Isinulat ni: Oluwapelumi Adejumo
Isinalin: Saoirse, Foresight News
Ang Metaplanet ay malakas na nagpapalawak sa mga asset ng Bitcoin, ngunit nagresulta ito sa pagkakatuklas na ang mga tagapamahala ay natanggap ng malaking hindi inaasahang kompensasyon, at ang mga shareholder ay humihingi na sirain ang paunang ito.
Ang core ng kontrobersya ay ang patuloy na paglalabas ng mga aksyon ng kompanyang nakarehistro sa Tokyo upang makalikom ng pondo para sa pagbili ng Bitcoin, na kasama ang paglago ng pool ng mga opsyon ng mga tagapamahala. Kasalukuyang hinihingi ng mga shareholder ang pagkansela ng mga potensyal na 273 milyong aksyon na isinama sa plano ng kompensasyon ng pamamahala habang nagpapalawak.
Ang bitcoin financing ay nagpataas ng pool ng kompensasyon ng mga tagapagpaganap
Ang puntos ng kontrobersya ay ang 10th series ng mga opsyon sa pagbili ng mga aksyon ni Metaplanet. Ang programa ay na-approve na ng mga shareholder noong unang bahagi ng 2023, bago pa man maging pagbabago ng kompanya sa digital asset business, na may orihinal na quota ng 46 milyong mga aksyon.
Ang plano ay kasama ng isang mekanismo ng pag-adjust upang panatilihin ang mga pangunahing bahagi na kaukulang sa mga opsyon sa halos 20% ng batayang kabuuang kapital na may kawalan ng pagkakasunod na tinukoy ng kumpanya.
Noong Abril 2024, pinunong si CEO Simon Gerovich ang pagbabago ng Metaplanet sa modelo ng treasury ng Bitcoin, at nagkaroon ng malaking pagbabago sa pangangailangan ng pera ng kumpanya. Maraming beses ang Metaplanet na nagmamay-ari ng Bitcoin sa pamamagitan ng pagpapalaki sa equity market, at natapos ang posisyon ng Bitcoin sa treasury sa 43,000 na bitcoin.
Mula sa halos 153.9 milyong karaniwang aktibong mga aksyon noong pagpapakilala ng bitcoin strategy, tumataas ang kabuuang bilang ng mga aksyon hanggang 1.28 bilyon hanggang Hunyo 2026. Dahil sa pormula ng pagkalkula ng 10th series na mga opsyon ay umaayon sa pagbabago ng kapital na istruktura ng kumpanya, lumawak ang pool ng mga opsyon ng mga tagapagpaganap mula sa 46 milyong aksyon hanggang 319.464 milyong potensyal na aksyon.
Inilipat ng Metaplanet ang mekanismo ng pag-adjust noong Agosto 18, at hindi na lumalawak ang lock-up option pool.
Acknowledge ng kompanya sa pahayag na ang tuntunin ay «magpapalakas ng presyur sa pagkakawala ng bahagi ng mga umiiral na shareholder» at maaaring magdulot ng mga tanong kung ang desisyon sa pagsasalapi ay may takas sa interes ng mga tagapag-angkat ng karapatan sa pagbili ng bahagi.
Ngunit ang Metaplanet ay nag-freeze lang sa mas malaking sukat ng compensation pool at hindi nagbalik sa orihinal na sukat. Ibig sabihin nito, ang mga posibleng 273 milyong karagdagang share na idinagdag bago ma-alis ang mekanismo, ay nananatiling nasa pagmamay-ari ng management.
Ang CEO ay nag-exercise ng bahagi ng reward at natanggap ang 64 milyong mga karapatan.
Lumipat ang Gerovich sa bahagi ng kompensasyon lamang ilang araw pagkatapos maging epektibo ang revisyon ng Agosto, at tumindi ang pagtutol ng mga shareholder.
Noong Agosto 28, ang CEO ay nag-exercise ng 92,000 na Series 10 warrants at nakakuha ng 64,032,000 na bagong isyu na mga share. Ang transaksyong ito ay nagdulot ng pagtaas sa direktang pagmamay-ari nito mula sa 15,560,000 na share patungo sa halos 79,600,000 na share.
Nakumpleto ni Gerovich ang pagpapalit sa dating presyo ng pagpapalit na ₱10 bawat share, na may kabuuang gastos na halos 6.403 milyong yen. Batay sa presyo ng mga share ni Metaplanet na 244 yen, ang halaga ng mga bagong isyu na mga share ay halos 15.6 bilyong yen, na nagtataglay ng nakikita na kikitang halos 15 bilyong yen sa pagkakaiba ng gastos at halaga.
Hindi pa nababayaran ang kita na ito. Ayon sa mga binagong tuntunin noong Agosto, ang mga bahagi na natanggap sa programa ay may limang-taong lock-up period, at hindi ito maaaring ibenta o ipasa bago ang Agosto 2031, sa karaniwang kalagayan.
Ngunit agad nang magkakaroon ng epekto ng pagkakalat ng equity kapag ipinapalabas ang bagong mga aktibong aklat.
Hanggang Hunyo 30, may-ari si Gerovich ng 276,000 sa kabuuang 459,000 na mga opsyon ng Series 10 na nasa circulation. Pagkatapos niyang i-exercise ang 92,000, at sa pamamagitan ng pagpapalagay na ang iba pang mga kondisyon ay hindi nagbago, may natitirang halos 184,000 na mga opsyon. Mayroon pa ring karagdagang mga opsyon na may-ari ang iba pang mga executive at empleyado, at magpapatuloy ang pagkakatanim ng mga reward hanggang 2028.
