I-downgrade ni Morgan Stanley ang mga bahagi ng Circle Internet (CRCL) mula sa equal-weight patungo sa underweight noong Lunes at bawasan ang kanilang price target mula sa $106 patungo sa $38, dahil sa mas mahinang pananaw sa kikitain sa mahabang panahon.
Ang mga stocks, na bumaba ng 6% pagkatapos ng ulat, ay bumaba ng halos 30% mula pa noong unang araw ng taon, na nagpapakita ng patuloy na pag-aalala ng mga investor tungkol sa pananaw para sa USDC, ang dollar-backed stablecoin ng kumpanya at pinakamalaking pinagkukunan ng kita nito.
Sinabi ni Analyst James Faucette na inaasahan ng Morgan Stanley ang mas mabagal na paglago ng USDC dahil sa pagbaba ng kita mula sa reserve at ang Circle ay nagpapalit patungo sa kita mula sa transaksyon na may mas mababang margin.
"Ibinaba namin ang Circle, dahil ang pagkabawas ng USDC ay nagpapakita ng sensitivity sa kita mula sa reserve at nagtuturo sa isang mas mababang margin na paglipat patungo sa kita mula sa transaksyon," ayon sa isang tala ng pananaliksik ni Faucette.
Bawasan ng bangko ang mga paunang pagtataya sa suplay ng USDC nang halos 33% para sa 2027 at 44% para sa 2028, na nagresulta sa mga pagtataya sa kita bawat share ayon sa GAAP na halos 3% mas mababa kaysa sa konsensyo ng Wall Street noong 2027 at 20% mas mababa kaysa sa konsensyo noong 2028.
Tinukoy din ni Morgan Stanley ang pagtaas ng kompetisyon mula sa mga tokenized money market funds at tokenized deposits, na maaaring magbawas sa parehong mga balanse ng USDC at kita na kinikita ni Circle mula sa mga reserve.
Noong Lunes, ipinakilala ng BlackRock ang dalawang produkto sa merkado ng pera batay sa blockchain na disenyo upang maglingkod sa parehong tradisyonal na mga investor at sa lumalaking industriya ng stablecoin.
Ang banko ay nagkaroon din ng pag-aalinlangan sa paglalakbay ni Circle sa agentic payments, sinabi na bumaba ang volume ng transaksyon sa halos $41,900 kada araw, na may implikadong average na laki ng transaksyon na halos 24 sent, na nagpapakita ng limitadong komersyal na pagtanggap.
Ang merkado ng stablecoin ay nagsisiging mas kompetitibo pagkatapos ng pagtatanghal ng Open USD, isang bagong modelo ng stablecoin na may pagkakasundo at ekonomiya ng reserve. Sinabi ng Morgan Stanley na ang istrukturang ito ay maaaring gawing mas mahal para sa Circle na panatilihin ang mga insentibo sa distribusyon ng USDC.
Ang bearish call ay sumunod sa pagbaba ng rating mula sa JPMorgan, na nagsabi na ang binagong kasunduan ni Circle sa crypto exchange na Hyperliquid ay nagpapahina sa ekonomiks ng USDC. Sinabi ng JPMorgan na ang kasunduang ito ay nagpapakita ng lumalaking "prisoner's dilemma" sa pagitan ni Circle at ng Coinbase (COIN), kung saan ang parehong kumpanya ay maaaring lalong lumalaban upang palawakin ang distribusyon ng USDC sa panganib ng kikitain.