Bumaba ang KOSPI ng 17% dahil tumaas ang gastos sa pagpapalit ng utang sa AI sa record high

Nakaranas ng ikalawang araw na pagkakasunod-sunod ng malalaking pagkabigo ang mga merkado ng Korea noong Miyerkules, habang hininto muli ang pagtinda ng mga circuit breaker pagkatapos ng pagbaba na nagsimula noong nakaraang araw. Kasama ang pagbaba ng KOSPI ng halos 17% sa loob ng dalawang sesyon, ang pagbaba ay nagpalabas ng halos $620 bilyon sa market capitalization, na nagpahikayat sa mga awtoridad ng Timog Korea na magpulong ng emergency upang harapin ang kalituhan.

Kinonekta ng Reuters ang unang alon ng pagbebenta sa mga resulta ng ikalawang kuartal ng SK Hynix, na bumaba sa mga inaasahan kahit na malakas ang paglago sa operasyonal na kita. Ang mas malawak na presyon ay nagpapalala rin sa mga merkado ng kredito, kung saan ang mga indikador ng panganib na kaugnay sa mga pangunahing borrower na “hyperscaler” ng Estados Unidos ay bumaba—nagtatanim ng tanong kung ang ilang bahagi ng pagbuo ng AI ay patuloy pa ring ipinapresyo bilang may perpektong pagpapatupad.

• Ang mga pangkatlong paghinto ng KOSPI ay nag-alis ng halos $620 bilyon sa halaga sa loob ng dalawang araw, na may index na bumaba ng halos 17% mula kay Martes.
• Ang mga tagapagpasya sa Timog Korea ay publikong kinilala ang epekto ng mga leveraged ETF na may iisang stock para sa retail trading at humingi ng pagpapalit ng mga pagtatakda.
• Ang limang-taon credit default swaps para sa limang pinakamalaking U.S. hyperscalers ay tumaas mula sa 115 bps patungo sa 162 bps, na implikado ng merkado na tumutugma sa halos 12% na posibilidad ng default sa loob ng limang taon.
• Ipinahayag ni SK Hynix ang record na 60.54 trilyon won na operasyonal na kita, ngunit hindi natupad ang estima ng mga analista na 64 trilyon won.
• Ang pagbebenta ay nagpapakita kung gaano kalakas ang pagkalat ng stress mula sa mga equities patungo sa credit kapag binabago ng mga investor ang kanilang mga inaasahan tungkol sa AI at semiconductor.

Ang paghinto noong Miyerkules ay sumunod sa malakas na pagbaba noong Martes, na nagpapalit sa pagbebenta bilang isa sa mga pinakadisruptibong kaganapan sa recent para sa mga equity ng Korea. Ang mga paghinto sa buong merkado ay nagpapakita kung gaano kalakas ang pagbagsak ng likuididad at tiwala kapag lumalala ang pagbebenta sa index.

Ayon sa Reuters, ang pagkabigo ng SK Hynix sa kanyang kikitain sa Q2 ang naging pangunahing pagsisimula ng unang pagbaba. Bumaba pa ang mga bahagi ng 4% noong Miyerkules, na nagpapalawig sa halos 15% na pagbaba noong Martes. Kasama ang Samsung Electronics, ang SK Hynix ay bumubuo ng halos kalahati ng KOSPI, kaya ang mga pagbago sa kikitain sa mga ito ay pangunahing driver ng paggalaw sa index.

Ang pagkakasaklaw ng epizodo ay nagtuturo rin sa pagtaas ng pagsasagawa ng panganib ng mga retail. Ayon sa isang ulat ng Korea Times, bumaba ang aktibidad sa crypto sa Korea ng 28%, habang tumataas ang KOSPI ng 31% mula pa noong simula ng taon—nagpapakita na maraming mga investor na dati ay nag-rotate patungo sa crypto ay nagdirekta muli ang kanilang atensyon patungo sa mga aksyon ng AI at semiconductor. Ang pinakabagong pagbaba ay tila nagtatalo sa kakayahan sa pagsasagawa ng panganib, lalo na sa mga mas batang retail trader.

Ang isang sentral na salik ay ang leverage. Pagkatapos ng pagpapayag at paglunsad ng mga leveraged exchange-traded fund na may iisang aktibo para sa retail trading noong Mayo, nakatanggap ang mga produktong ito ng higit pang kapital—ang mga aset na pinag-uukulan ay umabot sa higit sa $50 bilyon noong Hulyo, ayon sa pagsusuri ng RBC Wealth Management na binanggit sa orihinal na ulat. Sa panahon ng malalaking pagkawala, ayon sa Reuters, ang mga pinakamataas na pulitiko ng Timog Korea ay nag-apology para sa desisyon at nagpapagawa ng pagpapalit ng pagbabawal sa retail trading ng mga leveraged na instrumentong ito.

Ang pangunahing isyu sa merkado ay ang mga semikonduktor at mga pangalan ng AI ay madalas na nakakatrabaho bilang kung ang pagpapatupad ay magpapatuloy na magkakaroon ng kawalan ng problema. Kahit na malakas ang mga resulta, maaaring parusahan ng mga investor ang anumang kakulangan kumpara sa mga optimistiko na agham ng konseensyo—isang epekto na ngayon ay pinapalakas ng retail leverage.

Ang pagsasagawa ng pananalapi ni SK Hynix ay nagpapakita ng tensyon sa pagitan ng operasyonal na tagumpay at mga inaasahang pamilihan. Ibinahagi ng kumpanya ang rekord na operasyonal na kita na 60.54 trilyon na Korean won (tungkol sa $41.25 bilyon), na tumaas ng 557% mula sa nakaraang taon, ngunit hindi pa rin ito nakamit ang 64 trilyon na won na konsensyo ng mga analista, ayon sa orihinal na ulat.

