Ipinadala ng Securities and Exchange Commission ang isang propektibong patakaran sa White House na maglalakas ng isang komprehensibong regulatoryong framework para sa pagpupulong ng digital asset. Tawagin itong “Regulation Crypto Assets,” ang propektibong patakaran ay naglalabas ng mga partikular na paglilibre mula sa tradisyonal na pagpaparehistro ng securities at naglalayon ng isang mekanismo kung saan ang mga crypto token ay maaaring tanggalin ang kanilang pagkakakilanlan bilang investment contract.
Ano ang tunay na ginagawa ng panukala
Ang framework, na inilahad noong Agosto 18 ilalim ng Punongtagapagpaganap ng SEC na si Paul S. Atkins, ay lumilikha ng dalawang magkakaibang paglilibre mula sa mga kailangan ng rehistrasyon na dating nagiging legal na mina ng pagkakasira sa pagpupulong ng crypto sa US.
Ang una ay isang exemption para sa mga startup, na nagpapahintulot sa mga proyektong nasa maagap yugto na makalikom ng hanggang $5 milyon sa loob ng apat na taon nang hindi dumadaan sa buong proseso ng rehistrasyon. Ang pangalawa ay isang exemption para sa paglikom ng pondo na nagpapahintulot sa paglikom ng hanggang $75 milyon sa loob ng 12-mesyeng na panahon, bagaman may mga kondisyon ito: auditadong financial statements at mga obligasyon sa patuloy na pag-uulat.
Ang bahaging nagdudulot ng pinakamaraming atensyon sa industriya ay ang kondisyonal na “safe harbor para sa investment contract.” Ayon sa kasalukuyang batas, maraming crypto tokens ay klasipikado bilang investment contracts, isang kategorya ng security, dahil sa kanilang halaga ay nakasalalay sa patuloy na pagsisikap ng founding team o promoter. Ang safe harbor ay magpapahintulot sa mga issuer na hiwalayin ang kanilang mga token mula sa klasipikasyong iyon matapos tumigil ang mga mahahalagang pamamahala at pagsisikap.
Sa praktikal na mga termino, nangangahulugan ito na isang proyekto ay maaaring mag-launch ng isang token bilang isang security, mag-raise ng kapital sa ilalim ng mga bagong paglilipat, pagbuo ng sapat na decentralizadong network, at pagkatapos ay muling i-classify ang kanyang token bilang isang non-security crypto asset.
Mas malawak na larawan ng regulasyon
Binubuo ng panukalang ito ang isang kasabay na interpretasyon na inilabas ng SEC at CFTC noong Marso 2026, na kategorya ang ilang mga digital asset, kabilang ang Bitcoin at Ether, bilang non-securities. Ang mas naunang hakbang ay sariling malaking pagbabago mula sa pagtutok sa pagpapatupad na karakteristikong naging bahagi ng SEC sa ilalim ng dating pamumuno.
Ipinakita ni Chairman Atkins ang proyekto bilang pagpapantay sa dalawang priyoridad: ang pagpapalakas ng pagbuo ng kapital sa US at ang pagpapanatili ng mga pangunahing proteksyon sa investor na nakapaloob sa batas ng securities.
Nasa public comment period na ang proposal, at ang mga pagkakasumite ay dapat tapusin bago ang Oktubre 20.
Ano ang ibig sabihin nito para sa merkado
Ang paglilibing sa pagsasalapi ng $75 milyon na may mga kinakailangang pagsusuri sa pananalapi ay nagtataguyod ng reguladong daan para sa pagsasalapi sa loob ng bansa na may isang blueprint para sa pagpapatupad na maaaring isagawa ng mga tagapamahala ng pondo.
Ang probisyon ng safe harbor ay tumutugon sa patuloy na legal na tanong kung kailan, kung mayroon man, tumatigil ang isang token bilang security. Ang Howey test, ang 1946 na framework ng Supreme Court na ginamit ng SEC sa crypto, ay walang malinaw na pagsasara. Lumilikha ang propostong ito ng isa.
Para sa mga exchange, ang safe harbor ay maaaring mag-reduce sa pagkakaroon ng komplikasyon sa pag-lista ng mga token na naging successful na decentralized. Para sa mga investor, ito ay nagbibigay ng mas malinaw na imahe kung ano ang binibili nila at anong mga regulatoryong proteksyon ang umiiral sa bawat yugto ng buhay ng isang token.