Mahalaga na gumawa ng mga patakaran na kayang sundin ng mga mabuting tao.May-akda ng artikulo: Byron Gilliam
Artikulo na isinalin: Deep潮 TechFlow
DeepTide Summary: Ang bagong propong Rule ng Security and Exchange Commission para sa crypto asset safety harbor ay nagpapahintulot sa mga token na lumabas sa securities law pagkatapos ng project ay “functional,” nang hindi kailangang waitin hanggang sa ganap na decentralization. Ito ay nagbibigay ng espasyo para sa pagpapatuloy ng pag-unlad ng project, at nagpapalinaw sa legal na landas para sa paglabas at paglabas ng token, na may direkta epekto sa mga propesyonal at investor.
“Mahalaga na gumawa ng mga patakaran na kayang sundin ng mga mabuting tao.” — Hester Peirce
Patuloy na sinasabi ng mga ahensya ng Estados Unidos na ang mga token na kumakatawan sa mga decentralized protocol ay hindi ilalagay sa ilalim ng mga batas sa sekuridad.
Ang tanong ay kung paano napunta sa hakbang ng pagiging decentralized.
Hindi ito madali. Ang mga cryptocurrency protocol ay sa wakas ay mga produkto, at ang paggawa ng mga produkto na gustong gamitin ng mga tao, karaniwang nangangailangan ng maraming sentralisadong gawain: pagsasapital, pagbuo ng software, pag-itera ng mga ideya, at paggawa ng marketing.
Ang pagtungo sa komunidad lahat—ibig sabihin, ang pagkakalaya sa mga batas sa sekuridad—ay kailangan ng mga pamamahala na kritikal na nagbigay-daan sa mga ari-arian na maging itinuturing na sekuridad mula sa simula.
Tulad ng sinabi ni SEC Commissioner Hester Peirce noong 2020: "Mahirap patunayan ang pagiging kapaki-pakinabang ng isang token bago ito malawakang ibahagi sa mga user."
Naniniwala siya na ito ay isang di-lehitimong sitwasyon:
Hindi makakapagpadala ng token ang potensyal na network dahil maaaring pinag-uukulan ng mga batas sa securities ang kanilang mga token. Ngunit kung hindi ipapadala ang mga token sa mga potensyal na user, developer, at mga participant ng network, at hindi pinapahintulutan ang libreng paglipat, hindi makakamit ng potensyal na network ang pagiging isang ganap na gumagana o decentralizadong network na hindi nakasalalay sa isang tao o grupo upang isagawa ang mga mahahalagang pagpaplano o pang-entrepreneur na gawain.
Sa katapusan ng anim na taon, ipinakilala ni Peirce sa working group ng SEC ang isang solusyon—upang ang mga umuunlad na cryptocurrency ay maaaring mawala ang mga batas sa sekuritas, tulad ng isang paru-paro na lumalabas sa kanyang kuko.
Ang safe harbor rule ng mga patakaran sa regulasyon ng mga crypto asset ay nagsasabing ang mga token ay maaaring malibre kapag ang tagapaglabas ay «natapos o iba pang permanently pinigil» ang lahat ng mahahalagang pagpapatakbo na may kinalaman sa nasabing protokolo.
Bago noon, ang mga token na binenta sa mga investor ay itinuturing na investment contract (kaya ay mga securities). Ngunit ang Regulatory Framework for Crypto Assets (RCA) ay nagbibigay ng pansamantalang pagka-exempt sa mga batas sa securities habang ang protocol ay patuloy na sentralisadong pinapamahalaan.
Magbibigay ito sa mga developer ng pinakamaraming apat na taon upang gawin ang unang layunin ng加密协议: mag-run nang walang sentralisadong kontrol.
Nakakapagod ako sa pagsasalita nito, dahil hindi kinakailangan ng proyekto na maging decentralize ang protocol para mawala ang katayuan ng token bilang investment contract.
Maaari rin itong maging “normal na gumagana”.
Sa partikular, ang proposta ay nagpapaliwanag na ang paglabas sa regulasyon ay mangyayari kapag ang protokolo ay «naging isang decentralized o functional na network, na hindi na nakadepende sa isang tao o isang grupo upang isagawa ang mga mahahalagang pamamahala o entreprenyurial na gawain».
Hindi pa lubos na nalilinaw kung ano ang tawag na “nagpapatakbo nang maayos”.
