JPMorgan na analista si Richard Choe ay gumawa ng isang relatiwong makabagong bagay sa Wall Street: isang double upgrade. Ibinaba niya ang IREN Limited, dating kilala bilang Iris Energy, mula sa Underweight patungo sa Overweight, na skip ang neutral na gitna. Ang kanyang bagong price target na $65 ay nagpapakita ng 41% na pagtaas mula sa dating $46, at ang dahilan ay nababawasan sa isang salita: Nvidia.
Ang katalisya ay isang deal na $5.5 bilyon sa pagitan ng IREN at Nvidia na epektibong muling ipinapakita ang kumpanya bilang isang pangunahing “neocloud provider” ayon sa JPMorgan. Para sa isang kumpanya na nagtatayo ng kanyang reputasyon sa Bitcoin mining infrastructure, iyon ay isang malaking pagbabago ng karera.
Mula sa hash rates hanggang sa GPU racks
Sinisikat ng IREN ang kanyang mga facility na nagmamaliwanag ng malaking kuryente para sa Bitcoin mining at isinasalin ito sa mga sentro ng AI cloud computing, gamit ang umiiral na kakayahan sa kuryente at pisikal na imprastruktura na magkakahalaga ng maraming taon at bilyon-bilyon sa mga kalaban upang muling itayo mula sa sero.
Ang partnership sa Nvidia ang pangunahang kasunduan, ngunit nag-iipon ang IREN ng mga kontrata sa buong AI ecosystem. Ang mga bagong partnership sa Prometheus, Figure AI, at isang hindi nailalabas na frontier AI lab ay nagpapakumpleto sa isang base ng mga customer na tila lalong diniversipikado kaysa sa crypto.
Ang dinamika ng presyo ang nagpapakita ng pinakamalakas na bahagi ng kuwento. Ang mga serbisyo ng AI compute ay kasalukuyang humihingi ng $15 hanggang $20 o higit pa bawat watt, isang malaking premium kumpara sa saklaw na $10 hanggang $15 bawat watt na dating umiiral sa mga nakaraang transaksyon.
Ang mga advance payment ng mga customer ay nagtataglay ng 25% hanggang 50% ng kita. Ang kumpanya ay binago ang kanilang paunang forecast ng taunang paulit-ulit na kita sa $4 bilyon para sa 2026. Plano rin ni IREN na palawakin ang kapasidad ng halos 0.5 gigawatt hanggang 2027.
Mas malawak na pag-unawa ng Wall Street
Hindi lang si JPMorgan ang may positibong pananaw. Ang konsensyo ng Wall Street ay Strong Buy, may walong analista na nagrerekomenda ng Buy at dalawa na neutral. Ang average na price target ay nasa pagitan ng $77 at $81, na nagpapahiwatig ng halos 77% na upside mula sa kamakailang antas ng pagtinda na malapit sa $42.
Ang unang reaksyon ng mga stocks ay isang pagbaba ng halos 4%. Ang pagkakaiba sa pagitan ng kasalukuyang presyo at pagkakasundo ng mga analista ay nagpapakita na ang merkado ay hindi pa buong pinagsama ang pagbabago ni IREN.
Ang nagiging partikular na nakakaaliw sa tawag ni JPMorgan ay ang kanyang simetria. Sa parehong araw na in-upgrade ni Choe ang IREN, naglakad siya sa kabaligtarang direksyon sa MARA Holdings, pinababa ang stock na iyon mula sa Overweight patungo sa Underweight. Ang MARA ay nananatiling isa sa pinakamalalaking publicly traded Bitcoin miners, at patuloy na nakadepende sa orihinal na business model nito.
Ang kontraste ay may layunin. Ang JPMorgan ay direktang sinasabi sa mga kliyente na ang kinabukasan ay nasa mga kumpanyang nagpapalit ng infrastruktura ng crypto mining sa kapasidad ng AI compute, hindi sa mga kumpanyang nagpapalakas pa lamang sa proof-of-work mining.