Si Ekonomista James E. Thorne ay kritikado ang mahigpit na patakaran sa pera ng Federal Reserve laban sa inflation, na nagpapahiwatig na ang pagtaas ng interes ay maaaring hindi sapat upang harapin ang mga ugat ng kasalukuyang presyong presyon. Ayon kay Thorne, ang Punong Tagapagpaganap ng Fed na si Kevin Warsh at ang mga bilog ng Wall Street ay tumitingin sa inflation na dulot ng suplay bilang isang klasikong problema ng sobrang pagtaas na nagmumula sa labis na demand.
Sinabi ni Thorne na ang mataas na inflasyon ay hindi nagmumula lamang sa malakas na demand ng mga konsyumer; ang mga gastos sa enerhiya, kakulangan sa pabahay, pagbawas sa produksyon, at iba pang limitasyon sa suplay ay may mahalagang papel din. Kaya, sinabi niya na ang karagdagang pagtaas sa interes, sa halip na bawasan ang inflasyon, ay maaaring mapahina ang produktibong kakayahan ng ekonomiya.
Hindi sinusuportahan ng datos tungkol sa paggawa ang teorya ng “overheating”
Lalong pinansin ni Thorne ang pagbaba sa mga datos ng full-time employment sa bawat kuartal. Sinabi ng ekonomista na ang pagbaba na ito ay maaaring tanda ng structural transformation na dinadanas ng ekonomiya, hindi lamang isang isang-mounth na statistical anomaly, at ang katotohanang malaking bahagi ng pagbaba ay nagmula sa public sector employment ay hindi binabawasan ang kahalagahan ng sitwasyon.
Ayon kay Thorne, ang pananaw na ito ay nagpapakita hindi kaya na ang ekonomiya ay sobrang init, kundi mas maraming nagpapakita na ang thịko ng paggawa ay nag-aadapt sa pagbabagong patakaran pangkabuhayan, istrukturang industriyal, at mga kondisyon institusyonal.
Ipinagtanggol ni Thorne ang sektor ng pabahay na nagpapadala ng katulad na mensahe, na nagsasabi na ang merkado ng pabahay, isa sa mga sektor na pinakamalabo sa mga antas ng interes, ay direktang nadarama ang presyon ng mahigpit na patakaran sa pera kaysa maglikha ng implasyon.
Ayon kay Thorne, ang kamakailang paglago ng ekonomiya ng US ay maaaring ipaliwanag hindi sa pamamagitan ng malawakang pag-overheat na dinudulot ng kredito, kundi sa mga unang resulta ng supply-side economic policies ng administrasyon ni Trump at isang mahabang panahon na investment cycle.
Sinabi ni Thorne, lalo na sa pagtutok sa pagtaas ng mga pag-invest sa artificial intelligence, data center at computing capacity, paggawa ng kuryente, at infrastruktura, na ang mga pag-invest na ito ay may potensyal na pataasin ang kapasidad at epihayensiya ng produksyon ng ekonomiya.
Ayon sa ekonomista, ang karagdagang pagtaas ng interes na rate ng Fed sa panahong ito,แทน na kontrolin ang impeksyon, ay maaaring gawing mas mahirap ang pagpapautang sa produktibong pag-invest, na naghihinder sa hinaharap na pagpapalawak ng kakayahan sa supply.
Hindi magkakapareho ang mga taksil sa kustuma at patuloy na implasyon
Dinagdag ni Thorne na, ayon sa klasikong teorya ng ekonomiya, dapat mawala ang epekto ng mga tunay na pagbabago sa suplay habang tumatagal dahil sa pag-adjust ng mga presyo at produksyon.
Tinukoy ni Thorne na ang isang pagbabago sa presyo ng langis ay hindi kailangang magdulot ng pansamantalang mataas na antas ng interes, at ang mga taripa ay maaari ring magdulot ng isang beses na pagtaas sa antas ng presyo, ngunit hindi ito katulad ng isang sariling pagsasaligan, tuloy-tuloy na proseso ng implasyon.
Kinilala rin ni Thorne na walang malakas na ebidensya na nagpapakita na ang neutral real interest rate, na itinuturing na isang faktor na nagpapahinto sa ekonomiya, o antas ng “r*”, ay tumaas ng halos 100 basis points sa maikling panahon.
Ayon kay Thorne, ang pangunahing tanong para sa Fed ay kung ang karagdagang pagpapigil sa patakaran sa pera ay angkop habang bumababa ang pagkakaroon ng trabaho sa buong oras at nananatiling nasa ilalim ng presyon ang sektor ng tirahan.
Sinabi ng ekonomista na sa ilalim ng kasalukuyang mga kondisyon, ang mga bagong pagtaas ng interes ay maaaring magrepresenta ng mas kaunting “prudenteng pagkontrol sa inflasyon” at mas maraming pagsasagawa ng malinaw na pagpapababa sa demand bilang resulta ng mga limitasyon sa suplay at maling pagtataya na ang ekonomiya na nagdadaan sa structural na pagbabago ay sobrang mainit.
*Hindi ito isang payo sa pag-invest.