Kamakailan lang ng SEC ang inilahad ang isang regulatory framework na dating hindi isipin noong tatlong taon ang nakalipas: isang structured path para sa mga crypto project na magbenta ng mga token sa publiko nang hindi dumadaan sa buong proseso ng securities registration.
Ang panukala, na tinatawag na Regulation Crypto Assets o Reg CA, ay nakuha noong Agosto 18 at nagtataglay ng pinakamalaking pagbabago sa paraan ng pagtrato ng US sa token fundraising mula nang ipinagpatuloy ng ahensya ang mga taon na sistematisadong pagpapabagsak sa modelo ng initial coin offering na nagtataglay ng crypto boom noong 2017.
Ano talaga ang ginagawa ng Reg CA
Naglalapat ang framework ng dalawang magkakaibang paglilipas para sa mga proyekto na naghahanap ng kapital sa pamamagitan ng pagbebenta ng mga token.
Ang una ay isang isang-time na “startup exemption” na nagpapahintulot sa mga proyekto na mag-raise ng hanggang $5 milyon sa loob ng maximum na apat na taon.
Ang ikalawang, mas ambisyosong landas ay ang paulit-ulit na “paglilipas ng pagsasagawa ng pagsasapilitan” na nagpapahintulot na mag-angkat ng hanggang $75 milyon sa loob ng anumang 12-mahinang panahon, kasama ang mga antas ng mga kinakailangang pagpapahayag at mga napatunayang pagsasalaysay ng pananalapi para sa mas malalaking pag-angkat.
Maaaring ang pinakamalaking bahagi ng panukala ay ang kondisyonal na safe harbor. Ayon sa probisyon na ito, maaaring muling iklasipik ng ilang mga crypto asset bilang non-securities matapos o ipagtuloy ang mga pamamahala ng orihinal na tagapaglabas.
Mula sa pagpapatupad hanggang sa pagpapahintulot
Pagkatapos ng boom ng ICO noong 2017, sumagot ang SEC sa pamamagitan ng isang matagal na kampanya ng pagpapatupad. Doble-doble ang mga proyekto na binaril ng mga kaso, mga utos na huminto at magtigil, at mga parusang aksyon.
Binubuo ng Reg CA ang interpretibong gabay na ipinahayag ng SEC noong Marso 2026 na nagsimula na mas tumpak na klasipikahin ang mga crypto asset. Ang bagong proposta ay kinukuha ang gawaing klasipikasyon at nagdadagdag ng mga actionable na paraan para sa pagpupulong ng pondo.
Ang framework ay dumating din pagkatapos ma-stall ang mga pagsisikap sa panlipunang batas sa Kongreso. Ang CLARITY Act, na dapat ay magtatatag ng katulad na pagkakaiba sa pagitan ng securities at non-securities sa konteksto ng crypto, ay hindi nakamit ang pag-unlad sa proseso ng paggawa ng batas.
ICO 2.0, may mga pagtatakda
Ang mga obserbador ng industriya ay nagsimulang tawagin ang posibleng resulta bilang “ICO 2.0,” bagaman ang pagkakatulad ay limitado lamang. Ang mga kakaukulan sa pagpapahayag ng Reg CA, kabilang ang pagrereport batay sa mga prinsipyo at mga proteksyon laban sa pandaraya, ay disenyo upang pigilan ang pag-uulit ng walang hangganang kalakalan noong 2017.
Mahalaga ang tiered structure dito. Ang isang proyekto na nag-aabot ng $2 milyon sa ilalim ng startup exemption ay may iba’t ibang mga kakayahan kaysa sa isang proyekto na naghahanap ng $75 milyon sa ilalim ng fundraising exemption. Ang mas malalaking pag-aabot ay nangangailangan ng audited financials at mas detalyadong operational disclosures.
Ang panahon ng pampublikong komento ay nagtatapos noong Oktubre 20, 2026.