Ikinompil at isinayos: Deep潮 TechFlow
Guest: Johann Kerbrat, Senior Vice President at Robinhood at Head of Crypto and International Business
Source ng podcast: TheRollup
Original na pamagat: Johann Kerbrat: Sa Loob ng Crypto Strategy ni Robinhood (Buong Paliwanag)
Petsa ng pagtatanghal: 2026-07-24
Disclosure of Interest
Si Johann Kerbrat ay isang tagapamahala ng Robinhood na responsable sa lahat ng produkto ng cryptocurrency (kabilang ang Robinhood Chain, tokenized stocks, staking services, at perpetual contracts), at ang kanyang kompensasyon at equity incentives ay direktang nakadepende sa presyo ng $HOOD. Ang lahat ng diskusyon sa pahina na ito tungkol sa Robinhood Chain ay may kinalaman sa direktang pinag-uupahan niyang negosyo. Ang paggamit ng pamagat na “Internal Perspective” sa halip na “Analysis” ay nagpapakita ng ugnayang ito.
Buod
Tatlo na linggo na ang Robinhood Chain mula sa pag-launch nito sa mainnet, na may sukat ng DEX trading volume na hihigit sa $3 bilyon, higit sa 105 milyong transaksyon, at TVL na hihigit sa $300 milyon. Unang beses ni Johann Kerbrat ang paliwanag sa podcast ng estratehiya ng chain: bakit pinili ang “barbell” layout (meme token + real-world assets nang sabay-sabay), bakit ginamit ang Arbitrum tech stack kesa bumuo ng sariling L1, at kung paano itutulak ang 27 milyong deposit account ng Robinhood sa chain. Malinaw niyang ipinahayag na ang paksang pangkompetisyon ay ang “pagpapalaki ng cake” kesa sa paghahabol ng bahagi mula sa Base, at inihayag niya na ang tokenisadong stocks ay naka-coverage na sa higit sa 120 bansa at 90+ assets, at magkakaroon ng pagpapalawak sa international stocks at private markets sa hinaharap.
Pangunahing sanggunian
Ang aming paniniwala ay gawing walang pahintulot ang chain at buksan ito para sa lahat. Anuman ang meme, RWA, o iba pang mga produkto, lahat ay tatanggapin. Kami ay malalim na iintegradong may chain.
May 27 milyong mga account na may deposit ang Robinhood. Para sa mga user na ito, ang DeFi ay patuloy na sobrang kumplikado at nangangailangan ng maraming teknikal na kaalaman. Ang aming layunin ay dalain ang mga magagandang produkto ng DeFi, habang ginagawa itong madaling gamitin at madaling maunawaan, nang hindi kailangang lumikha ng wallet o mag-alala tungkol sa private key.
Naniniwala ako na ang kompetisyon ay mas magiging kapaki-pakinabang sa mga kliyente. Pinababa namin ang mga bayarin nang malaki noong isinampa namin ang cryptocurrency trading. Sa kasalukuyan, pa rin ay maaga sa blockchain, kaya maaga pa ang pag-uusap tungkol sa bahagi ng merkado.
Tatlo lang na linggo kaming nagsimula. Kung isipin mo ang pagdala ng ilang milyong gumagamit sa blockchain, pagpapalago ng praktikalidad, at pagdadala ng mga bagay na talagang gagamitin ng mga tao (hindi lang pansamantal na pagbabago), ikaw ay nagsisipag-isip ng isang matagalang source ng kita.
Hindi namin gustong makita ang buong aktibidad sa trading ng Robinhood sa susunod na taon na lumipat sa blockchain. Iyon ay parang isang pangarap. Ngunit kung makakahanap tayo ng mga bagay na hindi kayang gawin ng tradisyonal na paraan, tulad ng international stocks at 24/7 trading, ang blockchain ay maaaring maging solusyon.
Una: Ang $30 bilyon na lingguhang volumen ng pagtinda ay ang simula lang
Inilah ang mga numero na binigay ng host: Pagkatapos ng mainnet launch ng Robinhood Chain, ang sukat ng DEX sa isang linggo ay umabot sa $3 bilyon, higit sa 50 milyong mga transaksyon, higit sa 1 milyong mga address, at ang TVL ay higit sa $300 milyon.
