May-akda: Huohuo
Kung hindi lang ang fund ni Warren Buffett ang nagkakaroon ng pagkawala, paano ang iba pang hedge funds noong July?
Sa huling linggo ng July, ang AI-themed fund na Situational Awareness ay nagbenta ng karamihan sa mga publikong stock sa malalaking hedge fund na Citadel. Ayon sa isang liham sa mga investor na nakita ng Reuters noong July 31, bumaba ang halaga ng portfolio ng fund ng 67% sa buong buwan.
Limang araw pagkatapos, ayon sa impormasyon ng mga investor na isinipi ng Reuters noong Agosto 5, ang Citadel's equity fund ay tumataas ng 14.2% noong Hulyo. Sa parehong pagbaba ng mga AI stock, isang fund ay nag-reduce ng leverage dahil sa presyong financing, habang ang isa pa ay tumanggap ng ilang open positions.
Kasinungalingan lamang ang pahayag na ito. Sa report ng returns noong Hulyo, mayroong mga sistematisadong produkto na nakapag-record ng positibong return, at mayroon ding mga halimbawa kung saan bumaba ang tech holdings at tinanggal ang posisyon. Ang paglalagay ng lahat ng ito sa loob ng dalawang salitang “quantitative” ay magdudulot ng pagkawala ng pinakamahalagang pagkakaiba.
Maaari bang kumatawan ang pagtaas na ito sa industriya ng quantitative trading?
Ayon sa Business Insider, ang mga produktong ito ay galing sa 5 mga manager. Ang listahan ng 7 na sistematisadong produkto ay isang limitadong listahan ng returns, hindi isang普查 ng quant industry.
Sa maliit na listahang ito, ang Renaissance Institutional Equities ng quantitative investment firm na Renaissance Technologies, o kilala bilang RIEF, ay tumataas ng 9.2% noong July. Sa mga produktong listahado sa parehong ulat, ang Torus strategy ng Qube ay ang tanging nagkakaroon ng pagbaba. Ang mga blue bar sa graph ay maayos, ngunit hindi ito maaaring gamitin upang kumilala sa buong industriya.
Ang tunay na pagiging kapaki-pakinabang ng mga numero na ito ay ang paghah带回 ng "quantitative" mula sa isang abstraktong label patungo sa isang konkretong produkto. Ang RIEF, ang Institutional Diversified Alpha ng Renaissance Technologies, at ang Absolute Return Enhanced ng Two Sigma—hindi inilahad ng artikulong ito ang kanilang modelo, sakop ng mga aset, at budget para sa panganib. Ang nakikita ng labas ay ang buwanang kita na binanggit ng media.
Ang monthly positive return ay hindi maaaring awtomatikong isalin bilang “mas nauunawaan ng machine ang merkado.” Ito ay nagpapaliwanag lamang na sa isang buwan, ang mga sistema na ito ay nakapag-record ng positive return.
Sa parehong buwan, ang index ng kategorya ay nagkakahiwalay din
Sa Business Insider's Multi-Strategy Fund Scorecard, ang karamihan sa mga produkto ay bumaba noong July. Gayunpaman, ang parehong panahon na pagtataya mula sa hedge fund data platform na BarclaysHedge ay nagpapakita na ang multi-strategy category index ay tumataas ng 0.60%. Ang dalawang pagbabasa ay hindi nagtatapon sa isa't isa; sila ay nagmumula sa iba't ibang sample at may iba't ibang paraan ng pagsusuri.
Ang mga numero sa pahina ng BarclaysHedge ay naglalaman lamang ng data na na-report sa panahong iyon, at maaaring ma-adjust pa pagkatapos ay mag-report pa ang mga pondo. Mas angkop ito para sagutin ang tanong na "Anong uri ng estratehiya ang nagsisigaw ng presyon," kaysa maglagay ng label sa isang partikular na private equity fund.
