Nasdaq ay nakakamit ng 11-araw na serye ng pananatili, nagkakaiba ang pagbabalik ng mga stock na FAANG

Napatunayan ng pagpapabuti na ito ang nakaraang pagtataya para sa Q2, na hinati sa tatlong kategorya ayon sa pagkakasunod-sunod ng pagpapabuti, sumusunod sa ritmo ng «una ang paghahati, pagkatapos ay pagpapalawak».

Isinulat ni: DaiDai, Frank, MSX麦通

15 araw, ang Nasdaq ay nakapagdaan sa isang pagbabago ng kabalintunaan.

Sa huling bahagi ng Marso, malaki pa rin ang pagkakaiba-iba sa merkado tungkol sa Seven Sisters, hindi pa nabawasan ang presyur ng mataas na valuation, at mahirap talaga para sa mga pondo na lumayo sa pangunahing teknolohiya; ngunit noong Abril 15, patuloy na tumataas ang Nasdaq Composite Index sa 11 araw, na nagbroke sa pinakamahabang serye ng pagtaas mula noong Nobyembre 2021, samantalang ang S&P 500 ay nagsagawa rin ng bagong rekord.

Kung titingnan lang ang index, tila isang pamilyar na kuwento ng pagbabalik ng tech stocks, ngunit kung mas detalyado ang pagtingin, makikita na ang pagtataas na ito ay hinihikayat ng higit pa kaysa sa sariling tech stocks—ang pag-asa sa pagpapababa ng sitwasyon sa Middle East, ang PPI data na mas mababa kaysa sa inaasahan, at ang mas matibay na performance sa unang bahagi ng earnings season, na lahat ay nagtatrabaho nang sabay-sabay. Sa ibang salita, hindi ito simpleng pagbabalik na dulot ng emosyon, kundi parehong pagkakaroon ng pagpapabuti sa index, pagtaas ng risk appetite, at pagrerate ng earnings expectations.

Mas nakakatanda, ang mga galaw sa loob ng Seven Sisters ay hindi magkakatulad—mayroon nang bumalik sa trend, mayroon pa ring nagsisikap na makasama, at mayroon pa ring hindi pa naglabas ng malinaw na trend. Noong Q2 outlook ni MSX, inaasahan na hindi lahat ng Seven Sisters ay babalik nang sabay-sabay, at mas malamang na magkakaroon ng pagkakasunod-sunod sa pagkabawi (tignan ang karagdagang pagbabasa sa 油价冲高、利率难降、七姐妹趴窝：Q2 美股的超额收益，该看哪些主线？), at naibahagi ito sa 3 antas: Alphabet (GOOGL.M), Amazon (AMZN.M), at NVIDIA (NVDA.M) ay mas angkop bilang mga kandidato na dapat unang pansinin; Microsoft (MSFT.M), Apple (AAPL.M), at Meta (META.M) ay mas angkop na isama sa listahan ng mga dapat patuloy na obserbahan; habang Tesla (TSLA.M) ay nananatiling mataas ang volatility at malakas ang pag-eepekto ng mga pangyayari.

Ang pagtataya ay tila maingat sa panahong iyon, kahit na hindi sapat na “may pananaw.”

Ngunit ngayon, ang market ay nagpapakita ng ritmo na 'una ay magkaroon ng pagkakabahagi, pagkatapos ay magpalawak'.

Noong Marso 31, malaki ang pagkakaiba-iba sa paligid ng Seven Sisters.

Sa isang gilid, ang pag-aalala tungkol sa hindi pa nalilinaw na presyong may mataas na pagtataya; sa kabilang gilid, ang katotohanan na mahirap talaga para sa mga pondo na umalis mula sa mga pangunahing teknolohiyang asset. Noong panahong iyon, ang pinakamalaking pag-uusap ay ang “Babalik ba ang malalaking teknolohiya?”, ngunit sa paningin ng kasalukuyan, ang tanong mismo ay sobrang pangkalahatan. Ang totoong tanong ay hindi kung “babalik ba ito,” kundi kung “sino ang una muling babalik, at bakit siya ang una muling babalik?”

At ang sagot ay naisulat na mismo sa chart ngayong kalahating buwan.

Batay sa pagganap mula sa huling bahagi ng Marso hanggang Abril 15, ang Alphabet (GOOGL.M), Amazon (AMZN.M), Meta (META.M), at NVIDIA (NVDA.M) ay nangunguna sa pagtaas, samantalang ang Microsoft (MSFT.M) at Apple (AAPL.M) ay sumunod, habang ang Tesla (TSLA.M) ay malinaw na naiwan, na nagpapatibay na hindi ito isang paggalaw kung saan lahat ay umuunlad o bumababa nang magkasama, kundi isang pagpapalit ng pagkakasunod-sunod na may pagkakaiba.