Ngunit ang pagkakaiba na ito ay nagdudulot ng isang malaking kompromiso: ang mga developer ng cryptocurrency ay maaari pa ring patuloyin ang kanilang proyekto pagkatapos makakuha ng eksempto mula sa mga batas sa securities.
Ang propuesta ay nagsasabi: "Naniniwala kami na ang mga serbisyo na ibinibigay upang siguraduhin, panatilihin, pagbutihin o palakasin ang ganitong uri ng network o application at mga tampok nito, o upang mapabilis ang network effects—kahit sa pamamagitan ng pagtutulungan o pagsuporta sa mga proyekto ng pag-unlad o iba pang katulad na gawain—ay hindi kabilang sa mga pangunahing pamamahala."
Sa madaling salita, ang pagkawala ng pagkakataon sa securities law ay hindi nangangailangan ng pagpapabaya sa proyekto ng mga developer.
Hindi itinutukoy ng patakaran na ang bawat protokolo ay dapat maging perpektong decentralizado tulad ng Bitcoin; kung gayon, itinutukoy nito ang pagkakaroon ng mas malawak na komunidad: “Pagkatapos magtrabaho nang maayos ang network o application, ang gawain at kontribusyon ng maraming bahagi—kabilang ang issuer, iba pang developer, verifier at/o miner, liquidity provider, user, at holder ng crypto asset—ay magiging sanhi sa tagumpay o pagkabigo ng kaugnay na crypto network o crypto application.”
Sa ganitong kahulugan, ang "normal na paggana" ay mukhang isang napakapragmatikong bersyon ng "decentralization".
Ito ay isang malaking pagpapakita ng kabutihan sa industriya ng cryptocurrency—at maaaring gawing mas magandang industriya.
Ang pamantayan ng “normal na paggana” ng SEC ay tila naglalayas sa mga cryptocurrency project na lamang pampangalan ay decentralizado. Ang karaniwang praktika ay ang protocol ay pinapamahalaan ng ilang developer na may kontrol sa multi-signature, na kayang isagawa ang mga boto ng DAO o maaaring buong-buo na sirain ang mga boto.
Sa puntos na ito, tila seryoso ang SEC sa prinsipyong pamamahala ng komunidad na ipinahayag ng sariling industriya ng cryptocurrency—baka higit pa kaysa sa karaniwang ginagawa ng industriya ng cryptocurrency mismo.
Ilang protokolo ang tunay na pinag-uugnay ng komunidad ng mga tagapag-alaala? Ang iba’t ibang pag-aaral ay nagpapakita na ang bilang ay hindi marami.
Kahit na ang industriya ay may mahinang rekord sa aspetong ito, inirerekomenda ng SEC na payagan ang mga proyektong cryptocurrency na magdesisyon mismo kung kailan natutupad ang functional decentralization.
Nalabasan nila ang safety harbor test ng securities law batay sa pagpapatupad ng pangako: kailangan ng protokolo ang sariling pagpapatotoo na matagumpay nilang dinala ang isang decentralize o functional network.
Ito ay nagpapalaya sa SEC mula sa pagiging tagapagpasya upang tukuyin kung ano ang decentralized at ano ang normal na paggana. Ito ay isang mabuting bagay.
Ngunit ito ay naglikha rin ng isang kakaibang insentibo: ang mga developer ay mas nahihikayat na magbigay ng mas kaunting mga pangako—ang mas kaunting pangako, mas madaling sabihin na natupad na.
Maliit lang ang pagkakaiba. Ito ay maaaring magdulot ng mas malaking kahalintulad sa pagkakaunawa ng mga developer kung ano talaga ang ginagawa nila.
Pero may kaunting paggamit din? Para sa isang industriya na palaging nagpapahayag ng masyadong maraming pangako ngunit nagtataglay ng maliit na pagganap, ang pagbaba ng antas ng pagpapahayag ay maaaring hindi masama.
Maaari ba talaga ng SEC na bigyan ng katotohanan ang unang pangako ng cryptocurrency?
Ang pinakamaliliit na bahagi ng mga patakaran sa regulasyon ng mga digital na asset ay maaaring ang pagbibigay ng dahilan sa cryptocurrency upang maging tunay na decentralizado—o kahit saan ay functionally decentralizado—tulad ng itinadhana nito.
Ang industriya ng cryptocurrency ay nag-antay ng ilang taon upang paniwalaan ang mga regulador na ang decentralization ang pangunahing punto.
Ngayon, maaaring nasa pagkakataon na ang mga regulador ang makapagsasalita sa industriya ng cryptocurrency.