Original | Odaily Star Daily (@OdailyChina)
May-akda | Azuma (@azuma_eth)
Sa Beijing Time ng Agosto 5, ang issuer ng stablecoin na Circle (CRCL) ay magpapahayag ng kanilang bagong quarterly earnings sa harap ng pagbubukas ng merkado sa US, ngunit sa harap ng pagpapahayag ng财报 na ito, may malinaw na pagkakaiba-iba ang opinyon sa Wall Street tungkol sa hinaharap na halaga ng Circle.
Noong Agosto 3, inibaba ng Morgan Stanley (sa ibaba ay tinatawag na “Big M”) ang rating sa Circle mula sa “Hold” (Equal Weight) patungo sa “Underweight”, at binalik ang target price mula sa $106 patungo sa $38.
Samantala, sinakop ng TD Cowen ang Circle sa kanilang unang pagtataya at ibinigay ang “Buy” rating, na may target price na $82.
Dalawang institusyon ang nagbigay ng magkakaibang rating, at ang pangunahing pagkakaiba sa likod nito ay kung paano dapat ilarawan ang kasalukuyang Circle — bilang isang tagapaglabas ng stablecoin na nakasalalay sa paglago ng USDC, o bilang isang teknolohiyang kompanya na umuunlad patungo sa isang digital na financial infrastructure platform?
Pangkatang pagkakaiba-iba: Morgan Stanley ay bearish sa paglago ng USDC, habang TD Cowen ay nagtataya sa pagbabalik-tanaw sa platformization
Ang analista ng Morgan Stanley na nagbigay ng rating na "reduce" ay si James Faucette. Sa TipRanks, nakakuha si Faucette ng apat na bituin (sa isang porsyento ng limang bituin) at itinuturing siyang isang negosyante sa pagbebenta na malampasan ang average, bagaman ang kanyang average return sa nakaraang dalawang taon ay tanging 3.1%, ang kanyang rate ng tamang paghuhusga ay mataas na 60%.
Ang bearish logic ni Faucette ay nakabatay sa kasalukuyang modelong kita ng Circle.
Sa kanyang pananaw, maaaring overvalued ng market ang potensyal na paglago ng USDC, at ang pagpapalawak ng mga aplikasyon ng stablecoin ay mas mabagal kaysa sa dating inaasahan — mula noong ikatlong kuartal ng 2025, ang circulation ng USDC ay hindi talaga nagkaroon ng paglago, at kasalukuyan, maliban sa remittance at paggamit ng debit card na may kinalaman sa stablecoin, wala pa ring malaking bagong aplikasyon ang USDC.
Ibig sabihin nito, ang pinakamahalagang source ng kita ng Circle, ang “kita mula sa reserve,” ay maaaring makaranas ng presyur sa paglago. Sa kasalukuyan, ang pangunahing kita ng Circle ay malaking depende sa pagpapalagay ng mga asset ng reserve ng USDC sa mga gawain tulad ng pera at maikling panahon na US Treasury bills upang makakuha ng interes, kaya ang paglago ng circulation ng USDC ay karaniwang itinuturing bilang mahalagang drive sa pagpapalawak ng kita ng kumpanya.
Sa palagay ni Faucette, kung ang paglago ng sukat ng USDC ay magiging mas mabagal, maaaring umiikot ang hinaharap na istruktura ng kita ng Circle patungo sa mga kita mula sa transaksyon na may mas mababang margin. Batay sa pagtataya na ito, inaasahan niya na ang hinaharap na pagganap sa kita ng Circle ay maaaring mababa kaysa sa inaasahan ng merkado, at naniniwala siya na ang kasalukuyang pagtataya ay nagsasalo na ng sobrang mataas na mga inaasahang paglago.
Ang iba pang analista na may katulad na bearish na pananaw kay Faucette ay si Dan Dolev mula sa Mizuho Securities. Ang rating ni Dolev sa TipRanks ay 4.5 stars, na mas mataas kaysa kay Faucette; nagbigay ang analistang ito ng “Hold” rating sa Circle noong nakaraang Biyernes, ngunit binalik ang target price mula sa $50 patungo sa $45.
