Isinulat ni Rita
Ipinahayag ng SpaceX ang isang proyekto na halos $100 bilyon sa Starbase sa mga swamp ng Louisiana, na may 10 launch pads, na magsisimula noong 2027 at may unang pagpapalabas noong 2029. Ang Morgan Stanley ay naniniwala na ang merkado ay hindi sapat na nauunawaan ang sukat ng Starship; kahit hindi isama ang bagong base, ang prognostik na pagpapalabas ng Morgan Stanley noong 2040 ay maaaring suportahan ng 8 launch pads lamang, habang ang SpaceX ay nagpaplano ng 15.
Agosto 25, ipinahayag ng Morgan Stanley ang研究报告 tungkol sa SpaceX, na nagpapahiwatig na ang 10 na launch pad sa Starbase LA ay maaaring magturo sa isang mas mataas na ritmo ng paglansad kaysa sa kasalukuyang inaasahan. Kasalukuyang $137 ang presyo ng mga bahagi ng SpaceX, ang target price ng Morgan Stanley ay $300, may rating na overweight, at naniniwala na ang mga investor ay nakakakuha ng pagkakataon na muli pang suriin ang kumpanya sa paligid ng presyo ng IPO, habang mas malakas ang fundamental momentum kaysa sa panahon ng listing.
Mas malaki ang sukat ng Louisiana base kaysa sa mga umiiral na facility
Nasa dating lupain ng ExxonMobil sa Parish ng Vermilion ang Starbase LA, na plano na may limang launch complex (bawat isa ay may dalawang launch pad, kabuuang 10), kasama ang mga pasilidad para sa produksyon ng propelant, pwersa plant, facility para sa paghahanda ng spacecraft, at tirahan para sa mga manggagawa. Inaasahan na maglilikha ng 3,000 direktang trabaho ang proyekto. Personal na kalahok si Gobernador ng Louisiana na si Jeff Landry sa pagpapahayag.
Ito ay magiging ikaapat at pinakamalaking launch facility ng SpaceX, na inaasahang susuportahan ang libu-libong pagpapalabas bawat taon at maglalaro ng sentral na papel sa pagpapalawak ng mga misyon ng Starship. Kasama ang Pad 1 at Pad 2 sa Starbase, Texas; LC-39A sa Kennedy Space Center; at SLC-37A at SLC-37B sa Cape Canaveral, may kabuuang 15 launch pads na plano ng SpaceX.
Bakit itinayo sa Louisiana?
Ang Morgan Stanley ay naglista ng apat na dahilan.
Unique launch trajectory. Louisiana expanded its access to polar orbits, which is critical for orbital calculations.
Natural gas. Louisiana is the third-largest natural gas-producing state in the United States, and each Starship launch requires more than 1,000 tons of liquid methane.
Political hedging. Texas and Florida are facing bipartisan pushback on data centers and AI; cross-jurisdictional布局 benefits SpaceX’s negotiation flexibility.
Pagsuporta ng gobyerno. Sa nakaraang taon, binigyan ng malaking pagsuporta ang SpaceX ng Louisiana, kabilang ang refund ng sales tax sa pagbebenta ng aerospace facilities, pagpapalawig ng pagkakawala ng industriyal na buwis, proteksyon sa legal na responsibilidad para sa mga aerospace entity, at pagtutulong ng estado sa pagpapasa ng lupa.
Ang Starship ay ang pinakamalaking booster ng SpaceX
Ang payload ng Starship ay higit sa limang beses ang laki ng Falcon 9, at ito ay fully reusable (habang ang Falcon 9 ay only partially reusable). Sa pananaw ng Morgan Stanley, ang reusable rockets ay ang elevator patungo sa kalangitan. Tulad ng kung paano nagbago ang arkitektura ng Manhattan dahil sa elevator, ang space elevator ay magdadala rin ng bagong mga disenyo sa orbit, sa buwan, at sa mas malalayong lugar.
