Kapag tumataas ang pag-unlad ng network ng isang stablecoin habang ang kabuuang suplay nito ay patuloy na bumababa, mayroong hindi karaniwang nangyayari. Ito ang signal na lumalabas mula sa the on-chain update ni Santiment, na nagpapakita na ang PYUSD ng PayPal ay nagdagdag ng 863 bagong wallet sa isang araw — ang pinakamalakas na arawang paglalawak ng network nito mula noong Abril 8. Gayunpaman, nananatiling 24% mas mababa ang market cap ng PYUSD kumpara sa antas noong huling Mayo, gumagawa ng pagkakaiba na kailangang masuri nang mas detalyado.
Mahalaga ang kontradiksyon dahil karaniwang lumalago ang suplay ng mga stablecoin kapag bumabalik ang demand. Dito, ang paglikha ng wallet ay nasa harap ng bagong paglabas, na nagpapahiwatig na ang mga umiiral o bumabalik na user ay muli nang gumagawa bago bumalik ang bagong likuididad. Ipinakita ni Santiment ang pattern na isang mas malusog na signal kaysa sa pasibong paglago ng suplay lamang, kung saan maaaring lumaki ang market cap nang walang katumbas na pagtaas sa bilang ng aktibong user.
Paglago ng Wallet vs. Pagkabawas ng Suplay
Ang 863 bagong wallet sa isang araw ay nagtatagpo ng pinakamataas na antas sa apat na buwan para sa paglago ng network ng PYUSD. Ang ganitong bilang ay nagpapahiwatig na ang retail o merchant users ay buksan ang mga bagong position o sumasali sa stablecoin, bagaman ang kabuuang suplay na nasa sirkulasyon ay hindi pa nabawi. Sa maraming cycle ng stablecoin, ang bilang ng users ay sumusunod sa mga daloy ng kapital. Ang pagbabalik na ito ay nagpapahiwatig ng pagkakaroon ng paniniwala: ang mga user ay bumabalik dahil sa utility, hindi lamang upang ilagay ang kanilang kapital na may mababang panganib.
Ang hindi pa nakukumpirma ay kung ang pagtaas sa paggamit ay magiging sanhi ng paglago sa market cap sa mga susunod na linggo. Kung mananatili ang trend, maaari itong magmarka ng maagang yugto ng pagbabalik ng suplay na dulot ng tunay na paggamit kaysa sa spekulatibong arbitrage. Kung mawawala ito, ang pagtaas sa wallet ay maaaring magmula lamang sa pansamantalang epekto ng promosyon o isang isang-time na batch ng pagpaparehistro ng mga user.
Mahinang paglalawak ng PayPal at ang mga stablecoin
Ang paglago ng wallet ay nangyari sa gitna ng patuloy na pagpapalawak ng sakop ng PYUSD ni PayPal. Ang kumpanya ay tahimik na nagbukas ng access sa 70 na merkado, nagsimula na magbigay ng mga reward na PYUSD sa loob ng PayPal at Venmo, at pinahintulutan ang mga merchant sa U.S. na tanggapin ang mga pagbabayad sa crypto na nakabase sa PYUSD. Noong Hulyo, ang stablecoin ay nakakuha rin ng native na paglabas sa Polygon, na patuloy na nasa ilalim ng top blockchains para sa developer activity. Mas maaga, ang pagtataas ng walang bayad na pagtrading ng PYUSD ni Coinbase ay nagbigay ng mas malakas na pagkakaugnay sa mga flow ng exchange. Kasama ang mga hakbang na ito, lumalawak ang gamit ng PYUSD mula sa isang niche na trading pair patungo sa isang token para sa mga pagbabayad at pag-settle na may buong saklaw.
Ang pag-unlad ay nagdaragdag din sa mas malawak na merkado ng stablecoin na nasa ilalim ng patuloy na pagmamasid sa regulasyon. Habang ang pagkakaroon ng pagkakasunod-unod ng PayPal ay maaaring magbigay ng proteksyon sa ilang panganib, ang buong sektor ay naglalakbay sa isang delikadong sandali. Sa Washington, ang mga bangko ay nagsisimula nang magtanggol laban sa isang makabuluhang batas para sa stablecoin ilang araw bago ang botohan sa Senado — isang pagtatagpo na maaaring magbago sa kapaligiran para sa lahat ng mga digital asset na nakabatay sa dolyar, kabilang ang PYUSD. Habang ang mga pagkakataon na baguhin ang batas para sa stablecoin ay nagpapalaganap, maaaring mabilis na magbago ang mga patakaran ng laro.
Para sa mga trader at mga nagmamasid sa on-chain, ang susunod na signal ay simpleng: kung tataas ba ang market cap ng PYUSD kasabay ng aktibidad sa wallet, o kung sasiguraduhin ba ang paglago ng network nang walang kasamang pagpapalawak ng suplay. Sa kasalukuyan, ang on-chain na footprint ay lumalawak habang ang balance sheet ay naiiwan — isang dinamikong nagpapanatili sa pagtutok sa pag-uugali ng user, hindi lamang sa mga paggalaw ng kapital.