Nagpalinaw ang Ministry of Finance ng Japan: hindi ito isinasaalang-alang ang pagbili muli ng mga Japanese Government Bonds. Ang pahayag na ito ay nagtatagpo ng malinaw na hangganan sa pagitan ng mga pagsisikap sa pampublikong pondo ng MOF at ang mga kasangkapan sa patakaran sa pera ng Bank of Japan, na dumating sa isang panahon kung saan aktibong binabago ng BOJ ang sariling malaking programa sa pagbili ng bonds.
Dalawang institusyon, dalawang napakaiibang plano
Ang MOF ay nagpapamahala sa paglabas at pagpapamahala ng utang ng gobyerno, na sa pangkabuuan ay nagpapasya kung gaano karaming pera ang dapat mag-borrow at sa anong anyo. Samantala, ang BOJ ay nag-spent ng maraming taon sa pagbili ng malalaking dami ng mga bond na iyon bilang bahagi ng kanilang quantitative easing program, na epektibong sumerap ng isang malaking bahagi ng mga outstanding na JGBs.
Binibili ng BOJ ang mga bono upang magdagdag ng likuididad at mapababa ang mga antas ng interes. Pinapamahalaan ng MOF ang mga bono upang maefisiyenteng pagsuportahan ang mga operasyon ng gobyerno.
Ang MOF ay nagpapagawa ng ilang limitadong operasyon sa pagbili muli, ngunit ang sakop nito ay maliit, nakatuon sa mga JGB na may index sa inflation. Ang volume ng auksiyon para sa mga pagbili muli ay katamtaman lamang, halos 20 bilyon na yen sa mga kamakailang operasyon. Ito ay isang pagkakamali sa pag-round-off kumpara sa mga buwanang pagbili ng BOJ, na nasa halos 4.1 trilyon na yen.
Sa gitna ng 2025, ayon sa mga ulat, isinasaalang-alang ng mga opisyales ng MOF ang posibilidad ng pagbabalik-buhay ng super-long JGB, ngunit binigyang-diin ang pagiging maingat, batay sa mga pag-aalala tungkol sa kawalan ng katatagan ng merkado. Ang pinakabagong pahayag ay tila isasara nang mas matatag ang pinto na iyon.
Ang mabagal na pagtaray ng BOJ mula sa pamilihan ng bono
Inaprubahan ng sentral na bangko ang isang plano para sa pagsusunod-sunod na pagbawas na magdudulot ng pagbaba ng mga nabili na JGB mula sa halos 4.1 trilyon na yen patungo sa target na halos 2 trilyon na yen hanggang Abril 2027. Ito ay isang pagbawas ng halos 50% sa loob ng dalawang taon.
Ang pagbawas ay disenyo upang mapabuti ang paggana ng merkado at muling ipaglaban ang ilang anyo ng natural na pagtukoy ng presyo sa isang bond market na malaki nang naaapektuhan ng interbensyon ng sentral na banko. Ang BOJ ay may malaking bahagi ng lahat ng lumabas na JGBs, isang position na nakalikom nito sa pamamagitan ng taon-taong agresibong pagpapaluwat sa ilalim ng dating Gobernador Haruhiko Kuroda at pinanatili sa ilalim ng kasalukuyang Gobernador Kazuo Ueda.
Ano ang ibig sabihin nito para sa mga merkado ng bono at mga investor
Sa pagbawas ng bilang ng bonds na binibili ng sentral na bangko bawat buwan, dapat maulit nang paulit-ulit ang kompetisyon sa pagitan ng mga pribadong bumibili. Ang dinamikang ito ay karaniwang nagpapataas ng yield, na maaaring lumikha ng mga pagkakataon para sa mga investor na nagsasagawa na ng mahabang panahon sa merkado ng JGB.
Ang pagiging babala sa pagbili muli ng mga super-long bond ay lalong nagpapakita. Ang mga super-long JGB, na may katapusan na 20 taon o higit pa, ay nakaranas ng makabuluhang volatility sa mga nakaraang panahon. Ang pagpasok sa segment na iyon ng pamahalaan sa pagbili muli ay magkakaroon din ng pagpapakita sa malaking duration risk at magkakalito ang hangganan sa pagitan ng piskal at moneteriyong patakaran.
Ang landas ng BOJ mula sa 4.1 trilyon na yen patungo sa 2 trilyon na yen sa buwan-buwan na pagbili ay magpapabago sa mga yield curve at posibleng magdulot ng mga epekto sa buong pandaigdigang merkado ng obligasyon, dahil ang mga investor sa Japan ay isa sa mga pinakamalaking tagapag-ayos ng dayuhang sovereign debt. Kapag mas atraktibo na ang mga yield sa loob ng bansa, maaaring magsimula ang kapital na dumadaloy sa ibang bansa para sa returns na bumalik sa bansa, isang dinamikong may kinalaman sa mga trader sa US Treasuries at European sovereign debt habang ang patakaran ng Japan ay papalitan hanggang 2027.