Sa grupo na unang naayos, ang Alphabet (GOOGL.M), Amazon (AMZN.M), at NVIDIA (NVDA.M) ay may iba’t ibang lohika, ngunit may isang karaniwang punto: mas maagang binigyan nila ng pag-asa ang merkado na ang pag-invest ay maaaring magdala ng paglago:

• Ang pinakamalinaw na lohika sa pagpapabuti ng Alphabet (GOOGL.M): ang katatagan ng pera sa core na ad business ang nagbigay ng suporta sa ilalim na pagpapahalaga, habang ang pagkakaroon ng AI sa search at cloud business ay nagpapakita sa merkado ng pagpapatuloy ng kuwento ng paglago—nakuha nang unang pagkakataon ang tiwala ng mga pondo sa pamamagitan ng kapanatagan ng fundamentals.
• Hindi kailangan ng maraming paliwanag ang posisyon ng NVIDIA (NVDA.M): habang ang AI ay patuloy na pangunahing tema sa kasalukuyang teknolohikal na siklo, ang NVIDIA ay patuloy na pinakamahalagang tuldok. Ang diskusyon sa merkado ay hindi tungkol sa "kailangan ba ng AI ng computing power", kundi sa "gaano kalawak ang kakayahan nito na panatilihin ang ganitong bilis ng paglago". Kaya, sa kasalukuyang yugto, parehong ang mga plano sa kapital expenditure ng mga cloud provider at ang mga signal ng demand sa pag-train at pag-infer ay patuloy na sumusuporta sa kanyang lohika ng pagpapabuti;
• Ang pagbabago ng Amazon (AMZN.M) ay ang pinakamahalagang tandaan nang hiwalay: Sa panahong ito, ang pagkakaroon ng pagtitiyaga ng merkado sa Amazon ay hindi naging pinakamataas, dahil patuloy ang pag-aalala tungkol sa pagbagsak ng paglago ng e-commerce at hindi nabawasan ang presyur mula sa kompetisyon sa AWS. Gayunpaman, kasabay ng patuloy na pagpapabuti ng margin ng cloud business, ang pag-invest sa AI capital expenditure ay nagsimulang magdala ng makikita na mga tala ng kita, at ang pangkabuuang lohika ng pagpapakita ng kita ay muli itinanggap, ang Amazon ay mas maaga nang pumasok sa pagsasalba kaysa sa inaasahan ng marami. Kaya ang kanyang pagbabalik ay hindi batay sa isang solong katalis, kundi dahil sa maraming mga tala na nakaabot na sa antas kung де saan handa ang merkado na muling magbigay ng presyo;

Sa ibang salita, ang mga kompanya na unang mababawi ng market ay hindi kailangang ang pinakamalakas, kundi ang mga nagsanay sa mga investor na naniniwala na ang pag-invest ay maapaari pa ring magdala ng paglago, at ang pagpapabuti ay maaari pa ring magpatuloy sa trend.

Kung sino ang unang pag-aayos sa pagsulong ng Pitong mga Kapatid, sa pangkabuuan ay hindi kung sino ang mas malakas ang emosyon, kundi sino ang mas maaga na makuha ang karapatan sa pagpapaliwanag.

Mas nakakatanda, ang pagpapabuti na ito ay hindi naglimita sa mga unang pangalan lamang.

Ang Microsoft (MSFT.M), Apple (AAPL.M), at Meta (META.M), na dati ay mas angkop na isama sa listahan ng mga itataguyod pa, ay ngayon ay malinaw na nakasunod. Sa ibang salita, ang pamilihan ay hindi lang nagtatrabaho sa mga unang lumabas, kundi patuloy na umiikot sa pangalawang antas matapos matiyak na ang unang yugto ng pagpapabuti ay nagsisigla.

Talagang mahalaga ang bagay na ito. Dahil kung ito ay isang maikling pagbabalik ng emosyon, karaniwang mas magiging hindi maayos ang market: magkakasama ang pagtaas, pagkatapos ay magkakasama rin ang pagbaba, mabilis ang bilis at limitado ang pagkakaroon ng patuloy na epekto. Ngunit hindi ganito ang kasalukuyang market. Mas tila una ay nag-aayos ang index, pagkatapos ay bumabalik ang pondo sa mga pangunahing asset, at patuloy na magkakasort sa loob ng mga pangunahing asset. Sino ang kaya mong suportahan ang valuation sa pamamagitan ng kanyang performance, sino ang kanyang pagpapalago ay patuloy na nakakatugon sa paglago, siya ang mananatili sa sequence ng pag-aayos; sino ang mas maraming paggalaw na nakasalalay lamang sa emosyon, siya ang mawawala sa pagkakahati-hati.

