Isinulat ni Oliver Knight
Translate: White Paper Blockchain
Sinabi ng Robinhood (HOOD) na ang kanilang bagong chain ay hindi para makipagkumpitensya sa mga native crypto exchange tulad ng Hyperliquid, kundi para ipakilala ang 27.6 milyong may pampagkita na account sa on-chain finance; ngunit ang kasalukuyang data ay nagpapakita na ang katotohanan ay mas kumplikado kaysa sa kuwento.
Kahit na nakapag-set ang chain ng 878 milyong dolyar ang 24-oras na DEX trading volume noong July 12 at minsan ay lumampas sa Base at Ethereum, ang chain activity ay patuloy na pinamumunuan ng speculation sa Meme coins, hindi naman sa mga tokenized na stocks at ETF na itinayo nito.
Sa mga $734 milyong asset na isinilid sa chain, tanging $211 milyon lang ang talagang inilalagay sa mga produkto ng pagpapautang o kita; samantala, ang market cap ng tokenized na real-world assets (RWA) sa chain ay tanging $12.66 milyon lamang, na mas mababa pa kaysa sa peak na $156 milyon na nadama ng CASHCAT, ang meme coin na may tema ng pusa.
Ang Robinhood Chain ay naging pangalawa sa pagkakasunod-sunod ng volume ng pagtutulungan sa decentralized exchange (DEX) noong nakaraang weekend, na nagdulot ng ilang paghahambing sa ilang pinakamalalaking network sa cryptocurrency market. Gayunpaman, naniniwala ang Robinhood na ang mga paghahambing na ito ay hindi nagtatanggap ng pangunahing punto.
Ang populer na trading app na ito ay naniniwala na ang totoong pagkakataon nito ay hindi nasa pagkuha ng trading volume mula sa mga umiiral na native crypto trading platform, kundi sa paggamit ng higit sa 27.6 milyong "may pondo" na user ng Robinhood upang dalhin ang bagong hanay ng mga investor sa merkado ng tokenized assets at on-chain derivatives.
Sinabi ni Seong Seog Lee, head of Robinhood Crypto, sa CoinDesk: "Ang aming pagkakataon ay hindi nakasalalay sa pagkuha ng trading volume mula sa mga umiiral na crypto trader. Ang karamihan sa mga tao ay hindi pa nakakaranas ng perpetual contracts, at ito ay hindi dahil sila ay ayaw magkaroon ng ganitong exposure, kundi dahil ang mga daan patungo sa mga produktong ito ay hindi pa umiiral. Sinisiguro namin na babaguhin natin ito."
Sinabi pa niya: "Ngayon, maaari na ng higit sa 120 na bansa at rehiyon na mag-trade ng ginto, pilak, forex, at crypto perpetual contracts direktang loob ng Robinhood Wallet gamit ang Lighter."
Ang pagtaya ni Robinhood ay: sa pamamagitan ng kakayahan sa pagpapalaganap, ugnayan sa konsyumer, at integrasyon ng wallet, maaari nilang direkta na dalhin ang mga user na maaaring hindi magagamit ang on-chain finance patungo sa blockchain market, nang hindi kailangan ng mga ito na aktibong maghanap ng mga mas propesyonal na cryptocurrency platform.
Ngunit ang problema sa kasalukuyan ay ang pagkilos sa network ay patuloy na malakas na nakatuon sa spekulatibong Meme coin trading, habang ang kanilang pananalita tungkol sa real-world asset business ay nananatiling maliit. Ayon sa data ng DefiLlama, ang 24-hour DEX trading volume ng Robinhood Chain noong July 12 ay umabot sa halos $878 milyon, at pinalampas nito ang Coinbase’s Base at Ethereum sa pagsusuri. Ang pagkakaroon ng ganitong ranking ay nagdulot ng malaking talakayan sa komunidad ng cryptocurrency.
Gayunpaman, ang absolute na sukat ay patuloy na limitado.
Noong Hulyo 13, ang volumen ng pagpapalit ng perpetual contract sa chain na ito ay tanging $5.9 milyon; sa kumpara, ang decentralized exchange na naging benchmark sa on-chain derivatives, Hyperliquid, ay may volumen ng $8.9 bilyon sa parehong araw. Samantala, ang kabuuang bridged TVL ng chain ni Robinhood ay umabot sa $734 milyon, na mas mataas kaysa sa tunay na TVL nito na $211 milyon.
Ang pagkakaiba na ito ay nangangahulugan na maraming asset ay nananatili lang sa wallet at hindi talaga ginagamit sa mga pool ng pautang at mga produkto ng kita sa chain.
Kaugnay na sitwasyon ay naganap na dati sa ibang network na Blast. Noong una, nakakuha ang Blast ng higit sa $2 bilyon na nakabridgeng asset dahil sa kanilang reward program, at maraming nagpunta para makakuha ng puntos, inaasahan ang susunod na airdrop. Pagkatapos matapos ang incentive program, bumagsak nang malaki ang kanilang TVL.
Gayunpaman, ang sitwasyon ng Robinhood ay hindi lubos na magkakatulad, dahil wala itong ganitong uri ng insentibo sa kita.
Sa kabila nito, ang kontrast ay nagpapakita na ang blockchain business ng platform na ito na nakatuon sa mas malawak na publiko ay nasa napakauunlad na yugto pa. Bagaman mayroong pansamantalang pagtaas sa spot trading, hindi pa ito nabuo ang mas malalim na aktibidad sa pagtutok at pagpapalaganap ng kapital na karaniwan sa mga matatag na blockchain.
