Kamakailan lang ni Nvidia ipinahayag ang $96.2 bilyon na kinita sa kada kuartal, isang pagtaas ng 106% kumpara sa parehong panahon noong nakaraang taon, at lalong lumampas sa mga inaasahan ng mga analista ng halos $4 bilyon. Ang kapalit para sa ganitong performans? Pagbaba ng presyo ng stock sa after-hours trading.
Magandang mga numero, at iyon ang problema
Ang mga resulta ng ikalawang kuwarter ng piskal na 2027 ni Nvidia, na sumasakop sa panahon hanggang July 26, ay nagpakita ng patuloy na pangangailangan para sa mga AI chip. Ang kita mula sa data-center, na ngayon ay bumubuo ng halos 94% ng kabuuang kita, ay tumataas hanggang $89 bilyon, isang pagtaas ng 117% kumpara sa nakaraang taon. Ang kumpanya ay nagbigay ng gabay para sa $91 bilyon na kabuuang kita noong Mayo, ngunit natapos na magbigay ng $96.2 bilyon.
Ang forward guidance ay parehong malakas. Ipinahayag ng Nvidia ang halos $108 bilyon na kita para sa kasalukuyang kwartal, na lalong lumampas sa konsensyo ng Street na $104 bilyon sa isang komportableng margin. Ang kumpanya ay itinakda rin ang isang ambisyosong marka: $1 trilyon na kumulatibong kita mula sa mga platform ng Blackwell at darating na Vera Rubin chip hanggang 2027.
Ang tanong tungkol sa konentrasyon ng customer
Dalawang customer ang nagkakaroon ng 36% ng mga benta ni Nvidia noong nakaraang taon.
Nagbaba na ang mga bahagi ng Nvidia ng halos 7.5% sa loob ng pitong trading session bago ang ulat ng kinita.
Ang feedback loop ng pagpapautang
Nilagdaan ni Nvidia ang $500 bilyon sa pagsasapilit ng infrastraktura sa AI kasama ang mga pangunahing bangko sa US, na nagpapahintulot sa mga bumibili na may sapat na kapital upang patuloy na bumili ng mga chip ni Nvidia. Bukod dito, ibinigay ni Nvidia ang $105 bilyon na jamin na kaugnay sa pagsasara ng data center ni OpenAI.
Kapag tumutulong ang isang supplier sa pagpapautang sa pagbili ng mga kliyente nito, maaari itong lumikha ng isang feedback loop na nagpapalaki sa nakikita na demand. Ang kita ay tila malakas dahil ang vendor ay epektibong nagpapahintulot sa paggastos na nagdudulot ng kita. Ang dinamikang ito ay hindi nangangahulugan na ang kita ni Nvidia ay artipisyal. Ang mga chip ay totoo, ang mga data center ay binubuo, at ang demand sa compute mula sa pagtatrain ng AI model ay totoo. Ngunit ito ay nagpapalabo sa hangganan sa pagitan ng organic na demand sa merkado at paggastos na pinapadali ng vendor.
Ano ang ibig sabihin nito para sa AI trade
Isang pagtaas ng kita na 106% kumpara sa nakaraang taon batay sa base na halos $50 bilyon ay kahanga-hanga sa anumang pagtataya. Ang gabay na nagpapahiwatig ng paglago mula sa nakaraang panahon patungo sa $108 bilyon ay walang tanda ng malapit na pagbagsak.
Tatlo na ang mga panganib na nasa talaan. Una, ang pagkakasentro ng mga customer ay nangangahulugan na ang pagbawas sa paggastos mula sa isang o dalawang hyperscaler lamang ay maaaring makasira ng kita. Ikalawa, ang mga pagsasapalaran sa pagsasapalaran ay nagdadala ng panganib mula sa kalaban at nagtatapos ng mga tanong tungkol sa tunay na elastisidad ng demand. Ikatlo, ang pagkakaiba sa pagitan ng pag-invest sa AI infrastructure at pagbuo ng kita mula sa AI sa mas malawak na ekonomiya ay patuloy na malaki.