Noong Setyembre 4, ang CEO ng AMC, ang pinakamalaking chain ng cineplex sa Estados Unidos, si Adam Aron, ay humiling sa X na “magpapahinga nang sarili nilang pagkakataon ang pagtrato sa AMC stock token,” at binabanta na kung hindi ito gagawin ng Robinhood, ang kumpanya ay hihingi ng mga abogado sa sekuritas upang suriin kung maaari silang pilitin na tumigil sa pamamagitan ng batas. Direktang sumagot si Dan Gallagher, ang Chief Legal Officer ng Robinhood—na dating miyembro ng U.S. Securities and Exchange Commission (SEC)—na: “May kaalaman kami sa Amerikanong batas sa sekuritas, at hindi tayo magpapahinga. Dalhin ninyo ang inyong mga abogado, at aming i-lesson sila.” Sinuportahan ni Robinhood CEO Vlad Tenev ang pahayag, at nag-post lamang ng isang pangungusap: "We stand behind Stock Tokens."
Nagpapatuloy pa ang labanan ng AMC at Robinhood, ngunit ang Solana ay naisulat na muli ang ganitong “pairing ng crypto at stock” na estratehiya.
Sino ang makakadecide sa stock tokens?
Ang pangunahang akusasyon ni Aron ay: ang mga stock token ng Robinhood ay inilabas sa pamamagitan ng isang offshore entity sa Jersey, na sa katotohanan ay "tokenized debt instruments" na walang karapatan sa boto, walang karapatan bilang shareholder, at hindi maaaring ibenta sa mga user sa Amerika, na magdudulot ng pagbaba sa kakayahan ng AMC na makakuha ng pondo sa hinaharap. Ang Robinhood ay patuloy na nagsasabi na ang kanilang Stock Tokens ay isang tokenized product na para sa mga kwalipikadong non-American user, at gumagamit ng Chainlink para sa data ng presyo ng underlying asset. Ang klasipikasyon ng ganitong istruktura at kung ito ay lumalabag sa mga batas sa sekuridad ng Amerika ay nananatiling isang legal na debate.
Hindi ito ang unang beses na ginawa ng Robinhood. Noong 2025, ipinakilala nito ang "OpenAI Token" at "SpaceX Token" sa European market, at agad na inilarawan ng OpenAI ang mga token na ito bilang hindi kabilang sa kanilang equity. Sino ang may karapatan na ilagay ang mga aktibong pangkumpanya sa blockchain at ipagbili sa sinuman, ay hindi pa malinaw sa Amerikanong batas sa sekuritas—at sa kasalukuyan, ang industriya ng tokenized stocks ay umabot na sa halagang $2.91 bilyon.
Ang gameplay ni Robinhood ay na-replicate
Sa ilang ilang araw pagkatapos ng gulo, ang StonkFun, isang launchpad sa Solana, ay nakakamit ng kita na higit sa $1.5 milyon sa isang araw, at naging isa sa mga nangungunang launchpad sa pananalapi, lalong lalo na sa paglilipas ng Pump.fun at Hyperliquid. Noong Setyembre 7, ang Raydium, isang decentralized exchange sa Solana, ay naglabas ng opisyal na pahayag na ang kanilang launch infrastructure na LaunchLab ay na-upgrade: ang mga bagong token ay hindi na limitado sa pagpares lamang kasama ang SOL (dating kailangan ay mag-ayos ng 85 SOL upang awtomatikong ma-transfer sa liquidity pool ng Raydium), at maaari na silang magpares sa anumang asset na suportado ng platform. Ang StonkFun ang unang kalahok na nagsasama sa upgrade na ito, at pagkatapos nito, ang kanilang token na STONK ay tumataas ng higit sa 250% sa isang araw, at ang market cap ay umabot sa halos $140 milyon.
Ang STONK ay direktang kopya ng kuwento ng "stock pair" — ito ay pares sa SPYx, ang tokenized product ng Backed Finance na batay sa S&P 500, at ang presyo nito ay nakakuha ng eksposur sa S&P 500 sa pamamagitan ng SPYx; ang mga tagapag-angkat ay walang anumang karapatan sa mga yunit ng ETF na kinakatawan, at ang lohika nito ay katulad ng "tokenized debt instrument" ni Robinhood. Nagsagot ang opisyal na X account ng Solana sa isang tweet tungkol sa StonkFun na may "We stand behind Stonk Tokens." — ang pagtugon na ito ay malinaw na gumagamit ng mga salitang sinabi ng CEO ni Robinhood, Vlad Tenev, ilang araw na ang nakalipas, upang magamit ang kaguluhan sa kasong ito at makakuha ng pansin sa parehong kuwento sa kanilang ecosystem.