Sobrang angkop para sa Meme
Ang pangunahang paggamit ng chain ay ang tokenisasyon ng mga real-world assets (RWA), kabilang ang mga kuwento na may kaugnayan sa mga produkto ng equity na nakalap sa pamamagitan ng Robinhood kasama ang mga hindi nakalista na kumpanya tulad ng OpenAI at SpaceX. Ngunit hanggang sa ngayon, ang bahaging ito ng negosyo ay hindi pa nabuo sa malaking sukat.
Ang aktibong market cap ng tokenized na real-world assets ay lamang sa $12.66 milyon, na halos walang kahalagahan kumpara sa kamakailang pagtaas ng pagtinda. Sa kabilang banda, mas malaking bahagi ng aktibidad ay galing sa mga trader ng meme coins na sumaklaw sa isang bagong token na tinatawag na CASHCAT—na pinagmulan ng pangalan mula sa unang corporate mascot ng Robinhood.
Tumataas ang token na ito ng higit sa 2100% sa unang linggo ng paglulunsad, at tumungo ang market cap sa halagang $156 milyon—12 beses ang kabuuang market cap ng lahat ng tokenized na real-world assets sa chain.
Dapat ding tandaan na ang mga meme coin ay naturally mataas ang volatility, emotion-driven na uri ng ari-arian, at kadalasan ay walang matatag na batayan para sa patuloy na paglago.
Nakikita ang hindi mapapagtuloy na kalagayan noong Miyerkules: ang Noxa, ang platform na nag-iiwan ng token para sa CashCat, ay nag-anunsyo ng paghinto sa operasyon at nagpahayag na ipapadala ang lahat ng kita sa mga tagagawa. Ang pag-close ng Noxa ay hindi nagpapasya sa kapalaran ng Robinhood Chain, ngunit ipinakita nito ang isang punto: ang mga aktibidad na binuo sa paligid ng paglalabas ng Meme coins ay maaaring mawala nang mabilis.
Kakaibang, sinabi ni Robinhood CEO Vlad Tenev sa CNBC noong July 2 na ang mga meme coin ay isang dead end—ang mga asset na ito ay walang utility at walang praktikal na gamit. Ngunit anim na araw lamang pagkatapos, isinulat niya sa X na ang Robinhood Chain ay “mabuting paraan upang maglagay ng meme,” malinaw na isang reaksyon pagkatapos makita ang pagtaas ng CASHCAT.
Kapag tinanong tungkol sa tila kontradiktorong pahayag na ito, sinabi ni Lee na habang ang mga meme coin ay hindi pangunahing estratehiya ng tim, ang chain ay binuo na may layuning "open financial system".
Sinabi ni Lee: "Hindi ko ito itinuturing na kontradiksyon. Kung ikaw ay lumilikha ng isang bukas na financial system, kailangan nito na suportahan ang Meme coins. Ang pinakamalaking nakakaakit na bahagi ng Robinhood Chain ay ang mga bagay na hindi pa natin kayang buong maunawaan sa kasalukuyan."
Financial democratization
Ang Robinhood Chain ay opisyal na inilunsad sa publiko noong maagang bahagi ng buwan, matapos ang ilang buwan ng pagsubok mula sa Pebrero. Ang network na ito, na batay sa Arbitrum, ay isang Ethereum Layer 2 na disenyo upang suportahan ang tokenisasyon ng mga real-world asset, lalo na ang mga atikulo at ETF, at hindi ang pag-trade ng mga meme coin.
Ang paglunsad na ito ay nagpapakita ng mas malawak na estratehiya ni Robinhood: ang pagdala ng tradisyonal na mga yaman sa blockchain sa pamamagitan ng sarili nilang, retail-focused na blockchain infrastructure.
Ang sitwasyon na kinakaharap ng Robinhood Chain ay katulad ng karaniwang landas ng mga bagong chain noong sila ay ipinakilala. Agad agad din ihihambing ng merkado ito sa mga nakaraang network na may pinakamalaking usapan, tulad ng Blast—na ang TVL nito ay bumaba mula sa $2.2 bilyon hanggang $29 milyon sa loob ng dalawang taon.
Para sa Robinhood Chain, ang mas makabuluhang paghahambing ay ang Base na ipinakilala ng Coinbase noong 2023. Ang Base ay nagsimula rin na may institutional narrative, ngunit sa paglipas ng panahon, ito ay umunlad sa tunay na sukat dahil sa pagtulong ng mga meme coins.
Ang pagkakaiba ay ang Base ay nagmaturidad bilang isang consumer-grade blockchain na may totoong aktibidad ng mga developer at mas malawak na sakop ng mga user.
Ang mahalagang tanong sa mga susunod na buwan: Ang kasalukuyang alon ng spekulasyon ay magiging ba itong matatag na paggamit, o babagsak na lang ang interes pagkatapos maglipat ang mga trader sa susunod na sikat na konsepto?
Sinabi ni Lee: "Inaasahan namin na makakahanap ang mga user ng iba't ibang posibilidad na dinala ng Robinhood Chain, kabilang ang pagdadala ng mga real-world assets sa blockchain, 7×24 na pag-trade ng stock tokens, at chain-based lending at borrowing."