Si Jane Street, ang makapangyarihang quantitative trading na nagpass ng higit sa isang dekada na tila supernaturally profitable, ay mayroon na nang maling buwan. Talagang maling buwan.
Nawala ng halos $15 bilyon ang kumpanya noong Hulyo 2026, nagmarka ng kanyang unang negatibong buwan mula noong 2016 at ang pinakamalaking pagkawala sa isang buwan sa kasaysayan ng kumpanya. Bumaba ang kita ng halos 25% mula sa Hunyo, isang nakakagulat na pagbabalik para sa isang kumpanya kung saan ang kanilang mga trading desks ay halos nagpaprint ng pera sa loob ng maraming taon.
Ano ang nangyari
Ang maikling sagot: Pagkakaroon ng AI, at marami pa.
Ang mga pagkawala ni Jane Street ay pangunahing dinudulot ng kanilang stake sa Situational Awareness, ang AI-focused na hedge fund na itinatag ni dating OpenAI researcher na si Leopold Aschenbrenner. Ang halaga ng fund ay tumataas papunta sa $10 bilyon bago bumaba nang malaki, na nagdudulot ng pagbaba rin sa mga aklat ni Jane Street.
Ang mga equity na eksponado sa AI, lalo na sa sektor ng semiconductor, ay naranasan ang pagbaba ng halos 50% noong Hulyo. Kapag ikaw ay isang kumpanya na naglagay ng malalaking, nakakonsentrasyon na taya sa buong ecosystem ng AI, hindi lang nakakasakit ang isang buwan tulad nito. Ito ay nag-iwan ng malalim na puwang.
Ang mga pagkawala ay nagpapakita ng estratehikong pagbabago ni Jane Street sa mga nakaraang taon patungo sa mas mahabang panahon na posisyon sa pag-invest, isang paglalayo mula sa mabilis na market-making at arbitrage na mga estratehya na nagtatag ng kanilang reputasyon.
Ipinahiwatig ng mga panloob na komunikasyon na nanatiling kumikita ang pangunahing mga operasyon ng market-making ni Jane Street sa buong July.
Ang mas malaking larawan ay tila abstruso pa rin
Narito ang nagiging sanhi kung bakit hindi karaniwan ang kuwentong ito: kahit na nawala ang $15 bilyon sa isang buwan, ang kabuuang net trading revenue ng Jane Street mula sa simula ng taon hanggang Hulyo 2026 ay patuloy na higit sa $40 bilyon. Ang bilang na ito ay lalong lumampas sa kabuuang kita ng kumpanya noong 2025 na $39.6 bilyon, na mismo ay isang rekord.
Ang kumpanya ay aktibong hinahanap ang mga opsyon para sa pag-refinance ng $14.6 bilyon na utang, kasama ang plano na ilipat ang ilan sa mga obligasyong iyon sa mga pribadong mananalapi.
Realidad check ng AI
Ang mga pagkawala ni Jane Street noong Hulyo ay isang kuwento ng AI market ganoon din bilang isang kuwento ni Jane Street.
Ang pagbaba ng mga semikonduktor na nag-apekto sa mga aktibo na kaugnay sa AI ay nagpapakita ng pagdududa na lumalala tungkol sa timeline at laki ng pagmonetize ng AI. Kapag bumaba ang mga stocks ng chip ng 50% sa isang buwan, hindi iyon normal na pagkuha ng kita.
Ang Situational Awareness fund ni Leopold Aschenbrenner ay nakakuha ng malaking atensyon at kapital batay sa teorya na mas malapit na ang artificial general intelligence kaysa sa paniniwala ng karamihan. Maaaring makatotohanan ang teoryang ito sa wakas, ngunit noong Hulyo, pinasyalan ng merkado na sobra na ito, at ang pagkakorrek ay naging malakas.