Ang layunin ng SpaceX ay bawasan ang gastos sa pagpapalabas mula sa kasaysayang average na $18,500 bawat kilo sa ilalim ng $200. Inaasahan ng Morgan Stanley na bababa ang gastos sa pagpapalabas ng Starship sa halos $500/kilo noong 2030 at sa ilalim ng $200/kilo noong 2035.
Ang kritikal na path ay ang pag-recycle at paggamit muli ng Ship. Tatlong beses nang nakuhang ng SpaceX ang Super Heavy booster at dalawang beses nang ginamit muli, at inaasahang matatapos ang pisikal na pag-recycle ng Ship bago ang dulo ng 2026. Ang tunay na pagtutuon ay hindi ang pag-recycle mismo, kundi ang turnaround time.
Ang Morgan Stanley ay nagmumula sa modelo na ang Ship ay may haba ng buhay na halos 2 na pagpapalabas (maaaring gamitin muli ng isang beses) mula 2027 hanggang 2029, 17 na pagpapalabas noong 2035, at 43 na pagpapalabas noong 2040. Ang paggamit muli ng Booster ay kailangan ng 8 taon upang makamit ang higit sa 30 na paggamit muli, na katumbas ng kasaysayang ritmo ng paggamit muli ng Falcon 9. Kahit na ang Ship ay hindi makapaggamit muli sa unang yugto, ang Starship ay makakapagbawas nang malaki sa mga gastos sa loob ng pagpapalabas lamang sa pamamagitan ng kanyang pangunahing sukat, at inaasahan ng Morgan Stanley na ang SpaceX ay magiging handa na magamit ang Starship para sa pagpapalabas ng Starlink noong huling bahagi ng 2026 o 2027.
Valuation at Stock Price Potential
Ang Morgan Stanley ay nagbigay ng target price na $300 gamit ang method ng category-based summation. Ang valuation ng Space business ay $8, ang Connectivity business ay $118, ang X at Grok ay $8, at ang Enterprise AI business ay $165 (na kabilang na ang 50% discount sa execution risk). Ang kasalukuyang presyo ng stock ay $137, na nagpapakita ng implicit multiple na halos single digit lamang para sa Enterprise AI business, at ang implied value ng AI call option ay praktikal na zero.
Ang Morgan Stanley ay nag-isip ng isang sensitivity analysis: Bawat dagdag na 1 gigawatt ng nominal computing power (batay sa $50/watt at 70% incremental profit margin assumption), na capitalizad sa 10x EBITDA, ay maaaring magdulot ng $27 sa presyo ng stock, o halos 20% ng kasalukuyang presyo. Ang pagtataya ni Morgan Stanley para sa AI computing sa katapusan ng fiscal year 2027 ay 4.9 gigawatt, habang ang layunin ng kumpanya ay malapit sa 10 gigawatt.
Kinumpirma rin ni SpaceX ang pagtatapos ng huling Falcon 9 Starlink launch sa Florida, at ang lahat ng hinaharap na Starlink missions sa Florida ay papalitan na ng Starship. Ang downlink capacity ng bawat Starship launch ay 25 beses ang laki ng Falcon 9, kaya ang pagbaba sa frequency ng Falcon 9 launches ay maaaring mapalitan ng kaunting mga Starship launches. Naniniwala ang Morgan Stanley na ito ay nagpapakita ng determinasyon ng kumpanya sa paglipat patungo sa Starship—isang mahalagang signal sa pag-unawa sa pangmatagalang halaga ng SpaceX.
Disclaimer
Ito ay isang pag-aayos at pagsusuri ng潮向研究 sa third-party research report ng isang broker (Morgan Stanley, Agosto 25, 2026), kasama ang pag-aayos ng public market information. Ang mga rating, target price, earnings forecast, at kaugnay na paghuhusga na binanggit dito ay mga opinyon ng analyst ng broker lamang at nagpapahiwatig lamang ng posisyon ng kanilang institusyon; hindi ito nagpapahiwatig ng pananaw ng潮向研究, at hindi ito nagbibigay ng anumang investment advice.
May panganib sa merkado, kailangang magdesisyon nang independiyente. Huwag gamitin ang artikulong ito bilang batayan para bumili o magbenta ng anumang sekuridad.