Kasalukuyang nagawa ng Japan at Estados Unidos ang isang bagay na hindi nila ginawa sa 15 taon. Nag-execute ang dalawang bansa ng isang pinagsanay na pag-intervenye sa pagbili ng yen noong August 1, upang labanan ang pagbaba ng halaga ng piso na nagdala sa yen sa halos 163 bawat dolyar, ang pinakamahinang antas nito sa apat na dekada.
Napatunayan ng Ministry of Finance ng Japan ang hakbang na ito noong Agosto 3, at ipinakita na hindi ito isang pangyayaring mag-isa. Siniguro ng mga opisyales ang kanilang paghahanda na mag-act muli kung kinakailangan, na suportahan ng isang inaasahang gastusin na $36.58 bilyon upang suportahan ang pambansang pera.
Ano ang nangyari at bakit ito mahalaga
Ang yen ay nasa libreng pagbaba na mula sa mga buwan, na dinriver ng malaking pagkakaiba sa pagitan ng mga interest rate ng US at Japan. Habang pinanatili ng Fed ang mataas na rates, ang sentral na bangko ng Japan ay nanatili sa kumpara mong mas maluwag na patakaran. Ang pagkakaiba na ito ay ginawa ang yen bilang paboritong pondo para sa carry trades, kung saan ang mga investor ay nag-borrow sa yen na may mababang yield at isinaksak ang pera sa mas mataas na yield na mga asset.
Ang Prime Minister Sanae Takaichi at ang Finance Minister Satsuki Katayama ay nagpapahiwatig na nagkakaroon ng pagkagalit nang ilang linggo, at tinawag ang mga galaw ng yen bilang “spekulatibo at lubos na hindi karaniwan.”
Pinagtibay ng pangulo ng Estados Unidos, Donald Trump, ang pinagsamang interbensyon, at isinabuhay ito bilang pagpapalakas ng ugnayan ng Estados Unidos at Hapon at isang hakbang upang protektahan ang pandaigdigang ekonomiya. Huling beses na nagtulungan ang dalawang bansang bumili ng yen ay noong 2011, sa pagkaraan ng malubhang lindol at tsunami sa Tohoku.
Ang pag-unwind ng carry trade at ang kolateral na pinsala ng crypto
Ang mga trader ay nag-borrow ng yen nang mura, convert ito sa dolyar o iba pang kuwenta, at nag-invest sa risk assets, kabilang ang crypto. Kapag isinasagawa ang isang interbensyon na ito at itinataas ang halaga ng yen, biglaan nang hindi na profitablen ang mga ganitong trade. Ang mga borrower ay tumatakbo upang bumili muli ng yen upang isara ang kanilang position, na nagpapataas pa ng halaga ng yen, na nagpapakailanman ng higit pang pag-unwind.
Nakatutok na ang mga obserbador ng crypto market sa malaking volatility sa both Bitcoin at Ethereum pagkatapos ng interbensyon. Sa July at August 2024, ang mas maliit na pag-unwind ng yen carry trade ay nagkontribyu sa malakas na selloff sa lahat ng risk assets, kasama ang pagbaba nang malaki ng Bitcoin sa loob ng ilang araw.
Sa 163 yen bawat dolyar, ang pera ay nasa pinakamababang antas sa 40 taon, na nangangahulugan na ang mga position sa carry trade ay nakalikom na sa isang mahabang panahon.
Ano ang dapat ding panatagin ng mga trader
Ang $36.58 bilyon na ginastos ng Japan sa interbensyong ito ay malaki, ngunit ang mga panlabas na reserve ng Japan ay maaaring magtagal lamang sa ganitong uri ng paggastos nang walang mas malawak na pagbabago sa patakaran mula sa Bank of Japan. Kung mananatili ang BOJ sa mga antas ng interes, ang interbensyon ay magiging isang speed bump kaysa pagbabago sa trend. Noong 2022 at 2024, nagdagdag ang Japan ng unilateral na interbensyon na nagbigay ng oras ngunit hindi nagbalik nang permanente sa pagbaba ng yen.
Ang pangkalahatang kalikasan ng interbensyong ito ay nagbabago ng kalkulasyon sa kaunting paraan. Ang aktibong pagkakasali ng US ay nagpapadala ng mas malakas na mensahe kaysa sa pagkilos ng Japan nang mag-isa, na nagpapahiwatig sa merkado na ang Washington ay nakikita ang pagkamaliit ng yen bilang isang sistemikong panganib.