Ang sagot ni Kerbrat ay direkta: nabawasan na ang mga datos na ito. Sinabi niya na lampaan na ang bilang ng mga transaksyon sa umaga ng araw na iyon, na higit sa 105 milyon. Ginamit niya ang "napakasaya" upang ilarawan ang kalagayan ng tim, at ang pangunahing punto ay ang numero na ito ay nagpapakita ng lakas ng pangangailangan ng merkado para sa mga produkto sa chain.
Lalong pinahalagahan niya ang paghahanda ng ecosystem para sa mga developer mula sa unang araw, hindi pagsisimula ng pagbuo at paghihintay ng mga tao. Ito ay iba sa maraming L2 na nagpapakita muna nang walang aktibidad bago magkaroon ng pagpapalawak ng user.
Pangalawa: Ang “Barbell” Strategy: Bakit kasama ang meme at RWA?
Binanggit ng host ang isang interesanteng pangyayari: ang CEO ng Robinhood, Vlad Tenev, ay naglarawan ng chain-based ecosystem bilang isang “dumbbell” structure, isa sa mga dulo ay ang meme tokens, at ang iba pa ay ang real-world assets (RWA), at sinabi niya, “Mayroon kang dalawang ilog sa loob mo.”
Nilinaw ni Kerbrat ang lohika sa loob. Ang chain ay itinakda bilang permissionless mula sa unang araw, bukas sa lahat ng uri ng aplikasyon. Ang meme tokens ay dinala ang mga market maker at DeFi users, habang ang RWA ay naglilingkod sa mga user sa buong mundo na hindi madaling makabili ng US stocks at ETF. Hindi sila magkakasalungat, kundi nagdudulot ng iba’t ibang grupo.
Binanggit niya rin ang ilang nai-integradong produkto na nasa online na: Robinhood Earn (kung saan maaaring kumita ng stablecoin sa loob ng pangunahing App gamit ang on-chain protocol) at tokenized stocks (na maaaring tradein sa 120+ bansa sa pamamagitan ng Robinhood Wallet).
Inilapat ng host ang tanong tungkol sa pagkakaiba nito mula sa tradisyonal na mga produkto sa pampublikong pondo. Itinala ni Kerbrat ang mga problema ng tradisyonal na sistema: ang wire transfer ay maaaring gawin lamang sa pagitan ng 9:30 at 4:00, ang mga broker na walang komisyon ay gumagana lamang sa oras ng pagbubukas sa araw ng linggo, at ang mga opsyon at futures contract ay may katapusan. Ang bersyon sa blockchain ay mas mabuting solusyon mula sa pananaw ng produkto.
Tatlo: Paano isasalin ang 27 milyong account sa blockchain: Ang pagkakaisa ng DeFi at CeFi
Kinuha ni Kerbrat ang isang mahalagang numero: may 27 milyong deposito ang Robinhood. Ang mga gumagamit na ito ay karamihan ay hindi pa nakakasalig sa DeFi, dahil ang DeFi ay patuloy na kumplikado at nangangailangan ng maraming teknikal na kaalaman.
Ang kanyang solusyon ay “dalawang magandang bagay sa isang beses”: gamitin ang pundasyonal na teknolohiya ng DeFi para magbigay ng mataas na kita, at ang frontend ng Robinhood para magbigay ng simpleng UX/UI at seguridad. Isang halimbawa ang Robinhood Earn, kung saan ang mga user ay makakakuha ng kita sa blockchain direkta sa pangunahing App, nang hindi kailangang lumikha ng sariling wallet o pamahalaan ang kanilang private key.
Ipinakilala niya ang trend na ito bilang “pagkakaisa ng CeFi at DeFi”: ang mga sentralisadong platform ay gumagamit ng teknolohiya ng blockchain upang gumawa ng mas mahusay na mga produkto, habang nananatiling user-friendly ang karanasan.
