Isang stablecoin na nakabatay sa bitcoin na baka hindi mo pa marinig ay biglang lumampa sa $750 milyon sa kabuuang volume. Ang MUSD, ang pangunahing produkto ng ecosystem na Mezo, ay nagtatrabaho ngayon nang natatangi sa Mezo, Ethereum, at Base gamit ang cross-chain infrastructure ng Wormhole, nagmarka ng makabuluhang milestone para sa isa sa mga pinakamalikhaing eksperimento sa Bitcoin DeFi.
Ang MUSD ay tila nagpapabreak sa pattern na iyon, na may halos $789 milyon na transaction volume sa unang kalahati ng 2026 lamang at halos 41,000 na holder.
Paano gumagana ang MUSD
Ang MUSD ay gumagana sa isang modelong collateralized debt position. Ang mga user ay nagde-deposito ng Bitcoin bilang collateral at nagmimint ng stablecoin na denominado sa dolyar laban dito, katulad ng paano gumagana ng MakerDAO’s DAI kasama ang Ethereum, ngunit may Bitcoin bilang underlying asset.
Ang sistema ay nagpapahintulot sa mga ratio ng loan-to-value hanggang sa halos 90%, kasama ang over-collateralization na hihigit sa 110%. Ibig sabihin, para sa bawat dolyar ng MUSD sa siklo, may higit pa sa $1.10 na halaga ng Bitcoin na sumusuporta dito.
Tungkol sa mid-2026, humigit-kumulang 913 BTC ang nakaputol bilang collateral sa loob ng ecosystem ng Mezo. Ang appeal ay simpleng: panatilihin ang long exposure sa BTC habang nananatiling kayang i-deploy ang kapital sa across DeFi.
Lumunsad ng mainnet ang Mezo kasama ang MUSD noong Mayo 28, 2025. Sunod dito, lumunsad ang integrasyon ng Wormhole noong Agosto 4, 2025, na nagpapahintulot sa kung ano ang tawag ng protokolo bilang Native Token Transfers, isang mekanismo ng burn-at-mint na nagpapahintulot sa MUSD na lumipat sa pagitan ng mga chain nang walang pagkakahati-hati ng likuididad na nagpapahirap sa karamihan sa mga bridged asset.
Ang integrasyon ng Wormhole ay nagbabago sa ekwasyon
Ang NTT standard ng Wormhole ay gumagamit ng iba’t ibang pagkakataon. Kapag lumilipat ang MUSD mula sa Mezo patungo sa Ethereum, ang mga token ay binubura sa origin chain at binubuo nang natibo sa destination chain. Walang wrapped na bersyon, walang intermediary pools. Ang parehong MUSD sa Base ay ang parehong MUSD sa Ethereum.
Mahalaga ito sa isang praktikal na dahilan: DeFi composability. Isang stablecoin na umiiral nang natibo sa Ethereum at Base ay maaaring magplug sa umiiral na lending, trading, at yield infrastructure sa mga chain na iyon nang hindi kailangan ng custom integrations para sa wrapped variants. Para sa mga tagapagtago ng MUSD, ibig sabihin nito ang pagkakaroon ng access sa malalim na liquidity pools sa Ethereum at sa mababang bayad na kapaligiran sa Base nang hindi lumalabas sa stablecoin ecosystem.
Kung saan nagkakaroon ng lugar ang MUSD sa larangan ng stablecoin
Higit sa $750 milyon ang lifetime volume ng MUSD, ngunit hindi ito magtatagpo sa dominasyon ng Tether sa anumang malapit na panahon. Ngunit ang trend ay nakakatanda. Ang pagkamit ng numerong ito sa halos isang taon pagkatapos ng mainnet launch, kasama ang karamihan sa volume na nakatuon sa H1 2026, ay nagmumungkahi ng pagpapabilis sa pagtatanggap kaysa sa isang pansamantalang pagtaas.
Ang bilang ng 41,000 na holder ay nagbibigay ng isa pang kapaki-pakinabang na datos. Ito ay isang makabuluhang base ng gumagamit para sa isang relatibong bata na protokolo, at ito ay nagpapakita ng organic na demand kaysa sa volume na dinala lamang ng incentive farming o wash trading.
Ang 913 BTC na nakalock bilang collateral ay nagpapakita ng interesanteng kuwento tungkol sa tiwala ng mga user. Ang pag-deposito ng Bitcoin sa isang sistema ng smart contract ay nangangailangan ng tiwala sa parehong code at ekonomikong modelo. Ang mga pangangailangan sa over-collateralization na higit sa 110% ay nagbibigay ng buffer laban sa mga cascade ng liquidation, ngunit ibig sabihin din nito na mas mababa ang capital efficiency ng sistema kumpara sa mga sentralisadong alternatibo. Ito ay isang partikular na pagtanggap: mas maraming kaligtasan, mas kaunting leverage.
Ang mga panganib ay magkakapareho ang kalinawan. Ang mga stablecoin batay sa CDP ay nabubuhay at namamatay ayon sa kanilang mekanismo ng liquidation. Ang isang sapat na malalim na pagbaba ng presyo ng bitcoin ay maaaring magpalit ng cascade ng liquidation na magdudulot ng presyon sa peg. Ang integrasyon ng Wormhole, bagaman teknikal na eleganteng, ay nagdaragdag ng panganib sa bridge-layer na hindi magkakaroon sa isang single-chain deployment.