Ang yield ng 10-taong obligasyon ng Japan ay umabot sa 3% para sa unang pagkakataon mula noong 1996

Ang yield ng 10-taong pamahalaang bono ng Japan ay tumaas sa 3% noong Setyembre 1, isang antas na hindi na nakita ng bansa mula noong 1996.

Ang marka na ito ay nagpapamalas ng isang malakas na pagbabago ng presyo na nagdagdag ng higit sa 1.4 puntos porsyento sa benchmark yield mula noong Agosto 2025. Sa isang bansa kung saan ang negatibong interest rate ang karaniwan lamang dalawang at kalahating taon ang nakalipas, ang ganitong galaw ay hindi lang nakakatangi. Ito ay laki.

Tatlo ang puwersang nagkakatipon sa pamilihan ng obligasyon ng Hapon nang sabay-sabay.

Una, ang mga inaasahang inflasyon ay tumataas kasabay ng mga presyo ng langis, na lumampas sa $85 bawat barrel dahil sa patuloy na geopolitical na tensyon. Ang Japan ay nagdudulot ng halos lahat ng kanyang enerhiya, na nagpapakita ng lalong malaking panganib sa presyong presyong nakabatay sa komodidad.

Pangalawa, ang Bank of Japan ay aktibong normalisasyon ang patakaran sa pera. Ipinataas ng BOJ ang polisiya ng interes sa 1% noong Hunyo 2026, ang pinakamataas na antas mula noong 1995. Patuloy din itong binabawasan ang mga pagbili nito sa mga pampublikong obligasyon ng Hapon, tinanggal ang backstop na nagpanatili sa mga yield na artipisyal na napapaliit nang higit sa isang dekada.

Ikatlo, ang patakaran sa pampublikong pondo ay umuunlad sa kabaligtarang direksyon ng pagpapahintulot. Ang mga ministry ng Japan ay nagsumite ng rekord na hiling sa budget na halos 143 trilyon na yen, o humigit-kumulang $890 bilyon, para sa darating na taon sa ilalim ni Prime Minister Sanae Takaichi.

Nakamit ng limang-taong yield ang pinakamataas na antas. Nakamit ng dalawang-taong yield ang pinakamataas na puntos sa 31 taon.

Noong umabot sa puwesto si Takaichi noong Oktubre 2025, ang 10-taong yield ay nasa paligid ng 1.6%. Sa mas kakaunting isang taon, halos dumoble ito.

Winalang ng BOJ ang negatibong polisiya ng interes at ang framework ng yield curve control noong Marso 2024, na nagtatakda ng simula ng proseso na tinawag ng mga opisyales bilang normalisasyon. Ang pagtaas ng rate noong Hunyo 2026 patungo sa 1% ay ang pinakabagong hakbang sa prosesong iyon.

Lumipas na ang utang ng Japan sa 200% ng GDP, ang pinakamataas na ratio sa mga pangunahing ekonomiya ng mga developed na bansa. Gamit na dati ang 3% na tagalang rate bilang palatuntunan sa stress-test sa mga kalkulasyon ng budget ng gobyerno ng Japan. Ang katotohanan na ito ay naging realidad at hindi na isang hipotetikal na pinakamasamang kaso ay nagbabago nang malaki sa pagkalkula, dahil ang gastos sa pagbabayad ng utang ay magiging mas malaking bahagi ng kita ng gobyerno.

Para sa mga global na bond market, mahalaga ang pagrerate ng Japan dahil ang mga investor sa Japan ay isa sa mga pinakamalaking tagapag-angkop ng foreign bonds. Kapag tumataas sapat ang domestic yields, ang pera na ginamit sa US Treasuries, European sovereigns, at corporate credit ay nagsisimulang bumalik sa bansa.

Ang BOJ ay ang huling pangunahing sentral na bangko na umalis sa negatibong rate, at ang patuloy nitong pagpapigil ay isinara ang isang kabanata na nagtukoy sa mga pamilihan ng fixed income para sa karamihan ng isang dekada.