Pinapag-asa ni Robin Xing ng Morgan Stanley ang $12 trilyon sa pagsisikap sa industriya ng China sa loob ng 10 taon

Ipinapahiwatig ni Robin Xing, pangunahing ekonomista ng China ng Morgan Stanley, na maaaring magkaroon ng halos US$12 trilyon na dagdag na kapital na paggastusin ng China sa susunod na 10 taon. Ipinapahiwatig ni Xing ang halos US$6 trilyon sa pagpapabuti ng mga pabrika na kasama ang robotics, matalinong makinarya, industriyal na software, mga grid ng kuryente, at kaugnay na imprastruktura. Nakikita ni Xing ang iba pang US$6 trilyon na papunta sa strategic na bagong kapasidad. Inaasahan ni Xing na ang siklo ng pag-invest na ito ay magpapalitan sa kahinaan ng tradisyonal na sektor, ngunit sinasabi niya na ang mga tahanan, konsumo, at mga serbisyo na may maraming trabaho ay tatanggap ng malungkot na pag-aayos.

Nagbubunyag si Xing na ang pag-invest sa tahanan ay bababa lamang sa 3% ng GDP. Nagbubunyag si Xing na ang pag-invest sa tradisyonal na imprastruktura ay bababa sa 4% ng GDP. Inaasahan ni Xing na tataas ang kapital na gastusin sa industriya mula sa 17% ng GDP ngayon patungo sa halos 20% sa loob ng 10 taon. Gayunpaman, inaasahan ni Xing na ang taunang real GDP growth ay malapit sa mas mababang dulo ng target na saklaw na 4.5% hanggang 5%.

Sabi ni Xing, ang targeted easing ay nagpapahiwatig ng mas malaking pagkakataon na gamitin ang pambansang piskal na mga yaman para sa pangangailangan sa pabahay, ngunit hindi malamang na balikan ang pagbabayad ng utang ng mga pamilya habang nananatili pa ang mga rate ng mortgage sa 3% at mahina pa ang mga pagkakataon sa trabaho. Sabi ni Xing, ang paglago ng utang ng mga pamilya ay naging negatibo para sa unang pagkakataon sa kasaysayan, halos limang taon pagkatapos ng pagbawas ng utang ng mga pamilya noong 2021, sa pinakamataas ng merkado ng pabahay. Sinasabi ni Xing na ang pagbaba ng presyo ng mga ari-arian ay maaaring mas mabilis kaysa sa pagbabayad ng utang, na nananatiling mataas ang leverage ng mga pamilya at nagpapahina sa konsumo. Inaasahan ni Xing na maaaring magpatuloy ang presyur ng deflasyon hanggang sa makamit ng pabahay ang structural bottom at mas buong pagkakataon ang mga benepisyo ng AI sa produktibidad.

Naniniwala si Xing na patuloy na mapagbantay ng mga patakaran ang paglipat ng malawakang pagkonsumo at pinapahalagahan ang teknolohiyang sarili, pagiging matatag sa paggawa, at seguridad sa enerhiya kaysa sa malaking pagpapalago na nakabatay sa pagkonsumo o paglulunsad ng tahanan. Naniniwala si Xing na dapat mag-borrow nang mas agresibo ang sentral na pamahalaan upang suportahan ang mga konsyumer at mga kumpanya, kabilang ang mas mabuting tahanan, edukasyon, kalusugan, pensiyon, at proteksyon sa kawalan ng trabaho. Ipinapaliwanag ni Xing ang mga bagong patakaran bilang mas mahigpit na pagsasagawa ng umiiral na patakaran kaysa sa isang malaking paketeng pagpapalago ng demand o isa pang malawakang pagbabago sa regulasyon tulad ng 2021. Sabi ni Xing, ang paglipat mula sa presales patungo sa pagbenta ng natapos na mga bahay ay magpapabagal sa turnover ng assets ng mga developer. Sabi ni Xing, kailangan ng mga maliit at katamtamang negosyo na magsimula na mag-ambag sa pensiyon batay sa mas mataas na tunay na sahod itong taon kaysa sa minimum na sahod. Sabi ni Xing, mas maaalalay ng mga awtoridad sa buwis ang mga indibidwal na may mataas na kita, habang ilang kumpanya ay nakakaranas ng pagbabalik ng dating mga rebates o benepisyo sa lokal na buwis.

Ipinapahiwatig ni Xing na ang mga pagsasagawa sa buwis at kontribusyon sa sosyal na seguridad ay maaaring magdulot ng fiscal at cash-flow drag na katumbas ng halos 1% hanggang 2% ng GDP. Sabi ni Xing, ang lalong pinalawig na fiscal deficit ay nabawasan ng 2.5 percentage points ng GDP sa nakaraang 12 buwan, na nangangahulugan ng epektibong fiscal consolidation. Binaabangan ni Xing na ang parehong pagsasagawa ng maraming ahensya ay maaaring magdulot ng economy-wide tightening sa panahon ng deflation, na nagpapahina sa tiwala at pag-invest ng private sector. Sinabi ni Xing na ang 360 bilyong yuan (US$53.7 bilyon) na capital injection sa mga state-owned bank at insurer noong Setyembre ay nasa bahagi na ng 2024 plan para suportahan ang mga konsyumer sa pamamagitan ng trade-ins at i-stabilize ang finansya. Naniniwala si Xing na pinahalagahan ng mga papolitika ang stability ng sektor ng pampublikong finansya kaysa sa household balance sheets, na nagiisa ang mga burden sa mortgage at nagreresulta sa mas mahabang pag-adjust ng utang ng mga pamilya.

