Ang Japan at Timog Korea ay Nagpapatupad ng Rare na Joint Currency Intervention

Kasalukuyang pinagsama-sama ng Japan at Timog Korea ang foreign exchange market, at nape-ape ang dolyar. Noong Hulyo 30, nagpatupad ang dalawang malalaking ekonomiya sa Asya ng isang makatotohanang pinagsamang interbensyon, kung saan ang Ministry of Finance ng Japan ay bumili ng yen habang ang mga awtoridad ng Timog Korea ay nagbenta ng dolyar upang suportahan ang won. Tumalon ang yen nang higit sa 3% sa loob ng araw patungo sa halos 157.8 bawat dolyar, ang pinakamahusay na panloob na pagganap nito sa halos dalawang taon. Tumaas naman ang won nang halos 2%, nakamit ang pinakamataas na antas sa siyam na buwan.

Kahit kailan ay halos hindi nagagawa ng dalawang bansang ito ang ganitong pagkilos nang magkasama. Ang huling beses na sumali ang Japan at Timog Korea nang magkasama sa mga merkado ng salaping pambansa ay noong 2011, matapos ang lindol sa Tohoku.

Nangyari ang interbensyon sa panahon ng pagtitingin sa New York, isang pinili na oras na idinisenyo upang maksimisahin ang epekto habang ang likwididad ng dolyar ay pinakamalalim. Ibinenta ng mga awtoridad ng Hapon ang dolyar at binili ang yen habang ginawa ng mga opisyales ng Timog Korea ang parehong plano para sa won. Ang hakbang na ito ay sinasabing nakatulong sa tahimik na suporta na kaugnay sa pag-check ng rate ng US Federal Reserve.

Ang yen ay naka-trade malapit sa pinakamababang antas sa 40 taon bago ang interbensyon. Ang Japan ay nag-spent nang malaki upang ipagtanggol ang yen sa buong 2026, na nagbawas ng higit sa $73 bilyon sa mga pondo para sa interbensyon noong unang bahagi ng taon. Ang katotohanan na naramdaman ng Tokyo ang pangangailangan na dalhin ang Seoul sa loob ay nagpapakita na ang mga pagsisikap na mag-isa ay hindi na sapat.

Isang araw pagkatapos ng interbensyon, noong Hulyo 31, pinanatili ng Bank of Japan ang interest rate sa 1%. Ngunit ang kasamang pahayag ay nagpapahiwatig na nananatili ang posibilidad ng pagtaas ng rate dahil sa patuloy na presyong inflasyon.

Ang yen carry trade ay isa sa mga pinakamahalagang makro na puwersa sa crypto sa nakalipas na dalawang taon. Ang mga trader ay nag-borrow ng mura na yen, convert sa dolyar, at ipinapagkakasya ang kita sa mas mataas na yield na assets, kabilang ang crypto. Ang biglaang pagtaas ng halaga ng yen ay nagiging mas maliit ang kita sa trade at maaaring mag-trigger ng mabilis na unwinding. Tumpak na ito ang naganap noong Agosto 2024 nang ang biglaang rate hike ng BOJ ay nagdulot ng malakas na unwinding ng carry trade na nagresulta sa pansamantalang pagbaba ng Bitcoin.

Higit sa $11.65 bilyon ang mga bearish bet laban sa yen. Ang anumang pilit na pagwawala sa mga position na ito ay magdadala ng kapital palabas sa mga risk asset. Parehong nagkaroon ng pagtaas ang Nikkei at Kospi pagkatapos ng interbensyon, ngunit babala ang mga analista na ang katatagan ng pagtaas ay nakadepende kung susundin ba ng Bank of Japan ang tunay na pagtaas ng rate kaysa sa pagpapahayag lamang nito.

Ang pangunahang variable ay ang susunod na hakbang ng BOJ. Kung pataasin ng Japan ang mga rate nang malaki, mas lalong uuwi ang carry trade, at maaaring makakita tayo ng ulit ng volatility na nagdulot ng pagkabigo sa mga merkado noong gitna ng 2024.

Dapat maging mabuting atensyon ng mga trader sa pares na yen-dolar sa mga darating na linggo. Kung mananatili ang 157.8 bilang bagong floor kaysa isang pansamantalang pagtaas, ito ay magpapakita na ang interbensyon ay nakamtan ang matatag na resulta. Ang pagbabalik patungo sa 162 o mas mataas ay magpapakita na ang merkado ay nagtatalo sa mga sentral na banko.

Mayroong $11.65 bilyon na bearish na posisyon sa yen, ang anumang malakas na paggalaw sa pagsasalin ay maaaring magdulot ng cascade sa mga global na merkado. Ang karanasan noong 2024 ay tinuruan ang mga crypto trader na ang nangyayari sa Tokyo ay hindi nananatili sa Tokyo.