Ipinapahayag ng SEC ang Unang Espesyal na Framework para sa mga Security para sa mga Crypto Asset

Ginawa ng SEC ang isang bagay na hinihingi ng crypto simula pa noong unang panahon ng Ethereum: isinulat nito ang tunay na mga patakaran替代 lawsuits.

Noong Agosto 18, 2026, ang Securities and Exchange Commission ay naglathala ng “Regulation Crypto Assets,” isang 401-pahina na proposta na lumilikha ng unang espesyal na securities framework na disenyo para sa mga crypto asset investment contracts. Ang patakaran ay naglalayong magdagdag ng mga bagong exemption sa pag-aalok, mga daan para sa pag-rehistro, at isang safe harbor provision na maaaring palaya ang sapat na decentralized na mga proyekto mula sa pagkakakilanlan bilang securities.

Ang core ng regulasyon ay nakabatay sa mga “covered investment contracts” na tinatawag ng SEC, isang termino na kumakapit sa iba’t ibang paraan kung paano nagpapalaki ng pera ang mga crypto project sa mga investor.

Dalawang paglilimita ang nakakatangi. Ang una ay isang “startup exemption” na nagpapahintulot sa mga maagap-emas na crypto project na mag-raise ng hanggang $5 milyon sa loob ng apat na taon. Ang pangalawa ay isang mas malawak na “fundraising exemption” na nagpapahintulot sa taunang pag-raise ng hanggang $75 milyon, kasama ang kinakailangang financial statements at reporting standards.

Mayroon pa ang safe harbor provision, na tumutugon sa ano ang tawag ng proposal bilang ang “Hotel California” problem. Sa bersyon ng crypto ng metapora na ito, maaaring mag-check-in ang isang proyekto sa securities law ngunit hindi maiiwan, kahit na naging sapat na decentralized na ang token na walang iisang team ang kumokontrol sa mga resulta para sa mga investor. Ang safe harbor ay lumilikha ng isang off-ramp: ang mga proyekto na makakamit ng tiyak na mga antas ng decentralization ay maaaring maging exempt mula sa patuloy na securities classification.

Hindi ito nagmula sa wala. Ibinigay ng SEC ang isang interpretasyon noong Marso 2026 na tumatalakay kung paano mag-apply ang mga umiiral na batas sa sekuridad sa ilang mga crypto asset, na halos naglalayong magbigay ng intelektuwal na pundasyon para sa kung ano ang naging Regulation Crypto Assets. Ang mas malawak na legislative na kapaligiran ay nagbabago rin, kasama ang mga pagpupursigi tulad ng 2025 GENIUS Act na nagpapakita ng pagkamalikhain ng Kongreso para sa mas malinaw na mga patakaran sa digital asset.

Buksan ang mga pampublikong komento sa proposta hanggang sa abot ng October 20, 2026, na nagbibigay sa industriya ng dalawang buwan upang magbigay ng kanilang opinyon sa mga detalye.

Ang mga malalaking tanong bago ang panahon ng komento ay nakatuon sa dalawang larangan: mga pangangailangan sa pagpapahayag at mga antas ng decentralization.

Ang mga treshold ng decentralization sa probisyon ng safe harbor ay posibleng ang pinakamalaking epekto. Ang dating direktor ng Corporation Finance ng SEC, si Bill Hinman, ay kilalang sinabi noong 2018 na ang ethereum ay naging sapat na decentralize upang mawala sa sakop ng batas sa securities. Ngunit iyon ay isang talumpati, hindi isang patakaran. Ngayon, sinisikap ng SEC na i-codify ang konseptong ito, na nangangahulugan ng pagpili ng mga tiyak na metric at benchmark.

Ang hangganan ng $5 milyon sa loob ng apat na taon para sa exemption ng startup ay nagbibigay ng legal na daan para sa pagbuo nang walang pag-trigger sa mga pangangailangan para sa buong rehistrasyon. Ang mga mas malalaking proyekto na naglalayon sa exemption ng $75 milyon ay kailangang mag-invest sa infrastruktura ng financial reporting.