Ang CEO ng Robinhood, Vlad Tenev, ay nag-argue na ang kanyang stock tokens ay hindi dapat magrequire ng awtomatikong pahintulot ng pinagmulang kumpanya, habang tinanggap niya na ang mga tagapag-angkat ng token ay hindi nakakatanggap ng karapatan sa pagboto sa kumpanyang iyon.
Ang mga komento, na ginawa sa isang CNBC “Squawk Box” interview noong Miyerkules, Setyembre 9, ay naglilinaw sa istruktura sa sentro ng digmaan ni Robinhood laban sa AMC Entertainment: tinutulungan ni Robinhood ang isang hiwalay na seguridad na tumutukoy sa mga aktibo ng AMC, hindi isang aktibo ng AMC na diretso na nakaposisyon sa blockchain.
“Dapat may kontrol ang mga naglalabas ng mga karapatan at obligasyon ng mga aksyon na kanilang inilalabas, ngunit hindi ibig sabihin nito na kontrolado nila ang lahat tungkol dito,” sabi ni Tenev. “Lalo na, hindi sila nagkokontrol sa iba pang mga kumpanya na naglalabas ng kanilang sariling mga sekuridad na tumutukoy sa mga akyong iyon.”
“Nakadepende ang pahintulot ng issuer kung ano eksaktong ginagawa mo,” dagdag niya. Ang mga stock token ng Robinhood ay “mga tokenisadong securities na inilalabas ng isang hiwalay na entidad na may suporta sa mga pribadong ahente,” ayon kay Tenev, at “hindi dapat awtomatikong kailanganin ang pahintulot ng issuer.”
Kinilala rin ni Tenev sa interbyu na ang mga tagapag-ari ng token ay hindi nakakatanggap ng mga karapatan sa pagboto na kaakibat ng mga pangunahing aksyon. Natanong kung biboto ba ang Robinhood sa mga aksyong iyon, sinabi niya na ang kumpanya “hindi pa talaga nag-anunsyo ng mga plano para sa aspeto ng pagboto nito.”
Isang Debt Token, Hindi Isang AMC Share
Ang produkto ng Robinhood ay nagtatukoy sa Stock Tokens bilang mga tokenisadong debt securities na inilabas ni Robinhood Assets (Jersey) Limited, o RHJ. Ang mga produkto ay nagbibigay ng ekonomikong pagkakataon sa isang pribadong security ngunit hindi nagbibigay ng legal o benepisyaryong karapatan sa o laban sa kumpanya na naglabas ng security na iyon.
Ang pagpapahayag ni Robinhood ay nagtatangi ang RHJ, kaysa sa AMC, bilang may-ari ng mga securities na utang. Sinasabi ni Robinhood says na bawat token sa siklo ay suportado nang one-for-one sa kaugnay na stock, na ang mga aksyon ay itinatago ng isang U.S. custodian. Ang mga pagpapahayag ng kanilang service-provider name ang Alpaca Securities LLC bilang broker at custodian.
Ang mga tagapag-iyak ng token ay nakakatanggap ng ekonomiks ng dividend sa pamamagitan ng isang mekanismo na nag-iinvest muli ng mga distribusyon sa pera sa mas maraming pondo at nagpapataas ng multiplier na ipinapasa sa token. Hindi sila nakakatanggap ng legal o benepisyaryong karapatan sa o laban kay AMC sa pamamagitan ng token, at pinatotohanan ni Tenev na ang mga karapatan sa pagboto ay hindi ipinapasa sa kanila.
Ang istruktura ay sentral sa pagkakalaban. Sinasabi ni Tenev na dapat makapaglabas ng seguridad na nag-uugnay sa mga nakapagtrabaho na mga aksyon nang hindi automatikong kailangan ng pahintulot ng orihinal na naglalabas. Sinasabi ni AMC CEO na si Adam Aron na ang resultang produkto ay naghihiwalay sa pangangailangan ng token mula sa pagpapalaki ng kapital ng AMC at hindi nagbibigay ng mga karapatan ng shareholder.
Isinulat ni Aron sa X noong Sept. 4 na ang produkto ni Robinhood ay “naghihiwalay sa pagmamay-ari ng stock token mula sa kakayahan ng isang kumpanya na kontrolin ang sarili nitong pagsasama ng kapital.” Dagdag niya: “Ang iyong stock token ay nagpapanggap na isang anyo ng pagmamay-ari ng stock, ngunit sa kabila ng mga pahayag na kabaligtaran, hindi ito pagmamay-ari at tinatanggal nito ang mga karapatan ng mga investor.” Tinawag ni Aron si Robinhood na ipigil ang pagtinda ng mga token na may kinalaman sa AMC at sinabi na susuriin ng abogado ng securities ng AMC kung kaya nilang ipilit ang paghinto.
Ang mga dokumento ni Robinhood ay nagsasabing ang Stock Tokens ay hindi magagamit sa U.S. o sa mga tao sa U.S. Ang mga karapat-dapat na investor ay nakakatanggap ng ekonomikong eksposur sa pamamagitan ng debt securities na inilabas ni RHJ at hindi nakakatanggap ng legal o benepisyaryong karapatan sa o laban sa underlying issuer.
Hindi nalulutas ng sagot ni Tenev kung may legal na paraan ang AMC upang pigilan ang produkto. Nananatili ring sagot ang isang tanong sa pamamahala: sino ang magdudirekta sa mga boto na kaakibat ng mga aksyon ng AMC na nasa pamamahala. Hindi pa inihayag ng Robinhood ang kanilang mga plano para sa mga boto na iyon.