Ang karanasan na edukador ng bitcoin na si Jimmy Song ay nagbigay ng hindi kompromisong pagpapasya sa merkado ng altcoin noong BTC Prague noong Hunyo 2026. Sa isang interbyu na itinampok ng WuBlockchain, ilarawan niya ang mga altcoin bilang scam—simple at walang kakaibang—at sinasabing walang halaga ang anumang teknikal na pagpapakita upang labanan ang network effect ng bitcoin at dekada-long pagpapalakas ng seguridad. Ang panahon ay may layunin. Habang ang mga bagong layer-1 na chain ay nagmamarketa bilang mga pagpapabuti na may mataas na throughput at mababang bayad, ang pananaw ni Song ay nagtatayo ng malinaw na hangganan: hindi naglalaban ang bitcoin sa teknolohiya dahil ang tunay nitong produkto ay pera.
Hindi nagpaliwanag nang bahagya si Song. Tekad na tekad niya na maraming investor ang hindi napapansin kung gaano kadalas ang paghahack at kawalan ng katatagan sa mga alternatibong blockchain, dahil sa katotohanan na ang presyo ng asset ay hindi pa nagpapakita ng pinsala. Ang mas malalim na isyu, ayon sa kanya, ay ang kolektibong pagtanggi na ituring ang Bitcoin bilang huling layer ng monetary settlement kaysa isang teknolohiyang unang nag-umpisa na naghhintay ng pagbabago. Para sa isang merkado kung saan ang mga narsin ay nagdudulot ng malaking maikling panahon na paggalaw, mas mahalaga ang pagkakaiba na ito kaysa sa mukhang ganoon.
Sumabog ang usapan sa isang kahanga-hangang panahon para sa mga altcoin. Ang mga nakapag-ayos na aktibidad ng developer sa linggo ay nagpapakita ng malakas na pagbuo sa Ethereum, Solana, at BNB Chain—isang paligsahan na malinaw na kinukuha ng top-10 blockchains ayon sa aktibidad ng developer sa linggong ito data. Ngunit ang kritika ni Song ay hindi tungkol sa output ng code. Ito ay tungkol sa ekonomikong kahoy na itinayo ng isang network na hindi nagbago ng kanyang pangunahing patakaran sa pera sa loob ng higit sa isang dekada habang sinusubaybayan ang mga hundreds ng bilyon na halaga. Ang prosesong ito—pagtigil sa mga pagsalakay ng estado, mga digmaan sa protokolo, at mga pagbagsak ng exchange—ay hindi kahit anong bagong chain ang maaaring gumawa nang pabalik.
Ang Network Effect ng Bitcoin bilang Moat
Ang posisyon ng Bitcoin maximalist ay madalas na nababawasan sa dogma. Gayunpaman, sa ilalim nito ay may nakikita na katotohanan sa merkado: ang likuididad, ang infrastruktura ng pagpapahinga, at ang kalinawan sa regulasyon ay lahat ay umiikot sa Bitcoin muna. Kahit ang malalaking pagtaas ng altcoin ay hindi nakakasira ng gravitasyonal na tarik na ito nang matagal. Kapag sinasabi ni Song na ang mga altcoin ay scam, siya ay gumagamit ng lohika na ang isang monetary network ay naging mas ligtas habang lumalaki ito—habang ang mas maliit na mga network, anuman ang throughput, ay nananatiling permaneng mahina.
Hindi ito teoretikal ang kahinaan. Ang siklo ng 2025–2026 ay nakakita ng isang serye ng bridge exploits at consensus outages sa mga mas bagong ecosystem, mga pangyayaring magiging katas-taasan kung ito ay mangyari sa settlement layer ng Bitcoin. Madalas ay iniiwasan ng mga trader ang mga ito bilang hiwalay na insidente, ngunit ang pagkakasulat ni Song ay nagmumungkahi na mali ang pricing ng merkado sa kumulatibong panganib sa seguridad. Ang implikasyon ay subtil: isang chain na nagtataguyod ng 50,000 TPS ngunit may five-figure bug bounty program ay hindi nakikipagkompetensya sa monetary assurance ng Bitcoin—ito ay naglalaro ng ganap na iba’t ibang laro.
Ang ilan sa mga pondo ng institusyon na kasalukuyang gumagalaw sa-chain ay tila sumasang-ayon, kahit hindi nangangalap. Ang pagpupush para sa tokenisasyon ng mga totoong yari sa daigdig—na sinusunod sa weekly tokenization roundup data—ay patuloy na nagpapahalaga sa Ethereum at Bitcoin layering kaysa sa mas bagong mga hamon, na nagpapakita na kahit ang inobasyon ang pangunahing punto, ang nasubok na mga layer ng seguridad ang nananalo sa pagkakaloob.