Sa ibang salita, ang pagbebenta ay hindi nagmula sa mahinang landas ng negosyo; ito ay nagmula sa pagkakaiba sa pagitan ng lakas ng balita at antas ng performance na naka-price na ng merkado. Kasama ang malakas na timbang ng semiconductor complex sa KOSPI, kahit papaano ang pagkabigo sa earnings ay maaaring mabilis na makapagdulot ng mas malawak na pagbebenta ng index—lalo na kapag ang mga leveraged na produkto ay hinihikayat ang pagsabog ng downside exposure para sa mga retail participant.

Sa labas ng mga ekwit, ang pagbaba ay nagkakatugma sa mga signal ng stress sa kredito. Ang orihinal na ulat ay nagtuturo sa paglalawak ng limang-taong credit default swaps na may kinalaman sa isang basket ng limang pinakamalaking U.S. hyperscalers—Amazon, Meta, Microsoft, Google, at Oracle. Ayon sa mga numero na binanggit, ang antas ng CDS ay umakyat mula sa 115 basis points patungo sa 162 bps sa mga nakaraang buwan, nakamit ang pinakamataas na antas sa kasaysayan.

Ang mga kontratong CDS ay naglalayon bilang anyo ng insurans: binabayaran ng buyer ang periodic na bayad sa isang kaukolan, at natatanggap ang kompensasyon kung ang pagsasagawa ay magkakaroon ng default. Kapag ihahambing ang CDS-implied spreads sa mga gobyerno bono na may katulad na petsa, ang pagkakaiba ay maaaring magpahiwatig kung gaano karaming karagdagang panganib ang hinihingi ng mga investor mula sa mga korporatibong borrower.

Ayon sa Sage Advisory, tulad ng citado sa orihinal na teksto, nag-argue na ang mga hyperscaler ay higit sa dalawang beses na dinagdagan ang kanilang kabuuang halaga ng utang dolyar mula noong Setyembre, na nagpapataas nito sa higit sa $360 bilyon. Ang pag-aalala ay nauugnay sa mas mahinang libreng pera flow, na maaaring magdulot ng presyon sa mga balance sheet kapag ang paglago ay nangangailangan ng patuloy na malaking pag-invest.

Ang pagrereport ay nagtatakda si Oracle bilang pinakamalaking tagapag-ambag sa pagkabigo ng credit, na ipinapalagay sa agresibong mga pag-invest sa AI ng kumpanya. Habang may malaking backlog ng kontrata si Oracle, ang nabanggit na pag-aalala ay ang isang makabuluhang bahagi nito ay nakakabisa sa OpenAI bilang isang mag-iisang customer. Ang orihinal na artikulo ay binanggit din na kinaharap ni OpenAI ang mga hamon sa cash flow at nagtanggi ng kanyang IPO—isang isyu na maaaring i-translate ng merkado bilang pagbaba ng tiwala sa katatagan ng kita sa mahabang panahon na kaugnay sa ugnayang ito.

Ang istruktura ng gastos ng AI ay muli itinatampok habang binabale-wala ng mga investor kung ang mga plano sa paglago ng sektor ay magkakaroon ng epektibong pag-convert sa pera. Ang orihinal na ulat ay nagmumungkahi na ang kasalukuyang gabay sa capex noong 2026 mula sa Alphabet, Microsoft, Amazon, at Meta ay tumataas patungo sa $725 bilyon hanggang $730 bilyon, at itinuturo nito na ang Alphabet ay nakapag-post ng unang cash burn sa kasaysayan noong ikalawang kwarter—tumpak na $5.9 bilyon—kahit na 82% ang paglago ng kanyang cloud unit.

Ang susunod na kwarterlyong update ni Meta ay binanggit din bilang darating pagkatapos ng pag-close ng merkado sa US sa panahon ng orihinal na ulat, na nagpapakita kung paano umuunlad ang panganib ng pagkakasunod-sunod ng mga resulta: sa mga panahon ng pagkabigo ng merkado, bawat paglabas ng kikitain ay maaaring karagdagang patunayan o hamuin ang mga inaasahan ng mga investor tungkol sa monetisasyon at disiplinang paggasta sa AI.

Para sa mga cryptocurrency market, ang pagbabagong ito ay mahalaga nang indirekta ngunit may malaking epekto. Kapag nagiging mas mahigpit ang mga kondisyon ng kredito at nagkakamit ng mas maliit na multiplier ang mga equity, madalas ay naging mas selektibo ang likwididad sa mga mataas na beta na asset. Ang parehong “pag-reset ng mga inaasahan” na maaaring makapag-apekto sa mga equity ng semiconductor ay maaari ring mag-impluwensya sa mas malawak na pagtanggap sa panganib na madalas ay batay ng mga crypto investor.

Sa darating na panahon, dapat subaybayan ng mga mambabasa kung ang tugon ng patakaran ng Timog Korea ay talagang nagbabago sa mga eksposur ng leverage ng retail at kung ang karagdagang gabay sa semiconductor ay nagpapababa sa takot sa kakulangan sa pagpapatupad. Samantala, ang mga metrikang kredito ng hyperscaler—lalo na ang mga antas ng CDS na binanggit sa ulat—ay magiging mahalagang tuntunin kung ang capex kaugnay ng AI ay patuloy na itinuturing na mapagkakatiwalaan o bilang tumataas na panganib sa balance sheet.

Ito ay orihinal na napanood bilang AI Debt Insurance Costs Hit Record as Asian Semiconductor Slide Deepens sa Crypto Breaking News – ang inyong tiwalaang pinagkukunan para sa crypto news, Bitcoin news, at blockchain updates.