Sabi ni Xing, ang matagumpay na pagpupulong sa pagitan ng US at China sa taong ito ay maaaring gawing mas maipagmamalaki ang ugnayan sa pamamagitan ng pinamamahalaang kompetisyon, na limitado ng ekonomikong interdepensiyang nagpapabawas sa pagtaas kahit na patuloy ang pagbawas sa panganib at mga pagtigil. Tinutukoy ni Xing ang reciprocal na pagbawas sa taripa sa halos US$30 bilyon na mga hindi sensitibong produkto bilang ebidensya ng paulit-ulit na katatagan, ngunit inaasahan niya ang lokal na pagpapalaganap at mas mahigpit na kontrol sa teknolohiya, kritikal na minera, at iba pang sensitibong sektor. Sinasabi ni Xing na dapat bawasan ng US ang fiscal deficit nang paulit-ulit habang i-reallocate ang paggastos patungo sa pagbabago, samantalang dapat ilipat ng China ang higit pang pampublikong yaman patungo sa konsumo at kagalingan. Sabi ni Xing, maaaring maghedge ang mga global na investor sa pautang ng gobyerno ng US o humiling ng mas mataas na risk premium sa Treasury habang nananatiling malawak na tiwala sa mga mapagkakatiwalaan at inobatibong kumpanya ng US. Sabi ni Xing, karaniwang itinuturing ng mga investor na matibay ang pambansang pananalapi at estado na pampublikong sistema ng China, ngunit ang kawalan ng katiyakan tungkol sa patuloy na kita ng korporasyon ay nagpapaliit sa foreign investment.

Hindi naniniwala si Xing na ang kalakalan ng sobra ng China ay nagpapatotoo na ang yuan ay mababa ang halaga, at ginamit niya ang Japan at Timog Korea bilang mga halimbawa ng mga ekonomiya na may sobra na muling ininest sa malalayong bansa. Sabi ni Xing, ang patuloy na depresyon ay nagiging dahilan kung bakit ang mga lokal na ari-arian ay relatif na hindi nakakaakit, lalo na na ang yield ng gobyerno ay mas mababa sa 2%, na nagpapahikayat sa mga exporter na panatilihin ang kanilang kita sa labas ng bansa. Sabi ni Xing, maaaring lumakas ang yuan pa higit pa sa 6.7 kumpara sa dolyar ng US sa taong ito, ngunit hindi niya naniniwala na aktibong hinahanap ng China ang isang mas malakas na kurso. Pinaniniwalaan ni Xing na ang matatag na paglakas ng yuan ay nangangailangan ng pambansang pagpapalakas na magpapabuti sa kita ng mga korporasyon at gagawing mas nakakaakit ang mga bond at equity ng China.

Sabi ni Xing, maaaring isa sa mga unang ekonomiya ang China na pumasok sa ikalimang industriyal na rebolusyon batay sa industriyal na inteligensya at pisikal na AI, kabilang ang mga drone, electric vehicles, at robotics. Sabi ni Xing, may 8 milyon silang sistema na nakapaskil sa mga pabrika, transportasyon, at logistics, at maaaring tumaas ng sampung beses hanggang sa halos 80 milyon hanggang 2035. Naniniwala si Xing na maaaring kumpensahin ng pisikal na AI ang malaking kakulangan sa puwersa ng paggawa dulot ng pagtanda at pagbabawas ng populasyon ng China. Sabi ni Xing, ang ika-15 five-year plan ay naglalayong lutasin ang mga domestic technology bottlenecks sa semiconductor equipment, industrial design software, at high-end computer numerical control machinery. Sabi ni Xing, 28% ng global manufacturing value added ang galing sa China. Sabi ni Xing, kumakapit ang China sa lahat ng 666 industrial categories at subcategories na tinukoy ng United Nations. Ipinapakita ni Xing ang mga tens of thousands na smart factories na suportado ng 5G at Internet of Things infrastructure bilang pundasyon para sa pag-export ng buong industrial ecosystems at standards. Tinukoy ni Xing ang industrial automation, semiconductor equipment, robotics components, at industrial software bilang posibleng nakikinabang sa isang investment cycle na maaaring mapabuti ang productivity, margins, at potensyal na paglago. Nagpapaliwanag si Xing na ang mas malakas na domestic demand at mas malalim na reporma ay makakatulong sa mga kumpanya na magbenta sa malusog na presyo, mag-invest, maghiring, at magbigay pondo sa pananaliksik, na nagpapalakas sa teknolohikal na pag-unlad at ginagawa ang paglago na mas matatag.