Ang Pagkakahati sa Teknolohiya vs. Pera
Ang pinakamalaking kontrobersyal na punto ni Song ay hindi na ang mga altcoin ay mga scam, kundi na ang value proposition ng bitcoin ay karaniwang maliitintindi. Ipinapaliwanag niya na masyadong maraming mga participant ang nananatili sa pagtingin dito bilang isang teknolohiya kaysa bilang pera. Ang pagkakaiba ay malaki para sa pagbuo ng portfolio. Kung ang bitcoin ay teknolohiya, kailangang palitan ito ng mas magandang teknolohiya. Kung ang bitcoin ay pera, ang tanging may kinalaman tanong ay kung mayroon bang kompetitibong asset na makapag-aalok ng mas kredibleng imbakan ng halaga—bagay na hindi nagawa ng anumang altcoin sa maraming cycle.
Ang pagbabalik-loob na ito ay nagkakaroon ng pagkakalito sa komportableng kuwento na ang crypto ay isang sektor na drivern ng inobasyon kung saan ang pinakamahusay na code ang nananalo. Ipinapahiwatig nito na ang pinakamalaking asset ng crypto ay mas katulad ng ginto noong 1970s kaysa sa isang stock ng software. Para sa mga founder ng altcoin na ipinapakita ang mas mabilis na finality bilang killer feature, ang argumento ni Song ay nagtataglay ng hindi komportableng kabaligtaran: ang inyong produkto ay maaaring teknikal na eleganteng, ngunit tinatanong ng merkado kung ito ay makakatitig sa pagkukunwari, pagpapababa, at politikal na presyon sa loob ng tatlong dekada. Ito ay isang monitaryong proposisyon, hindi teknikal.
Gayunpaman, ang pananaw na ito ay nagtatirang maraming tanong na hindi nasasagot. Walang ibinibigay itong kahulugan kung bakit ang ilang altcoin ay nakakakuha ng makabuluhang halaga, ni hindi ito tinatalakay ang posibilidad na ang ilang network ay maaaring makamit ang espesyal na kalagayang pera sa pamamagitan ng ganap na iba’t ibang mga modelo ng seguridad. Ngunit hindi iyon ang proyekto ni Song. Ang proyekto niya ay paalalahanan ang merkado na ang network effects sa pera ay tumutubo nang mabagal at nagkakasira nang biglaan—at na ang pag-iwas sa dinamikang ito ay naging mahal para sa mga trader sa bawat siklo hanggang ngayon.
Ano ang Natitira na Hindi Naipapaliwanag sa Mga Markt
Habang ang wika ay malalim, ang epekto ng ganitong mga pahayag sa merkado ay karaniwang magkakalat. Rarely bumabagsak ang presyo ng bitcoin sa mga komentaryo ng maximalist, ngunit tumutokoy ang presyur ng narrative. Sa mga panahon na ang pagkabigo ng altcoin ay lumalawak—lalo na kung tumataas ang dominasyon ng bitcoin—ang pagpapaliwanag ni Song ay nagbibigay ng simpleng wika para sa mga komiteng institusyonal upang sabihin ang “hindi” sa mga spekulatibong alokasyon sa treasury. Hindi kailangan na sumang-ayon sinuman na ang mga altcoin ay literal na scam; sapat na ang argumento ay mukhang prudensyal sa isang boardroom na takot sa panganib.
Ano ang nananatiling tunay na hindi malinaw ay kung ang pagkakaiba sa antas ng seguridad na binanggit ni Song ay maaaring isara kailanman. Sinusubukan ng optimistic rollups, zero-knowledge proofs, at shared security models na i-bootstrap ang tiwala, ngunit kung maaari nilang kopyahin ang uri ng napagsubukan sa pakikibaka na immutability na ibinibigay ng bitcoin nang walang sariling premium ay isang bukas na problema sa disenyo. Ang mga investor na nagbabanta sa alt Layer-1 ay maaaring fundamental na nagbabanta sa isang hinaharap kung saan ang premium para sa perpektong pagtitiyak sa pag-settle ay bumababa nang malaki. Ang hinaharap na iyon ay hindi pa dumating.
Ang regulatory backdrop ay nagdaragdag ng isa pang variable. Habang ang mga pangunahing batas sa crypto ay patuloy na nasa pagpapagawa—tulad ng makikita sa banks na nagpapilit na pigilan ang pinakamalaking batas sa crypto ng US—ang anumang framework na itinuturing ang decentralized settlement bilang public good ay malamang na magdadala ng karagdagang kalamangan para sa Bitcoin at layo sa mas bata at mas hindi distributed na mga network. Ang pakikiabot ni Song, kahit pa man ay direkta, ay maaaring maging iba-iba kung ang legal na infrastructure ay magsisimula na magkodipik ng mismong pagkakaiba na pinipilit niya.
Sa huli, hindi nagdadala ang interbyu ng bagong katotohanan. Ang halaga nito ay nasa pagpapakilala ng isang pananaw sa mundo na hawak ng maraming tagapag-ugnay sa merkado ngunit rare lang ito ipahayag nang diretso. Para sa mga editor at trader na sinusubaybayan ang pagbabago ng sentiment, ang signal ay hindi na ang mga altcoin ay magtatanggal, kundi na ang pagtutol sa kanila ay lumilipat mula sa teknikal na kritika patungo sa isang buong monetary na kritika. Ito ay isang mas mahirap na akusasyon na tanggihan, at isa ito na patuloy na sasubukan ng merkado habang lumalalim ang siklo na ito.