Ayon sa pagtataya ng BarclaysHedge, bumaba ang Technology Hedge Classification Index ng 3.99% noong July, habang tumataas ang convertible arbitrage ng 1.46%. Sa parehong buwan, may malaking pagkakaiba sa monthly performance ng mga klasipikasyon tulad ng equity long-biased at convertible arbitrage. Ang tabla na ito ay nagpapaalala sa mga mambabasa na dapat basahin ang bawat return sa ilalim ng tiyak na label ng estratehiya.
Ito rin ang nagpapaliwanag kung bakit hindi dapat isulat nang lubos ang “pagkabigo ng maraming estratehiya.” Ang sample ng Business Insider ay may kanyang balita, at ang index ng BarclaysHedge ay may kanyang sakop. Dapat basahin ang parehong nasa kanilang sariling hangganan.
Is a one-month surge the same as the year-to-date performance?
Hindi kailangan. Ayon sa Business Insider, ang performance ng RIEF noong July ang pinakamakapansin, ngunit ang taong ito'y return hanggang sa wakas ng July ay 4.5% lamang. Ipinakita ng ulat na ang pagtaas na ito ay isang pagkakataon na pagsasama-sama ng mga pagkawala sa nakaraang anim na buwan.
Ang parehong ulat ay nagpapakita na ang taong ito ay nagkakahalaga ng 23.7% para sa Tactical Trend strategy ng hedge fund manager na Graham Capital, ngunit ang buwanang pagtaas ay hindi gaanong nakakalito kaysa sa RIEF. Bagaman ang Torus strategy ng London-based quantitative firm na Qube ay nagwakas sa pagbaba noong buwang iyon, ang kabuuang return sa taon ay nasa paligid ng 18%. Kapag isinama ang ranking ng isang buwan at ang ranking sa taon sa isang larawan, agad na nagbago ang posisyon.
Hindi nagpapatotoo ang larawan na ang dalawang set ng numero ay magkakalayon. Ang return mula sa simula ng taon hanggang huling bahagi ng Hulyo ay kasama na ang Hulyo. Ito ay nagpapaalala lamang sa mga mambabasa na ang monthly leaderboard ay parang isang snapshot—kapag inilalawak ang lens, magkakasama ang pagbabago ng trend at ranking.
Beyond the rankings, there is also an asset sale
Ipinahayag ng Reuters noong Hulyo 31 na matapos ang pagbaba ng mga aktibo sa AI at ang pagkasira ng likuididad, sinira ng Situational Awareness ang karamihan sa kanilang publikong mga aktibo at sinabi na nalayos na ang leverage sa kanilang portfolio. Hindi isinasaad ng ulat kung mayroon silang natanggap na pormal na margin call, kaya mas ligtas na sabihin na ito ay isang paglalayos ng leverage dahil sa presyur sa pagsasapilit.
Ayon sa Reuters noong Agosto 5, kinuha ng Citadel ang ilang mga pampublikong posisyon, na may diskwento na higit sa 10% sa ilan. Sa parehong buwan ng pagbebenta, ayon sa impormasyon ng mga investor na cited ng Reuters, tumataas ang 14.2% ang fund ng Citadel na nakatuon sa mga stocks noong Hulyo.
Hindi maaaring magsagawa ng pagbabawas sa dalawang numero upang makuha ang tubo ng isang transaksyon. Ang Situational Awareness ay naglalabas ng pagbabago sa halaga ng portfolio, habang ang numero ng Citadel na binanggit sa mga balita ay ang buong monthly performance ng isang pondo, na may iba’t ibang posisyon, leverage, at pagsukat. Mas malapit sa pangyayari ang paglalagay ng footnotes na ito sa larawan kaysa sa pagpapakita ng pagpapalit ng ari-arian na ito bilang isang magical arbitrage.
I-split ang table ng return na ito, ang mga pagkakaiba sa systematikong pag-trade, direksyon ng posisyon, at paraan ng pagsasapital, maaaring magpakita ng iba’t ibang return sa isang paggalaw.
Twitter：https://twitter.com/BitpushNewsCN
BitPush TG na grupo sa pag-uusap: https://t.me/BitPushCommunity
Biyak na TG subscription: https://t.me/bitpush