sukat lamang ng $174 milyon, o halos isang-sampu ng optical networking. Ang dalawang produkto ay nagbebenta ng iba’t ibang bagay: ang optical networking ay nag-uugnay sa pagitan ng data centers, habang ang routing at switching ay nasa layer na nagdadala ng data papasok at palabas sa campus, at sumusunod sa east-west traffic ng AI clusters—may maliit na base, malaking elasticity.

Ang pagbasa ay dapat isama ang pagtaas at ang sukat: ang pagdobleng base sa maliit na base ay hindi makakapagpalakas ng buong pahayag ng pananalapi, ngunit ipinapakita nito kung saan nagpapalaganap ang pangangailangan; ang 42% sa malaking base ay ang tumutukoy sa numero ng kwarter na ito. Bukod sa kabuuang bilang, mahalaga ring tingnan kung makakapagpatuloy ang routing at switching na malapit sa pagdoble, at kung natigil na ba ang −16.4% ng Blue Planet. Bukod dito, ang adjusted gross margin noong nakaraang kwarter ay 44.9%, at inilalayon ng kumpanya ang 45% para sa kasalukuyang kwarter—kapag ang kita ay batay sa pagtaas ng direkta na pagbili mula sa malalaking kliyente, ang gross margin ay ang sukat ng halaga.

Q1: Hindi nagbago ang presyo ng pilak ng higit sa 1% sa araw na iyon, bakit tumataas ang Hecla Mining (HL) ng 8.69%?

Dahil ang gastos sa pagmimina ng mga miner ay halos static sa loob ng isang taon, samantalang ang presyo ng pagbebenta ay umaayon sa presyo ng metal, ang maliit na pagbabago sa metal ay direktang nakakaapekto sa gross profit, at ang presyo ng stock ay nagpapalaki pa nito—isang pagpapalaki ng operasyon. I-paparallel ang "pagtaas at pagbaba ng metal" at "pagtaas at pagbaba ng stock," at ang ratio nila ay magpapakita kung gaano kalaki ang leverage.

Q2: Parehong metal na mahal, bakit umabot sa 6% hanggang 9% ang pagtaas ng pilak, habang nasa paligid ng 0% ang ginto?

Dahil ang pilak ay parehong mahalagang metal at industriyal na metal, ginagamit ito sa photovoltaic, elektroniko, at solder. Ang isang data na “pagbaba ng pag-asa sa pagpapabilis ng ekonomiya at pagtaas ng interes” ay may positibong epekto sa ginto sa aspeto ng interes, samantalang sa pilak, ito ay may dual na epekto sa aspeto ng interes at sa inaasahang pangangailangan sa industriya, kaya mas malaki ang elasticity nito. Noong araw na iyon, tumataas lahat ng sector ng 2.42%, ngunit ang average na ito ay nagtatago sa pagkakaiba sa dalawang dulo.

Q3: Bakit nagkakaroon ng parehong “Pagsusuri sa Industriya 100” at “Posisyon sa Tren 47” sa limang dimensyon ng pagsusuri?

Dahil ang dalawang ito ay hindi nagkukumpara sa parehong bagay. Ang pagkakaroon ng ranking sa parehong industriya ay tumitingin kung sino ang may pinakamataas na pagtaas sa araw na iyon sa kanilang kategorya—ito ay isang pahalang na pagkukumpara sa isang araw; samantala, ang posisyon ng trend ay tumitingin kung gaano kalayo ang presyo mula sa mataas na punto ng 52-taong saklaw nito—ito ay isang pataas na pagkukumpara sa iba’t ibang panahon. Maaaring isang stock ay may pinakamataas na pagtaas sa araw na iyon, samantalang ang presyo nito ay nasa kalahati lamang ng kanyang saklaw.

Q4: Ang mga kompanya sa mining ay nag-transisyon na sa AI, bakit patuloy na umuunlad ang presyo ng mga shares kasabay ng presyo ng cryptocurrency?

Dahil hindi nangyari ang pagkakawala ng ugnayan sa presyo. Tingnan ang pagtaas mula sa 52-tuwid na kaibahan: 114.3% ang pagtaas ni Cipher Mining, samantalang ang Core Scientific ay may 28.0% lamang—apat na beses ang pagkakaiba; kung isasalin sa pagbaba mula sa mataas na punto, ang anim na标的 ay nasa pagitan ng 38% hanggang 55%. Bumabagsak nang sabay, nagkakaroon ng pagkakaiba lamang nang umuusbong—hindi nabawasan ang amplitude, ang nagkakaiba ay ang kalidad ng kontrata, hindi ang korelasyon ng presyo.

Q5: Sa isang AI long contract, alin ang unang bilang na dapat tingnan?

Hindi ang megawatt ang mahalaga, kundi ang nagbabayad. Ang nakasignadong megawatt ay tanging numerator; ang nagbabayad ang denominator: parehong 10-taong lease, malayo ang kalidad kung ang nagbabayad ay Amazon, isang startup na may suporta ng Google, o isang startup na umuunlad sa pamamagitan ng pagsasapilit ng pondo. Pagkatapos, tingnan ang konserntrasyon (nakatuon sa isang kumpanya o nahahati sa ilan) at huli, tingnan kailan darating ang pera—ang kabuuang halaga ng kontrata ay ang kabuuan ng susunod na ilang taon, ngunit ang cash flow ng taong ito ay iba.