Ayon sa TD Cowen, ang analista na nagbigay ng rating na "Buy" ay si Bryan C. Bergin, ngunit sa TipRanks, ang personal na performance rating ni Bergin ay may kalahating bituin lamang, ang historical average return ay -3.4%, at ang win rate ay 43% lamang…
Sa paniniwala ni Bergin, maaaring mali ang pagtataya ng merkado sa potensyal ng Circle na maging mas malawak na platform ng pampublikong imprastruktura mula sa isang tagapaglabas ng stablecoin.
Sa kanyang analytical framework, ang hinaharap na halaga ng Circle ay hindi lamang nakasalalay sa bilang ng USDC na nasa circulation, kundi sa kanyang kakayahang bumuo ng mas kompletong sistema ng financial services sa paligid ng stablecoin, kabilang ang pagbabayad, pamamahala ng pondo, tokenization ng mga real-world assets (RWA), developer services, at blockchain infrastructure.
Inaasahan ni Bergin na magpapatuloy ang paglago ng takip na USDC sa halos 31% na compounded annual growth rate hanggang 2030, samantalang ang paglago ng kita batay sa mga bayarin ay magiging mas mabilis kaysa sa tradisyonal na kita mula sa mga reserve. Bukod dito, ang Arc Network na ipinaglalaban ni Circle ay isang potensyal na pagsikat sa paglago, at maaaring dagdagan pa ang impluwensya ni Circle sa larangan ng digital financial infrastructure sa hinaharap.
Kasalukuyang iba pang mahalagang baryable: Pag-unlad ng CLARITY Act
Bukod sa sariling negosyo model ng kompanya, ang pag-unlad sa regulasyon ay isang mahalagang salik na nakakaapekto sa kasalukuyang mga inaasahan ng merkado para sa Circle.
Bago pa, itinuturing ng merkado ang CLARITY Act bilang mahalagang katalysta para sa karagdagang pag-unlad ng industriya ng stablecoin — kung matutupad ang batas na ito, magkakaroon ng mas malinaw na regulatory framework ang paglabas, pagtrato, at mga kaugnay na serbisyo sa financial ng stablecoin, at maaaring mabawasan ang合规 na kawalan ng siguro sa paggamit ng stablecoin ng mga institusyon.
Gayunpaman, kasalukuyan, ang pagpapalaganap ng CLARITY Act ay hindi mabilis. Natitirang ilang araw ng trabaho bago ang summer recess ng Senado, at ang mga ekspektasyon ng merkado na matatapos ito sa maikling panahon ay malinaw na bumaba.
- Odaily: Maaaring tingnan ang “Tanging Isang Hakbang Pa ang Kulang, Saan Ba Nakakapit ang Clarity Bill?”; “Ano ang Mangyayari Kung Hindi Matatanggap ang CLARITY Bill?”
Kung patuloy ang pagkakaltas sa pag-unlad ng batas, maaaring muling suriin ng merkado ang bilis ng komersyalisasyon ng industriya ng stablecoin at ang mga inaasahang paglago ng Circle. Kaya, bago ang pagpapahayag ng kikitain, ang kawalan ng katiyakan sa batas na CLARITY ay naging isa sa mga mahahalagang salik na nagpapababa sa emosyonal na reaksyon sa CRCL.
Malapit na ang financial report, inaantay ng market ang sagot mula sa Circle
Sa huling sabi, ang pagkakaiba-iba ng Wall Street sa Circle ay hindi nagmumula sa maikling panahong performance, kundi sa iba’t ibang pagtataya sa hinaharap na posisyon ng kumpanya. Ang mga maliit na mananaliksik ay nakikita ang pagbaba ng paglago ng USDC at kung ang tradisyonal na modelo ng kita mula sa mga reserve ng Circle ay patuloy na makakapagpapatunay sa kasalukuyang valuation; samantalang ang mga tagapagpaniwala ay nagtataya na makakabuo ang Circle ng isang digital financial infrastructure platform sa pamamagitan ng negosyo ng stablecoin.
Kaya sa pagsusuri na ito, maliban sa pagmamasid sa mga kita at kita, ang mga market ay magiging nakatuon din sa mga kita mula sa imbentaryo (lalo na ang mga pagkakasundo sa pagpapamilihan kasama ang Coinbase at iba pang mga kasosyo) at sa mga pag-unlad sa pagbabayad, RWA, at iba pang mga negosyo.
Pagkatapos ng pagpapahayag ng mga pagsusuri bukas na gabi, ang Odaily Star Daily ay magkakaroon din ng agad na pagsusuri sa mga pagsusuri.