Kasalukuyang nagtataguyod ng bagong rekord na hindi gusto ng anumang tao sa Ministry of Finance ng Japan. Ang pamahalaan ay naglabas ng 15.4 trilyon na yen para sa interbensyon sa foreign exchange noong nakaraang buwan, ang pinakamalaking operasyon sa pagtatanggol ng kurso sa isang buwan sa kasaysayan ng bansa.
Para maipaliwanag nang maayos, iyon ay halos $100 bilyon ang inilabas sa ilang linggo upang bumili ng yen at pigilan ang pagbaba nito kumpara sa dolyar.
Isang pattern ng pagtaas na patuloy
Ang bagong rekord na ito ay lalong ipinapalabas ang isang taon ng di-karaniwang pagtutulungan. Noong 2024, ginastus ng Japan ang halos 15.3 trilyon na yen (halos $99 bilyon) sa buong taon upang mapanatili ang kanyang pera. Ang katotohanan na isang buwan lamang ay tumutugma sa kabuuang gastos ng nakaraang taon ay nagpapakita ng lahat tungkol sa direksyon dito.
Ang nakaraang monthly record ay itinakda noong huling April hanggang Mayo 2024, nang ipatupad ng Japan ang 9.8 trilyon na yen.
Sa una ng taong ito, ginawa ng Japan ang kanyang pinakamalaking operasyon sa pagbili ng yen sa isang araw noong Abril 30, nag-spent ng 6.28 trilyon na yen sa isang sesyon. Sa pagitan ng huling Abril at huling Mayo, ginastus ng Ministry of Finance ang 11.73 trilyon na yen ($73 bilyon) sa mga interbensyon.
Ang problema sa mga panlabas na reserves
Hindi libreng pera ang interbensyon sa kurso—nakuha ito sa hangin. Pinopondo ng Japan ang mga operasyong ito sa pamamagitan ng pagbebenta ng mga dayuhang ari-arian, pangunahin ang mga US Treasury at iba pang dayuhang sekuridad, upang makakuha ng dolyar na pagkatapos ay ibinebenta para sa yen.
Nagsisimula nang makita ang pagbaba na iyon. Bumaba ang panlabas na reserves ng Japan ng halos $77 bilyon lamang sa Mayo, karamihan dahil sa liquidation ng panlabas na securities.
Isang nakakatangi na pag-unlad: Ginawa ng Japan at ang US ang kanilang unang pinagsamang interbensyon sa salaping pambansa noong 1998 noong Hulyo at Agosto ng taong ito.
Bakit patuloy na nababigo ang mga interbensyon na magtagal
Bawat bilang ng pagbili ng yen ay nagbibigay ng pansamantalang pagtaas, pagkatapos ay bumabalik ang mga pangunahing puwersa. Ang pagkakaiba ng interes na rate sa pagitan ng mga pampublikong obligasyon ng US at Hapon ay naggagawa ng paghawak ng dolyar na mas nakakaakit kaysa sa paghawak ng yen para sa mga investor na naghahanap ng yield. Ang mga geopolitical na tensyon, lalo na sa Middle East, ay nagdulot din ng mas mataas na pangangailangan para sa dolyar bilang safe haven, na nagdaragdag ng karagdagang pagsabog sa ibaba ng yen.
Ang Ministry of Finance ng Japan ay nakatuon sa pagpapabagal ng bilis ng pagbaba ng halaga kaysa sa pagtatatag ng fixed exchange rate. Ang layunin ay ang pagpapalakas ng pinsala, partikular na paglimita sa epekto sa gastos sa import. Ipinapakita ng Japan ang karamihan ng kanyang enerhiya at isang malaking bahagi ng kanyang pagkain, kaya ang mas mahinang yen ay direktang nagdudulot ng mas mataas na presyo para sa pang-araw-araw na produkto.
Lagi nilang sinasabi ng mga analista na ang matatag na pagpapahigpit ng yen ay nangangailangan ng mas agresibong pagtaas ng interest rates ng Bank of Japan. Ang mas mataas na interest rates sa Japan ay magpapaliit sa pagkakaiba sa US, na magpapababa ng insentibo para sa kapital na lumalabas sa mga aset na denominado sa yen. Ngunit ang BOJ ay nagkilos nang mabagal sa pagtaas ng rates, nakakatakot na mapigilan ang ekonomiya na naglaban ng dekada para labanan ang depresyon.
Panatilihin ng Japan ang pinakamalaking dayuhang tagapag-ingat ng mga security ng US Treasury. Ang patuloy na pagbebenta ng mga ito upang pahintulutan ang mga interbensyon sa yen ay maaaring, sa malaking iskala, magdulot ng pagsabog sa yield ng mga bond ng US.