Ang parehong panahon, lumabas ang privacy-themed coin na ZCAT, na gumagamit ng parehong set ng pairing capability, ngunit binago na ito upang maging paired sa privacy coin na Zcash (ZEC), kung saan ang mga tagapag-ayos ay nakakatanggap ng patuloy na dividend sa ZEC. Ang market cap nito ay tumama sa higit sa $120 milyon, at ang isang pahayag ng kilalang trader na si Ansem na "imagine. $ZCAT." ang nagpalakas sa pagmamasid na ito.
Ang mga pondo na may mabilis na paggalaw ay nagsisimulang magpalit ng chain
Sa likod ng pagpapalit ng kuwento ay may dalawang chain na nagsisikap para sa parehong grupo ng trading volume. Ayon kay Bedell, isang analyst mula sa Deutsche Bank, na gumagamit ng data mula sa DeFiLlama, ang araw-araw na kita sa chain ni Robinhood Chain ay nanatili sa ilalim ng $200,000 noong mid-August, ngunit tumalon sa halos $500,000 noong Agosto 29, at tumindi nang dalawang beses sa sumusunod na apat na araw—$1,000,000 noong Agosto 30, $1,920,000 noong Agosto 31, $3,380,000 noong Setyembre 1, at $4,010,000 noong Setyembre 2, na nagtatapos sa kabuuang $10,800,000 sa limang araw, kung saan ang halos $5,400,000 ay naka-record bilang kita mula sa mga bayarin ni Robinhood mismo, na hihigit pa sa orihinal na pananaliksik ni Deutsche Bank para sa kabuuang kita noong ikatlong kuartal—ito ang isa sa pangunahing batayan kung bakit tinataasan ni Deutsche Bank ang target price ni Robinhood mula sa $115 patungo sa $136. Gayunpaman, binanggit ng mga analyst na wala pa ring sapat na visibility kung paano magpapatuloy ang pagtaas na ito.
Ayon sa obserbasyon ni Ignas, isang researcher sa DeFi, dumami ang mga pondo na na-bridge sa Solana ng halos $18.8 milyon sa nakaraang 24 na oras, habang bumaba ang pondo sa Robinhood Chain ng halos $47.8 milyon; kasabay nito, ang isang grupo ng mga token sa infrastraktura sa transaksyon sa Solana ay umabot sa pagtaas—tumaas ang RAY ng humigit-kumulang 60%, ang JUP ng 21%, ang ORCA ng 12%, at ang MET ng 13%. Naniniwala si Ignas na kahit pa ang dami ng paglipat na ito ay maliit kumpara sa kabuuang laki ng pondo sa dalawang chain, posibleng hinahabol ng ilang trader ang profit mula sa mga meme coin sa ecosystem ni Robinhood at lumilipat patungo sa Solana upang i-bet na muli ang parehong logika. Ang pagtataya na ito ay kasalukuyang personal na obserbasyon niya batay sa on-chain data, at wala pa ring mas malawak na pagsusuri o kros-verification ng datos.
Ang pagpapalabas ng mga asset sa blockchain ay tanging simula lang
Ang "coin-stock pairing" na nagmula sa Robinhood Chain ecosystem ay nagdala ng isang bagong paraan ng pagtinda sa Meme market: hindi na lang bumibili ang mga tao ng isang hiwalay na Meme, kundi isang on-chain asset na may ugnayan sa presyo ng isang asset na may umiiral na presyo sa merkado, kahit na ang ugnayang ito ay hindi nagbibigay ng pagmamay-ari sa ilalim na asset. Parehong lumabas ang StonkFun at ZCAT nang halos parehong panahon, at parehong mga pagsusubok na resulta ng iisang pagpapalawak ng imprastruktura—nang buksan ng Raydium ang mga pagkakataon para sa pagpapair, ibinigay nito ang mas malaking espasyo para sa ganitong bagong kombinasyon.
Dagdag pa rito, mas mahalaga ang pagmamasid kung paano mababago ang pagkakasunod-sunod at istruktura ng kalakalan at likuididad sa chain kapag mas maraming real-world assets tulad ng mga stocks at ETF ay papasok sa chain.
Ang nilalaman ng artikulong ito ay para sa kaukulan lamang at hindi nagtataglay ng anumang payo sa pag-invest. May panganib ang merkado; maging maingat sa pag-invest.