Editorial Note: Noong Sept. 1, inilunsad ng Morgan Stanley ang rating ng Robinhood mula sa “Hold” patungo sa “Buy”, at itinataas ang target price mula sa $124 patungo sa $150, na nagpapakita ng potensyal na pagtaas ng humigit-kumulang 43% kumpara sa closing price noong nakaraang trading day. Ang pagtaas na ito ay hindi batay sa isang bagong rally sa cryptocurrency, habang bumaba ang trading volume sa cryptocurrency at ang presyo ng Robinhood ay nanatiling kalmado sa nakaraang taon.

Ang tunay na pagbabalik-loob ng Morgan Stanley ay ang kakayahan ni Robinhood na i-monetize ang mga umiiral na user. Habang ang mga produkto tulad ng mga stock, option, prediction market, credit card, retirement account, at wealth management ay paulit-ulit na isinasama sa iisang platform, ang logika ng paglago ni Robinhood ay maaaring hindi na nakabatay sa pagkuha ng mga bagong user, kundi sa pagpapanatili ng mas maraming assets, paggawa ng mas maraming transaksyon, at paggamit ng mas maraming mataas na halagang serbisyo mula sa mga umiiral na kliyente.

Ang prediction markets ay naging pinakamadaling pagpapatotoo sa lohikang ito. Ang kita mula sa mga kontrata ng pangyayari sa ikalawang kwartal ni Robinhood ay umabot sa $156 milyon, isang pagtaas ng higit sa 10 beses kumpara sa nakaraang taon, at lumampas sa kita mula sa pagbebenta ng mga stocks at cryptocurrency sa parehong panahon. Sa tingin ni Morgan Stanley, mas mahalaga na ang bahaging ito ng kita ay galing sa higit sa 2 milyong user lamang, na nangangahulugan na hindi pa lubos na na-exloit ni Robinhood ang kanyang halos 28 milyong umiiral na customer.

Gayon man, ito ay isang framework ng pagtataya na nangangailangan ng patuloy na pagpapatotoo. Ang kakayahan ng market na panatilihin ang kasalukuyang antas ng aktibidad, ang kakayahan ng mga user na mag-stabilize sa paglipat sa iba pang mga financial product, at ang kakayahan ng Robinhood na gamitin ang Rothera upang ipalawak ang kanyang pagkakaroon ng pagkakataon mula sa pagpapalabas patungo sa mga infrastructure ng pagtitiyak, ay nagdedesisyon kung ang paglago na ito ay isang pansamantalang pagtaas dulot ng isang siklo ng paligsahan, o isang struktural na pagbabago sa modelo ng platform economy.

Narito ang orihinal na pagsasalin:

Ang Morgan Stanley ay nagrere-reevaluwate ng potensyal na paglago ng Robinhood.

Ang analista na si Michael Cyprys ay inaayos ang rating ng mga aktibo ng Robinhood Markets mula sa “katumbas ng merkado” patungo sa “bili”, at itinataas ang target price mula sa $124 patungo sa $150. Batay sa closing price ng Robinhood noong nakaraang trading day, ang bagong target price ay nangangahulugan ng halos 43% na potensyal na pagtaas.

Ang pangunahing layunin ng pagtaas na ito ay hindi kung gaano karaming bagong user ang makakakuha ng Robinhood, kundi kung gaano karaming karagdagang kita ang kumpanya ay makakagawa mula sa mga umiiral na user.

Sinabi ng Cyprys sa report na ipinadala sa mga kliyente na habang lumalawak ang kanilang product matrix, hinahayaan ni Robinhood ang mas mabilis na product iteration na magbago sa mas malakas na economic efficiency bawat customer: mas maraming ari-arian ang inilalagay ng mga kliyente sa platform, mas aktibo ang kanilang trading activity, at tumataas din ang kita ng platform mula sa bawat customer. Maaaring gawing mas mahaba ang growth cycle ni Robinhood kaysa sa kasalukuyang inaasahan ng merkado.

