JPMorgan ay nagbabala na ang pagtaas ng yield ng bono ay banta sa mga global na equity sa September

Ang bond market ay nagpapakita ng mga babala, at gustong pakinggan ng JPMorgan ang mga investor sa equity. Sinabi ni Grace Peters, co-head ng global investment strategy sa JPMorgan Private Bank, sa Bloomberg Television na ang pagtaas ng bond yields patungo sa range ng 5% hanggang 5.25% ay nagdudulot ng malaking panganib sa halaga ng mga stocks, lalo na sa pagpasok sa isang buwan na tradisyonal ang pinakamahirap para sa fixed-income markets.

Ang kanyang babala ay nangyayari sa isang panahon kung saan ang mga yield sa buong mundo ay umuusbong sa antas na hindi nakikita sa mga taon, o sa ilang kaso, sa mga dekada. Ang yield ng US 10-year Treasury ay tumaas patungo sa halos 4.8%, ang pinakamataas nitong marka sa halos tatlong taon, habang ang yield ng 10-year government bond ng Japan ay lampas na sa 3% para sa unang pagkakataon mula noong 1996. Samantala, ang UK 30-year gilts ay nakamit na ang antas na hindi nakikita mula noong 1998.

Ipinakita ni Peters ang kasalukuyang kalagayan gamit ang isang pamilyar na metapora ng merkado: ang mga investor ay umaakyat sa isang “pader ng pag-aalala.” Ang katalisador sa pagkabagsak ng mga bono ay isang mix ng mga puwersa na nagluluto nang ilang buwan. Ang patuloy na implasyon ay nananatiling matatag sa itaas ng mga target ng mga sentral na bangko sa ilang malalaking ekonomiya. Ang pagtaas ng presyo ng langis, na bahagyang idinudulot ng geopolitical na tensyon, ay nagdaragdag ng liwanag sa apoy ng implasyon. At ang mas malawak na pagbabalik-aral sa direksyon ng mga interes na rate ng mga sentral na bangko ay pinalabas ang mga fixed-income market na muling i-price nang agresibo.

Ang reputasyon ng Setyembre bilang mahirap na buwan para sa mga bono ay nagdaragdag pa sa kabalisa. Sa nakalipas na dekada, ito ay patuloy na nasa mga pinakamahinang panahon para sa pagganap ng global na fixed-income.

Ang Federal Reserve, European Central Bank, at Bank of Japan ay lahat ay nag-aadjust ng kanilang pananaw sa patakaran bilang tugon sa presyur ng inflasyon at presyo ng enerhiya. Ang sitwasyon ng Japan ay maaaring ang pinakadramatiko. Ang Bank of Japan ay nagpass ng mas mahigit sa tatlong dekada na nagpapanatili ng mga rate malapit o sa ilalim ng sero. Ang katotohanan na ang kanilang 10-year yield ay tumataas na sa 3%, antas na huling nakita noong 1996, ay nagpapakita ng isang tectonic shift sa patakaran ng pera ng Japan.

Hindi lahat sa JPMorgan ang nagpapahayag ng pag-aalala. Ilan sa mga equity strategist ng bangko ay nananatiling may pag-asa nang may pag-iingat tungkol sa mga global na stock, at pinapahalagahan ang matibay na momentum ng kikitain na kanilang isasakatuparan sa tunay na mas malakas na gawain ng ekonomiya kaysa sa purong financial engineering o pagpapalawig ng multiple.

Sa kabila ng pagbaba ng bond, hindi nalalaman ng mga pangunahing indeks ang uri ng malalimang pagbaba na karaniwang nagiging epekto ng pagtaas ng yield. Sa 4.8% sa 10-taon, ang US bond market ay naghahatid na ng return na karamihan sa mga sektor ng equity ay nahihirapan na makamit sa isang risk-adjusted na batayan. Ipinagtaas ang yield sa danger zone ni Peters na 5% hanggang 5.25%, at mas lalong tumutuligsa ang math laban sa mga stock.