Tungkol sa teknikal na pagpapatupad ng tokenized na stocks, inilahad ni Kerbrat ang mekanismo ng “just-in-time tokenization.” Ang tradisyonal na listing sa DEX ay nangangailangan ng pagbuo ng liquidity pool bago pa, ngunit dahil ang Robinhood ay nagsisilbing broker na mismo at may mga stocks na ito, maaari nilang mabilis na i-transfer ang mga stocks sa blockchain kapag kailangan ng mga user na magtrade. Ginagamit ang kombinasyon ng prop AMM, standard AMM, RFQ, at classic pool sa ilalim upang siguraduhing may magandang presyo kahit kailan.
Kasalukuyang may 90+ na stock tokens sa chain, ngunit naniniwala siya na ito ay ang simula lamang, at magkakaroon ng pagpapalawak sa mga international stock, private market, at iba pang uri ng assets sa hinaharap.
Pangapat: Bakit pumili ng Arbitrum: Ang lohika ng hindi pagbuo ng sariling L1
Tinanong ng host ang isang tanong tungkol sa teknikal na arkitektura: Bakit ginagamit ang teknikal na stack ng Arbitrum kaysa magbuo ng sariling chain?
Ang sagot ni Kerbrat ay praktikal. Gusto ng Robinhood na mag-focus sa kanilang kalakasan: magandang UX/UI at magandang mga produkto sa pananalapi, hindi pagbuo muli ng isang umiiral na bagay. Ang pagkamit ng antas ng seguridad at decentralization na katumbas ng Ethereum ay nangangailangan ng matagal, maraming desisyon (mula sa paglipat mula sa PoW patungo sa PoS, pagtutulungan ng maraming foundation). Ang paggamit ng seguridad ng Ethereum at likuididad ng EVM ecosystem ay mas makatwiran.
Ang mga dahilan kung bakit pinili ang Arbitrum bilang L2 tech stack ay ang Stylus (na nagpapahintulot na isulat ang mga smart contract gamit ang anumang programming language), sobrang mabilis na block time (dahil ang mga financial product ay nangangailangan ng mabilis na pagproseso), at mababang gas fees (na nananatiling mababa kahit sa panahon ng mataas na volume). Binanggit din niya na sinikap na bawasan ang gas fees nang aktibo noong nakaraang linggo nang magkaroon ng malaking pagtaas sa on-chain activity upang siguraduhing hindi maapektuhan ang user experience.
Tungkol sa kontrobersya sa “rent” ng Ethereum (kumita ang Robinhood Chain ng higit sa $1 milyon, ngunit binayad lamang ang 1-2% sa Ethereum), naniniwala si Kerbrat na ito ay default na mekanismo ng Ethereum at hindi ito tungkol sa katarungan o kawalan nito. Ang kanyang pananaw ay mahaba: kung kayang dalhin ng Robinhood ang ilang milyong user sa chain, at magdala ng totoong paggamit, ito ay magiging matagal na source ng kita para sa ecosystem ng Ethereum.
Limang: Pakikipagkumpetensya sa Base: Pagpapalaki ng cake, hindi paghahati ng bahagi
Binanggit ng host ang “artificial competition” sa pagitan ng Robinhood Chain at Coinbase Base sa social media. Tinanggap ng Base ang pagkabigo ng kanilang social experiment at nag-shift sa ibang direksyon, habang sinusubukan ng Robinhood ang posibilidad ng on-chain social trading.
Malinaw ang pananaw ni Kerbrat tungkol sa kompetisyon: nakakatulong ang kompetisyon sa mga customer. Noong unang ipinakilala ni Robinhood ang pagtrading ng cryptocurrency, agad niyang bawasan ang mga bayarin, at ang nakinabang ay ang mga user. Ngunit masyadong maaga pa ang pag-uusap tungkol sa bahagi ng merkado, dahil tanging tatlong linggo lang ang Robinhood Chain, samantalang ang Base ay nasa dalawang taon na.
Gumamit siya ng isang numero bilang paghahambing: kasalukuyan, ang kaunting bahagdan ng populasyon sa buong mundo ang may-ari ng tokenized assets. Ang kanyang layunin ay palakasin ang cake, upang mas maraming tao sa buong mundo ang makapag-ari ng mga asset, kaysa magkumpetensya sa maliit na plato. Sa social experiment ng Base, sinabi niya, “Normal lang na subukan ang bagong bagay, minsan ay nababigo, minsan ay nagkakaroon ng tagumpay.”