Ang logika sa pagtataya ay nagbabago mula sa paglago ng mga user patungo sa pagkakaroon ng kita bawat user

Noong nakaraan, itinuturing ang Robinhood bilang isang online brokerage na malalim na nakadepende sa emosyon ng retail traders: nang mas mabigat ang pagkilos sa merkado, ang pag-trade ng mga stocks, options, at cryptocurrency ang nagpapalakas sa kita; ngunit kapag bumaba ang aktibidad, maaaring magdulot ito ng presyur sa volume ng trade at profitability.

Naniniwala ang Morgan Stanley na ang pag-unawa na ito ay maaaring mababawang pagtataya sa mga pagbabago na nangyayari sa Robinhood.

Hanggang ikalawang kuartal ng 2026, tumataas ang bilang ng mga customer na nagdeposito sa Robinhood ng 7% kumpara sa nakaraang taon, patungo sa halos 28.4 milyon; samantala, ang platform ay nagpapagsama ng mga produkto tulad ng mga stocks, options, cryptocurrency, retirement accounts, credit cards, investment advisory, at prediction markets sa isang magkakasamang user system.

Ibig sabihin nito, kahit hindi na tumaas nang mabilis ang bilang ng mga user, maaari pa ring palakasin ng Robinhood ang kita bawat user kung magdadala ang mga customer ng higit pang mga asset, tataasan ang kanilang paggamit, o magsisimula sa paggamit ng mga bagong serbisyo sa finansyal.

Isinama ng Cyprus ang mas malakas na “ekonomikong benepisyo sa kliyente.” Sa pananaw ng pagtataya, kailangan ng merkado na husgahan hindi lamang kung gaano karaming bagong kliyente ang maaaring tarhain ni Robinhood, kundi kung maaari rin ang mga umiiral na kliyente na maging mga platform na kliyente na gumagamit ng iba’t ibang produkto sa pananalapi mula sa isang nagtatrabaho sa isang transaksyon.

Hindi pa umabot sa 2 milyong mga user, naglikha ng $156 milyon sa kita mula sa predictive markets

Ang prediction market ay ang pangunahing kaso na ginamit ng Morgan Stanley upang ipakita ang potensyal na ito.

Inilah ng Robinhood na ang kabuuang net revenue noong ikalawang quarter ng 2026 ay tumataas ng 32% sa $1.31 bilyon. Ang kita mula sa pagtrabaho ay tumataas ng 44% sa $776 milyon. Ang kita mula sa event contracts ay umabot sa $156 milyon, na tumataas ng higit sa 10 beses kumpara sa nakaraang taon, na higit pa sa $129 milyon na kita mula sa pagtrabaho sa mga aktibo at $100 milyon na kita mula sa pagtrabaho sa cryptocurrency.

Ang event contracts ay nagpapahintulot sa mga user na magtatag ng posisyon batay sa resulta ng mga sports event, ekonomikong data, o iba pang totoong pangyayari, at ito ang pangunahing anyo ng negosyo ng prediction market ni Robinhood.

Ayon sa datos mula sa Cyprys, ang Robinhood ay nagdala ng $156 milyong kita mula sa higit sa 2 milyong user, at ang ilang mga participant ay nagsimulang gamitin ang iba pang mga produkto sa platform. Mula dito, maaaring ang kahalagahan ng prediction markets ay hindi lamang sa direkta pagpapataas ng kita mula sa pagtinda, kundi maaari rin itong maging daan upang pataasin ang aktibidad ng user at kakayahan sa cross-selling.

Gayunpaman, kailangan pa ng higit pang datos ang pagdedebelop na ito. Sa kasalukuyan, hindi pa maaaring basahin ang pagpapanatili ng mga user sa market batay sa isang quarter lamang, at hindi pa maaaring masiguro kung ang paggamit nila sa mga stocks, options, o mga produkto ng asset management ay magiging matatag na pinagkukunan ng kita.

Rothera ay nagpapalawak sa Robinhood patungo sa trading infrastructure

Ang isa pang variable na pinapansin ng Morgan Stanley ay ang Rothera.

