Ang CEO ng isa sa mga pinakamalaking korporatibong tagapag-imbak ng ethereum ay nagpapalaban sa publiko laban sa ilan sa mga pinakamaimpluwensyang mananaliksik ng network. Si Joseph Chalom, na nagtataguyod ng SharpLink (Nasdaq: SBET), ay lumaban laban sa Ethereum Improvement Proposal 8363 noong Agosto 7, sinasabing maaaring linisin ng propuesta ang aktibidad ng DeFi at mabawasan ang kompetitibong kahusayan ng ETH laban sa bitcoin.
Sa pusod ng pagkakaibigan ay isang mekanismo na mukhang walang duda ngunit maaaring magbago nang fundamental ang mga ekonomikong insentibo ng Ethereum: isang “Tapered Issuance Burn” na magpapalitan nang patuloy ang mga reward ng validator habang mas maraming ETH ang istake.
Ano ang tunay na ipinopropose ng EIP-8363
Ang panukala, na ipinakilala noong Agosto 4 ng mga researcher ng Ethereum kabilang si Justin Drake at Jérôme de Tychey, ay nakatuon sa isang tiyak na threshold sa staking: 60.25 milyong ETH, halos 50% ng kasalukuyang kabuuang suplay. Kapag ang staked ETH ay malapit na sa antas na iyon, ang mga reward sa consensus layer na natatanggap ng mga validator ay magiging mawawala. Pagkatapos umabot sa threshold na iyon, babagsak ang mga reward na iyon sa zero.
Mas malaki ito kaysa sa maaaring mukhang. Kasalukuyan, halos 85% ng staking rewards ay galing sa consensus-layer issuance, habang ang natitirang 15% ay galing sa tips at MEV (maximal extractable value, ang kita ng mga validator mula sa pagrerorder ng mga transaksyon). Ang pag-alis ng komponenteng issuance ay magtatanggal ng karamihan sa kita ng mga validator para sa pagpapanatili ng network.
Ang pagpapalit ay mangyayari nang paulit-ulit, sa loob ng halos 18 buwan. Ang mga tagasuporta ay itinuturing ito bilang isang kinakailangang pagsasagawa ng kontrol sa inflasyon, na magpapalalo rin sa pagiging sobrang konsentro ng staking sa mga malalaking custodial na player na may kakayahang mag-operate sa napakapitik na margin.
Ang kaso laban sa pagpapalit ng mga reward ng validator
Ang Ethereum treasury ni SharpLink ay dating inaasahang humigit-kumulang $3B, na nagiging mas higit pa sa isang akademikong pagtutol kay Chalom. May tunay na interes siya sa laro, at ang kanyang argumento ay nakatuon sa mga epekto ng pangalawang orden na maaaring hindi sapat na isinasaalang-alang ng mga architect ng propuesta.
Una, may tanong tungkol sa yield. Ang staking yield ng ethereum ay isa sa mga pangunahing point ng pagbebenta nito para sa mga institutional investor, lalo na ang mga nagkukumpara sa ETH sa bitcoin. Walang native yield ang BTC. Mayroon ang ETH. Alisin ang yield na iyon, at babaguhin nang may kahulugan ang pagkalkula sa pag-alok ng kapital sa pagitan ng dalawang pinakamalaking crypto assets.
Pangalawa, mayroon ang DeFi domino effect. Ang staking yields ay naglalarawan bilang isang uri ng risk-free rate para sa Ethereum ecosystem. Ang DeFi borrowing rates, liquid staking token strategies, at restaking protocols ay lahat ay nag-aayos batay sa base staking return. Tanggalin mo ang base na ito, at mababago ang buong yield curve para sa lahat ng Ethereum-based financial products.
Ang mga liquid staking token, na nagpapakita ng staked ETH at naging mga pundasyonal na bahagi sa DeFi, ay makakaranas ng pagbaba sa kanilang mga nakabasehang kita. Ang mga protokolo na binuo sa itaas ng LST ay kailangang maghanap ng alternatibong mga pinagkukunan ng yield o maaaring manganib na maging ekonomikong hindi viable.
Ang huling punto ay kung saan nakikita ni Chalom ang isang lalong mapanganib na feedback loop. Ang Ethereum ay nag-iisip na bahagi ng bawat transaction fee sa pamamagitan ng EIP-1559, na nasa live na mula noong 2021. Kung bumababa ang DeFi activity dahil nawala na ang staking yields, mas kaunting transaksyon ang nangyayari, kaya mas kaunting fee burn, na nangangahulugan ng mas kaunting deflationary pressure sa ETH supply. Ang panukala ay maaaring, sa isang paradox, gawing mas inflationary ang Ethereum habang sinisikap na gawing mas maliit ito.
Isang pilosopikal na pagkakahati sa pamamahala ng Ethereum
Ang debate na ito ay nagpapakita ng mas malalim na tensyon kung paano dapat umunlad ang Ethereum pagkatapos ng Merge. Sa isang panig ay ang mga siyentipiko na tumitingin sa sobrang staking bilang isang sistemikong panganib, na nagpapalalim ng kapangyarihan sa mga malalaking custodial na entidad. Sa kabilang panig ay ang mga tagahanga, tagapamahala ng treasury, at mga validator na nakikita ang staking rewards bilang ekonomikong pundasyon ng modelo ng seguridad ng Ethereum.
Ang position ni Chalom ay nagkakasundo sa iba pang mga boses sa industriya na nagpapahiwatig na ang umiiral na base-fee burn ng ethereum ay nagsasagawa na ng deflationary na gawain nang walang kailangang magkaroon ng pangalawang mekanismo na direktang tumutok sa mga validator.
Mahalaga ang panahon ng debate na ito. Ginugol ng Ethereum mga taon na ang pagbuo ng kredibilidad sa institusyonal, mula sa Merge hanggang sa pagtanggap ng spot ETH ETF sa US. Ang mga korporatibong kahon tulad ng SharpLink ay kumakatawan sa eksaktong uri ng pagtanggap na hinahanap ng ecosystem. Ang pagproponga na alisin ang 85% ng staking rewards habang umuunlad ang institusyonal na pipeline ay, sa minimum, isang riskong estratehikong hakbang.