Ayon sa dayuhang midya, ang malaking proyekto ng data center na “Project Jupiter” na isinasagawa ng Oracle sa New Mexico ay nagpapahiwatig ng presyur mula sa merkado ng kredito. Ang mga utang na may halagang humigit-kumulang $18 bilyon na kaugnay sa proyektong ito ay kasalukuyang binibigyan ng presyo sa secondary market sa antas ng 89 hanggang 91 sentimo bawat dolyar, na nagpapakita na ang mga investor ay nangangailangan ng mas mataas na diskwento upang tanggapin ang utang na ito.
Hindi ito nangangahulugan na违约 na ang Oracle. Ipinapakita ng artikulo na ang mas direkta na kahulugan ay ang mga banko na responsable sa pag-ayos ng pagsasalapi ay hindi nakapagdistribute ng loan sa mga institutional investor nang maayos ayon sa inaasahan, at ang merkado ay nagpapahalaga sa panganib ng pagpapatupad ng proyekto.
Bakit bumaba ang loan sa 89 sentimos?
Ang mga malalaking loan para sa mga proyekto ay karaniwang unaing gawin ng mga banko bago ito ibenta sa mga institusyonal na pondo. Ayon sa Reuters, na nagsasalaysay mula sa Financial Times ng UK, ang Banco Santander at Jefferies ay kasali sa pagsasagawa ng pagsasaparita ng Project Jupiter, ngunit dahil sa pagbaba ng demand mula sa mga bumibili, mas malaki kaysa sa inaasahan ang dami ng mga utang na may kinalaman sa Oracle na hawak ng mga banko.
Ang pagbebenta sa discount ay nagpapakita na ang pag-unlad ng proyekto ay hindi nakasunod sa inaasahan. Binanggit ng ulat na ang proyekto ay kakaunti nang 7 buwan sa nakatakdang jadwal, at ang pagpapahintulot, ang mga kagamitan sa enerhiya, at ang pagtutol mula sa lokal ay nagpabagal sa pagtatayo. Samantala, isang aplikasyon na may kaugnayan sa pagbibigay ng gas para sa 2.2 gigawatt na gas turbine ay tinanggihan.
Para sa proyekto ng data center, ang pagkakalate ay direktang magpapataas ng pambansang presyon. Dahil sa patuloy na gastos sa loan, ngunit walang kaukulang cash flow ang proyekto bago ito magsimula sa operasyon.
Patuloy pa ang pangangailangan, mas binibigyang-pansin ang pagbabalik ng pera
Ang artikulo ay naglalayong ipakita na ang Oracle ay hindi nagdadaan sa kakulangan ng demand. Ang kanyang natitirang obligasyon sa pagpapatupad ay tumataas patungo sa halos $66.4 bilyon, kabilang ang higit sa $30 bilyon sa mga bagong kontrata sa AI cloud. Ang kita ng Oracle Cloud Infrastructure ay dating tumataas ng 121%, na nagpapakita na ang AI cloud business ay patuloy na mabilis na lumalawak.
Ngunit mas iniisip ng merkado kung gaano karaming kapital ang kailangan pa ni Oracle bago maging tunay na kita at pera ang mga order na ito. Para sa mga may-ari ng mabigat na AI infrastructure, ang pagtaas ng mga order ay hindi awtomatikong naglalabas ng presyur sa pagsasapital.
Ang pagbaba ng rating ay nagdudulot ng mas malaking pagmamasid ng merkado
Noong July ng taong ito, pinababa ng S&P ang credit rating ng Oracle mula sa BBB patungo sa BBB-, na nagpapakita na ito ay nasa pinakamababang antas ng investment grade. Samantala, patuloy na pinapagawa ng Oracle ang pagkakawala ng mga trabaho at pagpapababa ng gastos habang dinadagdagan ang kanilang pagsisikap sa kapital para sa AI infrastructure.
Naniniwala ang artikulo na ang signal na ito ay hindi nangangahulugan na nawalan na ng epekto ang AI strategy ni Oracle, kundi ipinapakita nito na ang mga tagapagbigay ng loan at mga investor sa bond ay nagsisimula nang mas malinaw na magbigay ng presyo sa panganib. Habang patuloy na lumalaki ang sukat ng pagsasalakay sa pagsasagawa ng AI infrastructure, mas direktang epekto ng pag-unlad ng mga proyektong katulad nito, ang mga kondisyon sa pagpapahintulot, at ang kasamang kakayahan sa enerhiya sa gastos sa pagsasalakay.
Karagdagang impormasyon: Isinasaalang-alang ng ulat ang fenomenong ito sa mas malawak na alon ng pagsasalakay sa pagsasapalaran ng AI infrastructure, at naniniwala na ang merkado ay muling tinataya ang panganib ng utang na kaakibat ng pagpapalawak ng AI infrastructure na may kabuuang halagang $3.6 trilyon.