Ang Marvell Technology ay kilala sa pagdisenyo ng mga custom chip, ang uri ng bespoke silicon na nagpapagana sa lahat mula sa cloud infrastructure hanggang sa enterprise storage. Ngunit gumawa ang isang analyst ng KeyBanc ng isang makapanghihikayat na pagpapaliwanag na ang tunay na prinsipyo ay hindi ang mga chip mismo. Ito ay ang connective tissue sa pagitan nila.
Nakita ni Analyst John Vinh ang $30 bilyon na kabuuang target na merkado sa scale-up networking hanggang 2030, nahahati nang halos $20 bilyon sa optical technologies at $10 bilyon sa switching capabilities. Itinataas niya ang price target ni Marvell ng 48% patungo sa $385, isang pagpapatotoo na nagbigay ng malinaw na signal: hindi na ito side hustle para kay Marvell ang optical networking, kundi posibleng pangunahing pangyayari.
Ang mga numero sa likod ng networking bet
Nagbago nang malaki ang financial trajectory ni Marvell. Ngayon, ang kumpanya ay nagtutarget ng humigit-kumulang $12 bilyon sa kita para sa fiscal year 2027 at $18 bilyon para sa fiscal year 2028. Kung pinagsama, ito ay humigit-kumulang $30 bilyon sa loob ng dalawang fiscal year, tumaas mula sa dating gabay na humigit-kumulang $20 bilyon.
Ang segment ng data center interconnect ang nagsisagawa ng malaking bahagi ng trabaho, na may inaasahang paglago mula sa taon-taon na hihigit sa 70% sa FY2027. Ang driver ay simpleng: habang nagiging mas makapangyarihan ang mga AI accelerator, ang bottleneck ay umuusbong mula sa compute patungo sa connectivity. Ang pag-train ng isang malaking language model sa libu-libo ng GPUs ay nangangailangan ng paglilipat ng napakaraming data sa pagitan ng mga chip, at ang tradisyonal na electrical connections ay nakakatagpo na sa mga pisikal na limitasyon.
Hinahanap ni Marvell ito sa pamamagitan ng dalawang komplementarong pagkakataon: near-packaged optics at co-packaged optics. Ang near-packaged optics ay naglalagay ng mga optikal na komponente malapit sa processor ngunit sa hiwalay na substrate. Ang co-packaged optics ay umuunlad pa isa pang hakbang, nag-iintegrate ng mga optikal na transceiver nang direkta sa sariling chip package. Pareho ay nagbabawas ng latency at paggamit ng kapangyarihan kumpara sa mga pluggable optics module na nasa dulo ng server rack.
Mga akusisyon na nagtatayo ng moat
Hindi sapat ang Marvell na gawin ang mga kakayahang ito nang organiko. Noong Disyembre 2025, kinuha ng kumpanya ang Celestial AI para sa halos $3.25 bilyon, isang transaksyon na dinala ang advanced na silicon photonics technology sa loob ng kumpanya. Ang silicon photonics ay ang disiplinang inhenyeriya ng pagbuo ng optical components gamit ang standard na semiconductor fabrication, na ginagawa itong mas mura at mas madaling iskalin kaysa sa tradisyonal na discrete optics.
Ang hiwalay na pagkakabili ng XConn para sa halos $540 milyon ay nagdagdag ng chiplet interconnect technology sa toolkit ni Marvell. Ang chiplets ay mas maliit, modular na mga piraso ng silikon na iinassemble sa isang mas malaking package, at ang epektibong pag-uugnay sa kanila ay isa sa mga hirap na hindi pa nalulutas na problema sa modernong disenyo ng chip.
Ang Marvell ay nagpalawak ng kanilang pagkakasundo kasama ang NVIDIA upang kasama ang custom silicon, optics, at NVLink, ang proprietary na high-speed interconnect ng NVIDIA na ginagamit upang i-link ang mga GPU sa mga AI training cluster. Ang kumpanya ay nakakuha rin ng multi-year supply agreement kasama ang Google, isa pang malaking buyer ng custom networking silicon.
Bakit mahalaga ang optical networking ngayon
Lahat ng pangunahing hyperscaler ay nagtatayo ng mga cluster na may mga tens of thousands na accelerator na kailangang magkomunikasyon sa bilis na terabit bawat segundo. Ang mga electrical copper connection ay bumabagsak sa paglipas ng distansya at nagpapalabas ng malaking init sa mataas na data rates. Ang optical connections ay walang mga problema na ito, kung hindi man sa mga distansya na may kinalaman sa loob ng isang data center.
Ang stock ni Marvell ay nagpapakita ng kuwento na ito. Ang mga bahagi ay tumataas ng higit sa 180% noong 2026, na sinuportahan ng maraming pagpapabuti ng analyst at ang pinabuting pananaw sa pananalapi ng kumpanya.