OpenAI ay nagsasagawa ng mga pag-uusap sa mga investor para sa isang bagong pagsasalakay ng pondo, na may layuning pagtatayang umabot sa $1.2 trilyon, isang malaking pagtaas mula sa $852 bilyon noong Marso ng taong ito.May-akda ng artikulo, pinagkukunan: AIBase
Kasalukuyang, ang lider sa larangan ng artificial intelligence, OpenAI, ay nasa pagtatalakay ng isang bagong pribadong pagpapautang kasama ang mga investor, na may layunin na valuation na $1.2 trilyon. Ang inirerekomendang valuation na ito ay hindi lamang isang malaking pagtaas kumpara sa $852 bilyon na post-money valuation na itinakda noong Marso ng taong ito, kundi gagawin din itong pinakamalaking pagsasama ng pondo sa mga pribadong teknolohiya. Gayunman, ang pagtanggap sa taksil na valuation na ito ay nakasalalay sa pagkakaroon ng isang initial public offering (IPO) na magkakaroon ng parehong sukat noong 2027. Noon, tinatalakay ng team ng tagapayo ang posibilidad na mag-IPO sa ikatlong kuartal at tanggapin ang mas mababang valuation, ngunit pagkatapos ng komprehensibong pagsusuri, pinili ng kumpanya na i-delay ang paglabas hanggang 2027, at malinaw na isinampa ni CEO Sam Altman ang $1 trilyon bilang minimum na threshold para sa IPO.
Sa antas ng kapital, ang mga interes ng mga umiiral na investor ay malalim na nakakabit. Bilang pinakamalaking isang institusyonal na shareholder, ang Microsoft ay nag-invest ng higit sa $13 bilyon upang magkaroon ng halos 27% na bahagi; ang NVIDIA naman ay nag-invest ng halos $30 bilyon sa anyo ng computing credits. Bukod dito, ang SoftBank ay nag-ankor sa pamamagitan ng $40 bilyon na bridge loan sa pagsasakop noong Marso, at ang $50 bilyon na anchor investment ng Amazon ay malapit na kaugnay sa IPO o mga milestone sa General Artificial Intelligence. Dapat tandaan na ang pangkalahatang numero ng $122 bilyon ay naglalaman ng maraming kondisyonal, nagtatagal, o nakadepende sa mga supplier na权益, halimbawa, ang $30 bilyon ng NVIDIA ay pangunahin lamang isang computing credit para sa pagbabawas sa gastos sa GPU infrastructure at hindi isang puro cash.
Batay sa mga pambansang pagsusuri, ang kita ng OpenAI ay nagpapakita ng malakas na paglago. Hanggang Pebrero 2026, ang taunang kita nito ay umabot sa halos $25 bilyon, na isang pagtaas ng halos 92% kumpara sa nakaraang 12 buwan, habang ang kita sa unang kuartal ay $5.7 bilyon, at patuloy na umaabot sa layunin na $30 bilyon para sa buong taon, na may ilang pagtataya na malapit na ito sa $40 bilyon sa gitna ng 2026. Ang negosyo para sa mga kumpanya ay naging pangunahing motor ng paglago, na kumakatawan sa higit sa 40% ng kita, at inaasahang magkakapareho na ito sa negosyo para sa mga konsyumer bago matapos ang taon.
Gayunpaman, kasama ang mataas na paglago ay ang patuloy na paglaki ng mga pagkawala. Ang operasyonal na pagkawala noong unang kwarter ng 2026 ay umabot sa halos $9.3 bilyon, at lumawak pa sa halos $12.3 bilyon noong ikalawang kwarter, na may inaasahang kabuuang operasyonal na pagkawala sa pagitan ng $27 bilyon at $33 bilyon para sa buong taon. Habang tumataas ang gastos sa pagpapaliwanag sa 2026 hanggang $14.1 bilyon, kasama ang plano ng kumpanya na makamit ang 30 gigawatt ng computing capacity bago ang 2030, ang gastusin sa computing power at talent ay tumutugma sa paglago ng kita. Bagaman tumataas ang gross margin mula sa halos 33% noong isang taon na ang nakalipas hanggang halos 39% noong unang kwarter ng 2026, ang bawat pagpapabuti sa efficiency ay agad na binabalik sa susunod na bilang ng kapasidad at pananaliksik, na nagdudulot ng patuloy na paglaki ng operasyonal na pagkawala. Batay sa kasalukuyang kita at $1.2 trilyon na valuation, ang price-to-sales ratio ay umabot sa halos 40 beses, na nagiging sanhi ng pagmamasid ng merkado sa mataas na multiplier pricing dahil sa malaking pagkawala na walang kredibleng landas patungo sa kita.