Ang pagkakasentro ng Robinhood ay sa mga produkto sa pananalapi: Earn, spot trading, at perpetual contracts. Ito ang mga larangan kung saan sila ay mahusay at makapagdadala ng halaga.
Anim: Ang lohika sa pagpili ng mga kasosyo sa DeFi
Ipinakita ng host ang mga kasosyo na inanunsyo sa paglalabas ng Robinhood Chain: Morpho (lending vault), Lighter (perpetual contracts), 0x (aggregation and quote API), Chainlink (oracles), LayerZero (cross-chain).
Ipinaliwanag ni Kerbrat ang tatlong pamantayan sa pagpili ng mga kasosyo. Una, ang Robinhood ay isang publicly traded company na may maraming lisensya sa buong mundo, at ang bawat kasosyo ay dapat maintindihan at suportahan ang mga pangangailangan sa pagkakaroon ng pagsunod. Ikalawa, kailangan makabuo ng natatanging karanasan. Halimbawa, habang nagtatrabaho kasama ang Morpho, higit pa sa simpleng pagkonekta sa API, kailangan ng customized na fixed rate, mekanismo ng insurans, at eksklusibong UX—kailangan ng malaking oras para sa malalim na pag-uusap at ko-develop. Ikatlo, dapat magkaroon ng pagkakaiba mula sa mga kalaban.
Tungkol sa takdang panahon para sa pagpapakilala ng mga perp sa pangunahing App ng Amerika, sinabi ni Kerbrat na naghhintay pa rin sila ng malinaw na regulasyon, kahit na ipasa ang CLARITY Act, ang mga perp ay isang malaking isyu pa rin. Sa kasalukuyan, sa pamamagitan ng kooperasyon ng Robinhood Wallet at Lighter, maaari ng mga user subukan ang pag-trade ng mga perp. Kinilala rin niya na ang Bitstamp (ang European exchange na kinuha ni Robinhood) ay nagsisimula nang palawakin ang mga perp mula sa cryptocurrency patungo sa mga komodidad at ETF contracts.
Pito: Mula sa brokerage hanggang sa super app: Ang investmment logic ni $HOOD
Ang huling paksa ay bumalik sa pananaw ng pag-invest. Tanong ng host: Ano ang ibig sabihin ng paghawak ng $HOOD stock ngayon?
Ipinakita ni Kerbrat ang "super app" na mapa ni Robinhood: mga stock, option, futures, prediction market, cryptocurrency, credit card (inaanunsyo ang Platinum Card araw na iyon), serbisyo sa bangko, at AI-powered trading agents (may available na MCP). Ang pangunahing layunin ay gumawa ng isang app na tutugon sa lahat ng pangangailangan sa pananalapi ng isang user sa iba't ibang yugto ng buhay.
Lumabas siya sa kakulangan ng edukasyong pampinansyal: ang mga kabataan ay hindi natututo ng kaalaman sa pampinansyal sa paaralan, ngunit kailangan nang isipin ang paghahanda para sa pensiyon agad pagkatapos ng high school. Gusto ni Robinhood na magbigay-diin sa edukasyong pampinansyal, at ang IRA account ay isang halimbawa.
Sa pananaw ng negosyo, ang bawat linya ng negosyo ay nakakamit na kita sa sukat na nine digits (higit sa isang bilyong dolyar), may diversipikadong pinagkukunan ng kita, at hindi na isang purong platform ng pagtatabi. Tungkol sa kita mula sa sariling chain, kinikilala ni Kerbrat na ang prioridad ngayon ay ang paggamit kaysa sa purong kita. Ang pagtatakda ng gas fee ay isang balanse: masyadong mababa ay maaaring maabuso ng spam at mga robot, habang masyadong mataas ay makakasagabal sa paggamit. Kasalukuyan ay nasa yugto ng “optimization para sa paggamit” at hindi “optimization para sa kita”.