Ang Korean stock market ay nagdanas ng malakas na pagbaba sa ilalim ng AI boom, na nagdulot ng epekto sa amerikanong merkado.

May-akda ng artikulo, pinagkukunan: Wall Street Journal

Nakaranas ng pinakamalakas na pagbaba sa mundo sa ilalim ng global AI boom ang Korean stock market, at ang epekto nito ay napasok na sa Pacific, direktang nakaaapekto sa mga Amerikanong investor—isang Amerikanong AI hedge fund na may malaking pagkakasakop sa SK Hynix ay nagkaroon ng halos 67% na pagkawala noong Hulyo at forced na mag-clear ng posisyon upang bayaran ang utang, habang ang mga Amerikanong retail investor na sumulpot sa Korean chip stocks sa pamamagitan ng DRAM ETF ay naging mga tagatanggap ng跨境 speculative risk na ito.

Ang pinakamalubhang naapektuhang institusyon sa kasalukuyang pagkalat ay ang hedge fund na Situational Awareness, kilala bilang "AI Stock God." Ayon sa The Wall Street Journal, may malaking posisyon ang fund sa mga Korean-listed na shares ng SK Hynix, at ang pagtaya sa mga chip stocks ng Korea ay bahagi ng dahilan kung bakit umabot sa 67% ang pagkawala noong July, at ayon na sa pagkakalikas ng karamihan sa kanilang public stock portfolio upang bayaran ang mga loan.

Ang跨境 path ng mga retail investor sa Amerika ay malinaw din. Noong Mayo ng taong ito, naging unang malaking amerikanong broker ang Interactive Brokers na nag-aalok ng direkta na pagtinda ng mga韩国 stock; sa parehong panahon, ang asset management company na Roundhill Investments ay naglabas ng DRAM ETF na nakatuon sa mga manufacturer ng memorya chip, kung saan ang Samsung Electronics at SK Hynix ay bumubuo ng halos kalahati ng market value ng fund, at naging pinakamatagumpay na paglabas ng bagong pondo sa kasaysayan ng Amerika sa loob ng ilang linggo.

Sa Korea, ang mga retail investor ("mga alibughaw") ay nagtatapos ng 60% hanggang 70% ng araw-araw na volume ng Kospi, at nagdanas ng malaking pagkawala sa isang pagbaba ng halos 40% sa loob ng anim na linggo, na nagresulta sa pagwawala ng halos $2.5 trilyon sa market value. Ang pagtaas na pinagbigyan ng paniniwala sa AI chips at mga leverage tool ay nagbigay ng malinaw na halimbawa ng panganib ng跨境 speculation.

Ang paglilinis ng posisyon ng hedge fund para sa pagbabayad ng utang ay nagpapakita ng panganib mula sa pagkakasentro ng AI chips.

Itinataguyod noong 2024 ang Situational Awareness ni Leopold Aschenbrenner, isang dating researcher ng OpenAI. Nakakuha ang pondo ng sobrang kita sa pamamagitan ng agresibong estratehiya na may mataas na posisyon at mataas na leverage sa mga asset na may kinalaman sa AI, at naging sikat sa isang panahon. Gayunpaman, ang buong pagbebenta sa sektor ng AI noong Hulyo ay nagdulot ng mabilis na pagbagsak sa kanilang leverage position. Ibinigay ng pondo sa mga investor na bumaba ang halaga ng kanilang portfolio ng 67% lamang sa loob ng isang buwan noong Hulyo.

Isinulat ni Aschenbrenner sa liham sa mga investor: "Napalapit na tayo sa permaneng pagkawala ng kapital nang higit pa sa aming maaaring tanggapin." Dagdag niya, natagpuan ng pondo ang solusyon, ngunit hindi ito kanilang hangarin na makarating sa ganitong sitwasyon.

Ayon sa Reuters, naibigay ng isang taong may kaalaman na sinusuri ng SEC ang panahon ng mga transaksyon na nag-trigger ng margin call, pati na rin ang mga rekord ng komunikasyon ng pondo sa mga pangunahing tagapagloan—kabilang ang Goldman Sachs, JPMorgan Chase, Citigroup, at Bank of America—tungkol sa paggamit ng leverage. Sinabi ng Situational Awareness sa isang pahayag, "Inaasahan ng mga regulador na maging malapit ang pagsusuri sa anumang pondo na may mataas na kamalayan, malaking return, o malalaking drawdown," at sinabi na ang kumpanya "ay isang organisasyon na pinagmamalaki sa regulasyon at magiging buong suporta sa anumang pangangailangan ng regulador." Tinanggihan ng SEC at ang lahat ng mga banko ang pagbibigay ng komento.