Sa aspeto ng pangunahing base ng mga user at kompetisyon sa merkado, nananatiling dominanteng player ang OpenAI. Hanggang Pebrero 2026, ang mga aktibong user sa linggo ng ChatGPT ay umabot sa 900 milyon, at lumampas sa 1 bilyon na aktibong user sa buwan noong Mayo, may higit sa 50 milyon na personal na subscriber at 9 milyon na bayad na enterprise user, na may 92% ng mga kumpanya sa Fortune 500 na gumagamit ng serbisyo. Gayunpaman, kinakaharap nito ang malalim na hamon sa bahagi ng merkado; ayon sa data ng Sensor Tower, bumaba ang bahagi nito sa pandaigdigang AI assistant noong Mayo sa ilalim ng 50% patungo sa halos 46%. Samantala, nakalampas na ang kanyang kalaban, Anthropic, sa gastusin sa enterprise API, at umabot na sa $30 bilyon ang taunang kita nito noong Abril 2026 at lumampas na sa OpenAI. Ang matinding kompetisyon sa merkado ay nagtulak sa OpenAI na i-revise ang kanilang product roadmap dalawang beses sa loob ng isang taon at baguhin ang ilang plano para sa paglunsad ng mga tampok.
Tungkol sa kalikasan ng pagkawala, ang pangunahing pagkakaiba-iba sa merkado ay kung ito ay isang cycle-based expansion cost o isang structural characteristic na hindi makakapag-adjust nang sarili. Ang pagsusuri ay nagpapakita na ang pagkawala ng OpenAI ay may malakas na structural characteristic: sa isang panig, ang mga gastos sa inference ay tumataas nang rigid kasabay ng paglaki ng dami ng paggamit; sa kabilang panig, ang kumpanya ay nakalock ng isang fixed cost base na 30 gigawatts na kailangang matupad anuman ang demand. Ang modelo na ito, na hinahamon ng patuloy na pagkonsumo ng computing power at malalaking gastos sa infrastructure, ay nangangahulugan na ang mataas na pagkawala ay hindi isang pansamantalang pangyayari.
Ang mga tagasuporta ay naniniwala na ang bawat pagbabago sa teknolohikal na platform ay nagdudulot ng mga pangunahing kompanya na may halaga na lubos na lumipas sa mga inaasahan; ang malaking bilang ng mga user at pagkakaroon ng korporasyon ni ChatGPT ay mga patunay ng paggamit sa antas ng infrastruktura. Samantala, ang mga kritiko ay nag-aalala na sa ilalim ng pagkakatulad ng kakayahan ng mga modelo at pagtaas ng kompetisyon, ang mataas na batayang gastos ay maaaring magdulot ng panganib ng pakikidigma sa presyo. Sa kabuuan, ang pagpapahalaga ng $1.2 trilyon ay hindi lamang isang pagtaya sa paglago ng kita ng OpenAI, kundi isang pagtukoy sa paniniwala na ang buong siklo ng pagsasalakay sa AI ay magpapatuloy na magpapalawak. Ang susunod na mahalagang punto ay kung magkakaroon ba ng karagdagang paglago ang margin ng gastos, kung magkakaroon ba ng patuloy na paghahabol ang kita ng mga korporasyon, at kung magkakaroon ba ng tunay na pagbawas sa track record ng pagkawala.