Ang mga isyu sa kompensasyon ay nakakaapekto sa bawat bitcoin na指标
Pinapansin ng mga investor ang pool ng kompensasyon dahil direktang nakakaapekto nito sa pangunahing indikador ng patakaran sa kahon ng Metaplanet: bilang ng Bitcoin bawat share sa ganap na pagkakalat.
Hanggang ika-30 ng Hunyo, ang kumpanya ay may 43,000 BTC, na katumbas ng humigit-kumulang 1.63 bilyon na kumpletong dilusyon na mga aksyon, o humigit-kumulang 2,635 satoshis bawat aksyon. Ang kabuuang base sa kapital na ito ay kasama ang potensyal na dilusyon mula sa Series 10 bonus.
Ang shareholder na si Ragnar ay isa sa mga pangunahing tagahinging na humihingi ng direkta pang pagkansela ng mga potensyal na 273 milyong mga aksyon na hihigit sa orihinal na sukat ng kompensasyon plan. Isinulat niya sa platform na X:
Ang tanging solusyon ay ang pagbisanggol sa 273 milyong karagdagang bahagi at ang pagpapalit nito sa isang bagong incentive plan na may retroaktibong epekto.Kung ang iba pang mga kondisyon ay mananatiling pareho, ang pag-alis ng mga potensyal na bahagi mula sa kabuuang base sa pagkakabahagi ay magdudulot ng pagtaas ng bitcoin exposure ng Metaplanet sa halos 3,166 sats, isang pagtaas ng halos 20%.
Ipinapakita ni Ragnar ang pag-aalala: Kung ang Metaplanet ay nag-amin na ang mekanismo na ito ay nagpapalala sa pagkakawala ng mga shareholder at nagdudulot ng mga panganib sa pagsuporta sa pagsasakop, bakit pa rin nakakapanatili ang mga tagapagpaganap sa karagdagang kompensasyong ito.
Binanggit niya na ang international issuance ni Metaplanet noong nakaraan ay nagdulot din ng 96.25 milyong karagdagang potensyal na mga bahagi dahil sa pana panahong pagsasaayos. Ayon sa kanya, noong Setyembre hanggang Oktubre ng 2025, ilang buwan bago ang kumpanya ay tinanggal ang mekanismo, ang mga shareholder ay nagsalita nang pampubliko tungkol sa ganitong pagkakasundo.
Walang mga kondisyon sa pagganap na nakabatay sa pagtaas ng bawat bitcoin o iba pang mga indikador ng kikita ng mga shareholder ang mga karagdagang aktibong ito; tanging ang 5-taong pagbabawal sa pagbenta ang idinagdag noong pagbabago ng Agosto.
Ipinopondi ni Ragnar na dapat palitan ng kompanya ang napalaking reward na ito ng isang kompensasyon na direktang nakadepende sa hinaharap na performans, kesa sa pagpapanatili ng mga kita na nakumpuni sa ilalim ng nangungurakot na patakaran.
Ang pagsusuri sa pamamahala ng kumpanya ay napapalawak patungo sa MMXX Ventures
Sa labas ng pagkakaroon ng problema sa kompensasyon, isang karagdagang gawain sa pamamahala ang nagpapalalim sa konflikto, na tumutukoy sa MMXX Ventures—isang matagal nang shareholder ng Metaplanet at dating tagapagbigay ng pautang ng kumpanya.
Kilala ni Gerovich na siya ay "mahalaga ngunit hindi pangunahing shareholder" ng parent company ng MMXX, at hindi nakikilahok sa mga desisyon tungkol sa pag-invest at pag-trade ng entity na ito.
Ngunit patuloy na hinihingi ng mga investor ang paglalabas ng karagdagang impormasyon: ang pagmamay-ari ng MMXX, ang istruktura ng boto, at ang ekonomikong eksposur ni Gerovich sa mga transaksyon kaugnay ng Metaplanet.
Ibinigay din ni Metaplanet ang isang proposta: ang natitirang higit sa 90,000 na karapatan sa pagkakabili ng Series 10 (na tumutugon sa 62.64 milyong posibleng bahagi) ay ililipat sa isang bagong pangmatagalang insentibong kasangkapan para sa mga eksekutibo at empleyado. Ang bagong plano ay maaaring magtakda ng mga kriteryo sa pagganap at haba ng serbisyo, at hindi magdaragdag ng mga bahagi sa labas ng umiiral na limitasyon.
Acknowledge ni Gerovich ang kakulangan sa komunikasyon ng kumpanya sa labas at ipinahayag na magpapatuloy ang Metaplanet sa pagsusuri sa pamamahala at sistema ng kompensasyon ng kumpanya.
Ngunit hindi nalutas ng sagot na ito ang pangunahing hiling ng mga shareholder. Bagaman hindi na nagpapatuloy ang Metaplanet sa pagpapalawak ng pool ng mga opsyon ng management sa pamamagitan ng susunod na pagpapautang ng equity, hindi nagbigay ang pamamahala ng pangako na itatanggal ang mga potensyal na 273 milyong bahagi na nabuo bago ang pag-alis ng mekanismo.