Ang mga maliit na investor ay gumagamit ng DRAM ETF bilang daan; ang pinakamatagumpay na paglabas sa kasaysayan ay naging panganib na eksposur

Ang pagtaas ng mga aktibong chip ng Korea, na dati ay hindi makakamit para sa karamihan sa mga Amerikanong retail investor—noong simula ng super cycle ng memory chip na ito, ang Samsung Electronics at SK Hynix ay hindi nakalista sa mga Amerikanong exchange, kaya’t hindi direktang mabibili sa mga account ng lokal na broker.

Dalawang bagong kasangkapan ang nagpuno sa puwang na ito. Noong Mayo ng taong ito, naging unang pangunahing broker na nagbukas ng direkta na pagtrabaho sa mga是韩国股票 sa mga kliyente sa Amerika ang Interactive Brokers. Halos parehong panahon, ang hindi kilalang asset management company na Roundhill Investments ay naglunsad ng isang ETF na may layuning i-invest sa mga tagagawa ng memorya chip, na may ticker na "DRAM", kung saan ang Samsung at SK Hynix ay bumubuo ng halos kalahati ng net asset value ng pondo.

Sa ilang ilang mga linggo pagkatapos ng paglabas, ang DRAM ETF ay nagsagawa ng isa sa pinakamatagumpay na paglalabas sa kasaysayan ng mga ETF sa Amerika, na nakakalikom ng pondo mula sa mga bagong investor, na nagpapakita ng pagkakainggitan sa mga pangunahing kumpanya tulad ng BlackRock at Vanguard. Sinabi ni Dave Mazza, CEO ng Roundhill, sa isang panayam na ang ETF ay pangunahing nakakakita sa mga indibidwal na investor sa pamamagitan ng mga social media, at hindi sa pamamagitan ng tradisyonal na network ng mga financial advisor.

Gayon, kasabay ng pagbagsak ng stock market ng Korea, naging mabilis na kanal ng pagdadala ng mga pagkawala ang跨境投机通道, na nagpapakita nang direkta sa mga American retail investors sa malakas na pagbabago ng market ng Korea.

Siraan ng malaki ang lokal na "mga antip" dahil sa pagpapalawig ng volatility ng leveraged ETF

Noong Mayo sa Timog Korea, ipinakilala ang mga unang leveraged ETF na nakatuon sa isang aktibong stock, na nagbibigay-daan sa mga retail investor na mag-double down sa Samsung Electronics at SK Hynix. Nang baliktarin ang merkado, nasaktan ng malaki ang mga retail investor na nagtataglay ng 60% hanggang 70% ng araw-araw na trading volume ng Kospi, at ilan sa mga investor ay nagpadala ng mga bulaklak sa kongreso, na may banner na "Ang mga kamay ay pinapatay—sana sumagot ang kongreso."

Pagkatapos ay ipinagbawal ng mga regulador ang pagpapahintulot sa mga bagong leveraged product para sa mga indibidwal na aktibo, at itinaas ang mandatory cash margin ng dalawang beses hanggang sa halos $21,000, habang pinapalawig ang mandatory online training para sa mga individual investors. Ang Kospi ay bumangon ng halos 20% mula sa kanyang lowest point, at bumaba ang Kospi 200 Volatility Index mula sa 86.18 noong Hulyo 30 hanggang sa 56.76 noong Lunes.

Hiniling ni Jung Eui-jeong, pangulo ng samahan na kumakatawan sa halos 14 milyong indibidwal na investor sa Timog Korea, na tanggalin ang mga single-stock leveraged ETF at magtakda ng plano para sa pagtulong sa mga nasaktang retail investors. "Hindi maaaring manatiling tahimik ang pamahalaan kung gusto nating bumalik sa normal na kalagayan ng pag-invest," sabi niya, "kailangan ng malaking operasyon."