Kasalukuyang ipinakita ni Nvidia ang isa sa mga pinakakapaniwalaang ulat ng kikitain sa kasaysayan ng korporasyon, na may kita sa Q2 ng piskal na 2027 na umabot sa $96.2 bilyon, isang pagtaas ng 106% kumpara sa nakaraang taon. At gayunpaman, ang usapan sa Wall Street ay hindi tungkol sa mga nakakagulat na numero. Ito ay tungkol sa kung ano ang nakatago sa ilalim nito.
Si Jim Cramer, ang personality sa CNBC na nagpapatakbo ng Investing Club portfolio, ay nagsali sa gitna ng tumataas na pagtalakay tungkol sa mga pampinansyal na obligasyon ni Nvidia, na ayon sa mga analista ay maaaring mag-expose sa chipmaker sa pagitan ng $80 bilyon at $200 bilyon sa pinakamataas na obligasyon hanggang 2028. Ang kanyang pananaw: panatilihin ang stock, iwanan ang ingay, at fokus sa mga fundamentals.
Ang imahe ng utang ay nagsisiging kumplikado
Ang kabuuang utang ni Nvidia ay tumindi sa mga nakaraang buwan. Ipinaglaban ng kumpanya ang $25 bilyon sa senior unsecured notes noong Hunyo 2026, na nagdulot ng kabuuang gross debt na $33.5 bilyon. Ito ay halos apat na beses ang dami ng $8.5 bilyon na dinala nito sa katapusan ng nakaraang taon ng pagsasagawa.
Ngunit ang pangunahing bilang ng utang ay only part of the story. Ang mas kumplikadong bahagi ay ang mga istruktura ng pagsasapalaran ng mga customer ni Nvidia at mga jamin na kaugnay sa mga malalaking AI project. Sa mga pinakamalaki: mga obligasyon na kaugnay ng OpenAI, kabilang ang isang $105 bilyon na jamin sa residual value sa isang proyekto lamang.
Ang mga obligasyon sa serbisyo na nagtatagal ng maraming taon sa buong base ng mga customer ni Nvidia ay maaaring magkabuo ng pagitan ng $119 bilyon at $279 bilyon, ayon sa mga estyma ng mga analista. Ang suporta ni OpenAI kay Nvidia ay kasama rin ang mga pag-invest sa equity na inaasahang nasa paligid ng $30 bilyon, pati na rin ang malalaking kondisyonal na jaminan na kaugnay sa pagsasagawa ng pagsasakatuparan ng proyekto.
Dinrawing ni Cramer ang pagkakatulad sa vendor lending noong panahon ng dot-com, kung saan ang mga gumagawa ng telecom equipment ay pinalulusot ang pagbili ng kanilang mga customer at pinanood ang mga loan na nawala kapag bumagsak ang demand. Ipinahayag niya ang pagiging bantay sa pagkakatulad, kahit na suporta niya ang stock ni Nvidia pagkatapos ng kanyang earnings report.
Paglago ng kita na mahirap pagtatalunan
Kita mula sa data center, na ang AI-driven na segment ang pinakamahalaga, ay tumubo ng 117% year-over-year hanggang sa $89 bilyon sa Q2.
Para sa Q3 ng taong pampubliko 2027, inilahad ni Nvidia ang kita na $108 bilyon, plus o minus 2%. Ang kumpanya ay nagproyekto rin ng halos 70% na paglago sa kita para sa taong pampubliko 2028.
Pagkatapos bumaba ang mga resulta ni Nvidia sa Q2, inanyayahan ni Cramer ang mga investor na panatilihin ang kanilang long position kaysa mag-trade sa kalikasan ng short-term volatility.
Ang pagpapamahala ng kapital ay may dalawang direksyon
Inangkat ng board ng Nvidia ang pagsasagawa ng $80 bilyon na pagbili ng sariling mga bahagi noong Mayo 2026, isang malaking programa para sa pagbabalik ng kapital na nagpapakita ng tiwala sa kakayahan ng kumpanya na maglikha ng pera. Ipinapakita rin nito ang tensyon sa pusod ng estratehiyang pampinansyal ng Nvidia: samantalang nagtatanggap ang kumpanya ng malaking utang, nagpapalawig ng malalaking jaminan sa mga customer, at nagbabalik ng pera sa mga shareholder sa isang agresibong bilis.
Ang mga bahagi ng Nvidia ay nakatrabaho sa pagitan ng $196 at $219 noong huling bahagi ng Hulyo at maagang Agosto 2026 habang ang mga pamilihan ay binabasa ang mga alalahanin tungkol sa pagsasapalaran.
Ano ang dapat obserbahan sa darating na panahon
Ang vendor financing ay may mahabang at magkakalat na kasaysayan sa teknolohiya. Ang Cisco, Lucent, at Nortel ay lahat ay nagbigay ng maliwanag na kondisyon sa mga customer noong huling bahagi ng dekada ng 1990, at lahat ay nagsuffer nang umabot ang siklo.
Ang payo ni Cramer na panatilihin kaysa mag-trade ay nagpapahiwatig ng pagtaya na ang motor ng paglago ay sapat na malakas upang labanan ang mga panganib sa balance sheet. Para sa mga investor na nagdedesisyon kung sundin ang payo na iyon, ang pangunahing sukat na dapat subaybayan ay hindi ang kita. Ito ay ang bilis kung saan lumalago ang mga obligasyon sa labas ng balance sheet kumpara sa cash flow na dapat magbigay ng suporta sa kanila.