Dahil dito, ang pagbabalik ng Seven Sisters ay mas tulad ng “pagkakalayo nang isa-isa” kaysa “pagbabalik ng buong grupo nang sabay-sabay.”

Mas mahalagang signal ay ang pagkakaroon ng pagpapabuti na hindi lamang nagpapahinga sa mga unang pangalan.

Ang Microsoft (MSFT.M), Apple (AAPL.M), at Meta (META.M), na dati ay mas angkop na nasa listahan ng pagmamasid, ay ngayon ay malinaw na nakasama; sa madaling salita, ang pamilihan ay hindi lang nagpapakita ng mga unang lumabas, tapos tumigil na, kundi patuloy na umiikot sa pangalawang antas pagkatapos matiyak na ang unang yugto ng pagkabawi ay epektibo.

Mas malaki ang kahalagahan nito kaysa sa tingin. Dahil kung ito ay isang maikling pagtaas ng emosyon, karaniwang mas magulo ang market: nagtaas nang mabilis, tapos nagbaba nang sabay-sabay, mabilis ang paggalaw at limitado ang katatagan, ngunit ang kasalukuyang istruktura ay malinaw na hindi ganito—ito ay mas katulad ng pagpapabuti ng index muna, sumunod ang pondo na bumabalik sa mga pangunahing asset, at pagkatapos ay patuloy na pag-uuri sa loob ng mga pangunahing asset.

Ibig sabihin nito, ang mga nagtataglay ng performans na makakasundo sa valuation, at ang kanilang input ay patuloy na sumasabay sa paglago, ay mananatili sa sequence ng pagpapabuti; ang mga nagpapatakbo lamang batay sa emosyon ay mawawala sa pagkakahati-hati.

Ito ang dahilan kung bakit mas mukhang "repair and spread" ang sirkulasyong ito kaysa "rebound and conclude", kaya hindi nag-una nang sabay-sabay ang pitong mga kapatid at agad na bumagsak, kundi unang pinag-ayos ang unang grupo, pagkatapos ay napalaganap sa pangalawang grupo, at patuloy na sinusuri sa proseso ng pagkalaganap kung sino ang makakarating sa trend.

Sa isang obhetibong pananaw, ang istrukturang ito mismo ay nagpapakita na ang merkado ay gumagamit ng isang mas mapagtiyagang paraan upang muli pang bigyan ng presyo ang mga pangunahing aset.

Ngunit dapat banggitin na sa grupo na ito, ang Tesla (TSLA.M) ay patuloy na ang pinakaspesyal na variable.

May elasticity ito, at may sapat na pagmamasid sa merkado. Ngunit hanggang sa ngayon, mas tila ang Tesla ay isang mataas na volatility, event-driven na asset kaysa isang pangunahing posisyon na nakaukit na sa pagkabawi ng trend. Ang pagpapresyo sa Tesla ng merkado, sa maraming pagkakataon, ay batay sa pagtakbo ng mga inaasahan at event-driven—tulad ng pag-unlad ng patakaran sa autonomous driving, ang timeline ng Robotaxi, at ang pampublikong pahayag ni Elon Musk—hindi sa patuloy na pagpapatunay ng kita.

Hindi ibig sabihin na walang halagang pagtutok ang Tesla, kundi kabaligtaran, ang kanyang pagkakaiba-iba ay isang pagkakataon sa pagtutok. Ngunit ang kanyang pagkakaroon ay nagpapakita na ang pagsisikap ng pitong mga kapatid ay hindi nagmula nang magkakasama—mayroon nang bumalik sa trend, mayroon pa ring nagsusulong sa hakbang na ito, at mayroon pa ring nasa gilid ng trend. Ang paglalarawan sa pagsisikap ng pitong mga kapatid bilang “buong grupo na bumalik” ay masyadong simpleng pananaw; mas malapit sa totoo ang pag-unawa nito bilang “nagkakaroon na ng pagkakaiba sa pagkakasunod-sunod ng pagpapabuti.”

Sa ngayon, ang mas mahalagang pag-uusapan ay hindi na ang “kung tumaas ba nang sobra ang sirkulo na ito,” kundi ang “kung mayroon pa bang pundasyon para patuloy na maayos ang sirkulo na ito.”

