Sa totoong mundo, ang dolyar ay lalampas sa euro sa ratio na halos 3-to-1. Sa mga pondo sa pagsasalin-pananalapi, ang greenback ay may hawak na halos 57% ng pie kumpara sa 20% ng euro. Ito ay isang komportableng nangunguna, hindi isang eksistensyal na nangunguna. Sa onchain, gayunman, ang pagkakaiba ay hindi isang nangunguna. Ito ay isang malalim na pagkakahati.
Ang mga stablecoin na nakapag-peg sa euro ay kasalukuyang kabuuan ng halos €711 milyon. Ito ay mas mababa sa 1% ng kabuuang suplay ng stablecoin kapag isinaproseso sa pahinga ng dolyar. Ang onchain na ratio ng USD-pegged sa EUR-pegged stablecoin ay nasa higit sa 300-to-1, ayon sa pagsusuri ni Ryan Connor ng RockawayX.
Para magkaroon ng pananaw: ang eurozone ay ang ikatlong pinakamalaking ekonomiya sa mundo at ang euro ay ang ikalawang pinakamaraming hawak na pondo sa liblib. Gayunpaman, ang kanyang onchain footprint ay tila isang rounding error.
Paano nakuha ng dolyar ang 300x na head start
Hindi isang malaking kompira ang dominasyon ng dollar stablecoin. Ito ay path dependency, simpleng simpleng. Nilikha ang stablecoin para sa pag-settle ng crypto trades, at ang mga trade na iyon ay pinriced sa dollar mula sa unang araw. Lumabas ang Tether bilang dollar peg. Sumunod ang USDC sa parehong playbook. Ang buong DeFi stack, mula sa lending protocols hanggang sa automated market makers, ay disenyo na nakabatay sa USD rails.
Ang mga euro stablecoin ay hindi nagkaroon ng ganitong struktural na kalamangan. Walang mga native euro vault, walang euro-denominated looping mechanisms, at walang malalim na liquidity pools upang tarikin ang uri ng flywheel effects na ginawa ang USDT at USDC bilang financial infrastructure.
Mga tanda ng buhay sa euro DeFi
Ang kabuuang ari-arian na pinamamahalaan sa mga DeFi vault na denominado sa euro ay tumataas mula sa halos €12 milyon hanggang €135 milyon sa nakaraang taon. Ito ay higit sa 10x na pagtaas sa labing-dalawang buwan.
Ang €135 milyon ay patuloy na kumakatawan sa lamang 2.4% ng kabuuang AUM ng vault. Ang katalis na nagdudulot ng malaking pagbabagong ito ay ang regulasyon, lalo na ang MiCA, ang EU’s Markets in Crypto-Assets framework. Gumawa ang MiCA ng malinaw na legal na daan para sa paglalabas ng mga kompyante na euro stablecoin, at tumutugon ang merkado. Ang mga token tulad ng EUROP at EURCV ay kumakatawan sa kasalukuyang alon ng paglalabas ng mga reguladong euro stablecoin, na nagbibigay sa mga institutional player ng legal na katiyakan na kailangan nila upang talagang mag-allocate ng kapital.
Ang aspeto ng mga aktibong sa totoong mundo
Sa labas ng purong spekulasyon sa DeFi, ang teorya ng euro stablecoin ay direktang kumonekta sa tokenisasyon ng mga totoong yari. Ang mga produkto ng yield na denominado sa euro, tulad ng tokenisadong European government bonds o corporate debt, ay nangangailangan ng native euro settlement layer upang maging epektibo.
Sa kasalukuyan, isang European investor na naghahanap ng onchain na eksposur sa mga asset na denominado sa euro ay kailangang mag-route sa pamamagitan ng dollar stablecoin, magsagawa ng gastos sa FX conversion, at tanggapin ang panganib ng currency. Ang pagsusuri ni Connor ay nagmumungkahi na ito ay maaaring magkasinglakas ng paglago sa mga produkto ng RWA na nakita sa mga nakaraang cycle ng merkado.
Ano ang tunay na anyo ng pagkakasara ng puwang
Kung ang mga euro stablecoin ay kahit paano ay nakamit ang offchain ratio na 3-to-1, magiging sanhi ito ng halos 100x na pagtaas sa suplay ng euro stablecoin mula sa kasalukuyang antas. Sa €711 milyon ngayon, ang trajectory na ito ay maglalagay ng mga euro-pegged stablecoin sa ibabaw ng €70 bilyon.
Ang paglago ng AUM ng vault mula sa €12 milyon hanggang €135 milyon ay nangyari bago ang karamihan sa mga infrastrakturang sumasalungat sa MiCA ay ganap na operasyonal.