Sinabi ng komisaryo ng SEC na si Hester Peirce na ang mga crypto vault at mga produkto ng onchain lending ay maaaring mag-trigger sa mga patakaran sa securities ng Estados Unidos, depende sa paano ito istruktura at pinamamahalaan. Tinawag niya ang mga developer na makipag-ugnayan sa mga regulador kaysa mag-isip na ang paglipat ng financial activity sa onchain ay naglalayong labas sa batas.
Mga Pangunahing Takaway
- Sinabi ni SEC’s Hester Peirce na ang ilang crypto vaults at loans ay maaaring mga securities.
- Ang kaniyang babala ay maaaring magdulot ng pag-redesign ng ilang pinamamahalang yield products ng mga kompanya sa decentralized finance (DeFi) tulad ng Morpho.
- Ang mga developer ay ngayon nakikipag-usap sa SEC tungkol sa mga kompliyant na istruktura bago ilunsad ang mga bagong onchain na estratehiya noong 2026.
Sabi ni Hester Peirce na ang 4 na kontrol sa pagpapautang ay maaaring ilagay ang mga produkto sa chain sa ilalim ng mga patakaran ng SEC
Maaaring masakop ng regulasyon sa securities ng Estados Unidos ang crypto vaults at mga estratehiya ng decentralized lending kapag ang mga tagapamahala ang nagpapasya sa mga desisyon sa investimento, mga rate ng interes, o mga setting ng panganib, ayon kay Hester Peirce, miyembro ng Securities and Exchange Commission (SEC).
Sa isang pahayag noong Hulyo 22, statement, pinagsikap ni Peirce na ang teknolohiya ng blockchain ay hindi nagbabago sa legal na karakter ng isang pangunahing financial na aktibidad.
Hindi ibinabawas ng pagpapalipat ng mga gawain na nasa sakop ng mga batas sa pambansang sekuridad sa chain ang mga gawain na ito mula sa sakop ng mga batas na pinangangasiwaan ng Komisyon,” ayon sa kanya.
Hindi siya nagdeklara na lahat ng vault o lending protocols ay securities. Sa halip, sinabi ni Peirce na kailangang isa-isang masuri ang bawat produkto batay sa disenyo, operasyon at antas ng tao na pagpapasya.
Maaaring mag-trigger ang mga desisyon ng pamamahala sa pagmamalasakit ng SEC
Karaniwang gumagamit ang crypto vaults ng smart contract upang mag-allocate ng mga ipinapadala na ari-arian sa staking, pagpapautang, o iba pang mga estratehiya para sa yield. Ang ilan ay gumagana sa pamamagitan ng mga fixed, automated na patakaran. Ang iba naman ay nagbibigay-daan sa mga developer, curator, o manager upang piliin ang mga pag-invest at muli ayusin ang mga pondo ng mga user.
Ang pangalawang modelo ay maaaring magdulot ng mas seriyosong mga tanong sa regulasyon.
Maaaring makatwiran ang isang vault bilang isang investment contract kung umaasa ang mga user sa kita mula sa mga pagsisikap ng mga operator nito, ayon kay Peirce. Maaaring makasali rin sa mga patakaran ng investment company ang mga produkto na nagtatago ng securities. Samantala, maaaring makasali sa mga kinakailangan ng investment adviser ang mga nagpapatakbo ng vaults.
Ang onchain lending ay may magkakatulad na mga panganib. Ang mga desisyon tungkol sa suportadong asset, interes na rate, loan-to-value ratio, at mga threshold para sa liquidation ay maaaring magdala ng isang estratehiya sa loob ng perimeter ng securities. Maaari rin ang ilang loan na magkakatulad ng notes na klasipikado bilang securities.
Gayunpaman, Peirce ay nagteklar na ang resulta ay magiging batay sa mga partikular na katotohanan at kalagayan.
Kinabigyan ng pagkakataon ng pagtalakay ang industriya ng DeFi
Inimbitah ni Peirce ang mga developer at mga tagapag-ugnay sa merkado na makipag-ugnayan sa SEC tungkol sa mga komplyante na istruktura. Tinanong din niya kung dapat baguhin ang mga umiiral na regulasyon upang suportahan ang pagbabago habang pinapanatili ang pagprotekta sa mga investor at maayos na mga merkado.
Ang tugon mula sa ilang bahagi ng industriya ng decentralized finance ay malawak na positibo.
Faustine Fleuret, pangkalahatang puno ng mga pribadong ugnayan sa lending protocol na Morpho, tinawag na konstruktibong signal ang pahayag na nagtatanggap ng kakaibang disenyo ng mga vault. Sinabi niya na maaari itong suportahan ang isang mas proporsyonal na regulatoryong framework.
Mikheil Didebulidze, co-founder ng yield platform na VS1 Finance, ay sinabi na ang regulasyon ay dapat tingnan bilang pundasyon ng onchain finance kaysa isang hadlang.
Ang CEO ng IXS Finance, Julian Kwan, ay nagbigay ng katulad na interpretasyon, na nagpapahiwatig na ang susunod na yugto ng merkado ay magiging mas kapaki-pakinabang sa mga platform na makakapagbigay ng onchain yield sa isang anyo na suportahan ng mga investor, mga banko, at mga regulador.
Ang mensahe ni Peirce ay higit sa lahat ay babala ngunit bukas: ang mga crypto vault ay may potensyal, ngunit ang mga smart contract ay hindi isang legal na kalaban.