Mula sa pananaw ng mga institusyon, ang sagot ay positibo. Ipinataas ng BlackRock Investment Institute ang pananaw sa mga aktibo ng Estados Unidos mula sa neutral patungo sa buy, isa sa mga dahilan ay ang katatagan ng kita ng mga kumpanya, lalo na sa tech; parehong ipinataas ng Citi ang mga aktibo ng Estados Unidos patungo sa buy. Ipinataas na ang inaasahang pagtaas ng kita ng S&P 500 sa Q1 mula sa 12.7% bago ang konflikto sa Middle East patungo sa 13.9%. Ibig sabihin nito, hindi lang ang pagbabalik ng risk appetite ang nagtataguyod sa pagpapabuti na ito, kundi mas mahalaga ang katotohanang ang mga inaasahang kita ay hindi nagkakaroon ng pagbagsak.

Ito ay lalong mahalaga sa pangunahing pagpapabuti ng Seven Sisters. Dahil ang lohika ng pagpapabuti sa round na ito, mula sa simula hanggang sa dulo, ay hindi nakabatay sa emosyon o pagpapalakas ng likuididad, kundi sa pangunahing pagtataya kung maaari pa bang matupad ang kita ng mga pangunahing teknolohiyang kumpanya. Ang pagpapataas ng pag-asa sa kita ay nangangahulugan na patuloy pa ang pundasyon ng pagpapabuti—kaya mayroon pa ring espasyo para magpatuloy sa trend, parehong sa mga unang grupo na napanatili na ang pagpapabuti at sa pangalawang grupo na kasalukuyang sumusunod.

Hindi nawala ang mga variable. Ang IMF ay baba na ang mga pananagutan sa paglago ng pandaigdigang ekonomiya dahil sa konflikto sa Middle East at ang pagtaas ng presyo ng enerhiya, at binigyan ng babala na kung magpapatuloy ang konflikto at mananatili ang mataas na presyo ng langis, mas malapit ang pandaigdigang ekonomiya sa mas masamang skenaryo. Ibig sabihin, ang pinakamalaking pagkaabala sa likod ng raket na ito ay hindi nanggagaling sa pagkabigo ng lohika ng pitong mga kapatid, kundi mas malamang mula sa panlabas na makro—presyo ng langis, inflasyon, at heopolitika.

Ngunit hanggang sa ngayon, ang sagot ng merkado ay positibo: unang nagrereparo ang index, sumusunod ang pagpapabuti sa core tech layers, at pagkatapos ay kumalat sa labas pagkatapos matapos ang unang grupo, hindi naman nagtaas ng buong grupo at agad na bumaba. Habang patuloy ang merkado sa ganitong istruktura, ang seryeng ito ay mas parang isang proseso na patuloy pa ring umuunlad, hindi isang kuwento na malapit nang magwakas.

Hindi lamang ang kahalagahan ng pagtaas ng Nasdaq 10 sa pagkakaroon ng iisang pagtaas.

Mas ito ay isang sagot ng merkado sa pamamagitan ng sarili nitong price action sa isang pinakamalakas na usapin noong huling bahagi ng Marso: sa pagbabalik ng Seven Sisters, babalik ba ang lahat nang sabay-sabay, o may magiging order muna?

Ngayon ay malinaw na ang sagot.

Seryoso, hindi kailangan ng merkado ng mga pagsusuri o pagsusummary pagkatapos. Ang tunay na kakulangan ay ang pagkakaroon ng isang tao na makakapag-una sa pagkilala sa mga pangunahing puntos habang may malaking pagkakaiba-iba, at ang Q2 outlook noong Marso ay hindi sumunod sa isang mas sikat o mas madaling i-propaganda konklusyon, kundi isinampa muna ang pinakamahalagang bagay sa kasalukuyang pagtaas: hindi babalik ang lahat ng pitong kapatid nang sabay-sabay, magkakaroon muna ng pagkakasunod-sunod sa pagpapabuti, at ang tunay na nagpapasya sa susunod na potensyal ay hindi ang unang yugto kung sino ang unang lumitaw, kundi sino ang makakapanatili sa susunod na mga resulta, trend, at risk appetite.

Sa huli, anuman ang pagkakahati-hati sa pagpapakita sa panahon ng earnings season o ang bagong pagkalat sa labas ng pangunahing teknolohiya, ang tunay na dapat pagtuunan ng pansin ay ang mga pagtataya na makakapagpaliwanag nang mas maaga kung ano ang pangunahing punto sa chart—hindi ang pagpapaliwanag na tila maayos na ginagawa lamang pagkatapos tapos na ang galaw.

Bago dumating ang susunod na punto ng pagbabago, tuloy-tuloy nating tukuyin ang mga pangunahing punto ng merkado upang maging mas target-oriented.

Ibahagi natin ang pagkakaisa.