Ang Rothera ay isang exchange at clearing house na pinapatakbo ng Robinhood at Susquehanna International Group, at pinagmamalaki ng U.S. Commodity Futures Trading Commission. Ang Robinhood ay ang controlling party sa joint venture, ngunit ang Rothera ay may sariling pamamahala.

Noong Hunyo 2026, nagsimula ang Robinhood na i-route ang ilang mga order ng event contract para sa World Cup at professional baseball patungo sa Rothera. Ipinahayag ng Robinhood na ang $17 milyon sa $156 milyong kita mula sa event contracts noong ikalawang kwartal ay galing sa mga negosyo kaugnay ng Rothera.

Bago, ang Robinhood ay pangunahing naglalaro bilang isang platform para sa pagpapamahagi ng produkto para sa mga retail investor. Sa pamamagitan ng pagkakaaliwan sa mga exchange at infrastruktura ng clearing, may pagkakataon ang kumpanya na sakupin ang mas mahabang chuon ng transaksyon at magbigay ng mga kaugnay na serbisyo sa mga institusyonal na kliyente tulad ng mga third-party futures brokers.

Sa pananaw ng Morgan Stanley, maaari ito ay magbigay sa Robinhood ng karagdagang kita mula sa pagtrato, paglilinis, at infrastruktura sa labas ng entry ng mga user. Gayunpaman, ang Rothera ay nasa unang yugto pa lamang ng pagpapalawak ng negosyo, at ang sukat ng pagtrato, pagpapalawak sa mga third-party na kliyente, at tunay na kikitain ay nasa paghihintay pa.

Ang pagbaba ng aktibidad sa cryptocurrency trading ay nagiging pagsubok sa kalidad ng diversifikasi.

Nangyari ang pagtaas ng rating na ito habang bumababa ang aktibidad sa pagtrato ng cryptocurrency, na nagpapatibay sa pangunahing mensahe ng ulat ng Morgan Stanley.

Ang kita mula sa pagtrabaho ng cryptocurrency ni Robinhood sa ikalawang kuartal ay bumaba ng 38% kumpara sa parehong panahon noong nakaraang taon patungo sa $100 milyon; ang nominal na volume ng cryptocurrency sa Robinhood App ay bumaba ng 23% mula sa nakaraang kuartal, habang ang volume sa Bitstamp ay bumaba ng 47%. Samantala, patuloy na nagbibigay ng mga pinagkukunan ng paglago ang mga negosyo tulad ng event contracts, pagtrabaho ng stocks, net interest income, at subscription.

Kaya ang pagtaas ng Morgan Stanley sa pagkakataong ito ay hindi isang pagtaya sa mabilis na pagbabalik ng volumen ng cryptocurrency trading, kundi ang paniniwala na ang mga source ng kita ng Robinhood ay nagsisiging magkakaroon ng higit pang diversidad. Ang paglago ng mga asset ng platform, pagtaas ng aktibidad ng mga user sa pagtrabaho, pagpapalaganap ng mga bagong produkto, at ang infrastrukturang kita mula sa Rothera ay maaaring mabawasan ang pagkakadepende ng kumpanya sa isang uri lamang ng trading.

Mula sa pananaw ng pagpapasya ng merkado, hinahangad ng Robinhood na lumipat mula sa isang "periodic retail brokerage" patungo sa isang "comprehensive financial platform." Gayunpaman, ang kakayahang matagumpay na gawin ang pagbabagong ito ay nakasalalay sa ilang mahahalagang indikador: kung magpapatuloy ba ang pag-antala ng inaasahang kita mula sa merkado pagkatapos ng malalaking event, kung magpapatuloy ba ang mga umiiral na user na gamitin ang higit pang mga produkto, kung magpapatuloy ba ang paglago ng mga asset ng platform at kita bawat user, at kung makakakuha ba ng third-party trading volume ang Rothera labas sa sistema ng Robinhood.

Napatunayan ng predictive market na kayang maglikha ng kita nang mabilis ang Robinhood sa mas maliit na grupo ng mga user. Ang susunod na tanong ay kung kayang kopyahin ang kakayahang i-monetize na ito sa mas malawak na customer base, at sa huli ay maituloy sa patuloy at mapanatiling paglago ng kita.