Ang Intel Q2 Earnings ay lumampas sa mga inaasahan, binabale-wala ng merkado ang position sa AI infrastructure

• Ang kita at non-GAAP na kita ng Intel sa ikalawang kuartal ay lumampas sa mga inaasahan, at ang gabay para sa ikatlong kuartal ay mas mataas kaysa sa mga inaasahan ng merkado.
• Ang pagtataya muli ng merkado ay nakatuon kung ang paglago ng data center at pagpapabuti ng contract manufacturing ay makakapagtapos sa mas mataas na gastos sa kapital.
• Kaugnay na aktibo: INTC, AMD, TSM, TSLA, NVDA.

Pagkatapos ng pagpapahayag ng kaukulang pagsusuri para sa ikalawang kwarter ng 2026 noong Hulyo 23, ang presyo ng mga aksyon ng Intel ay umabot sa isang malaking pagtaas sa panlabas na pagtinda. Hindi isang numero ang nag-trigger sa reaksyon ng merkado, kundi ang pagpapabuti ng kita, data center, pagkawala sa paggawa, at gabay para sa ikatlong kwarter nang sabay-sabay laban sa mga dating mababang inaasahan.

Ipinakita ng financial report na ang kinita ng Intel sa ikalawang kuartal ay $16.1 bilyon, na tumataas ng 25% kumpara sa parehong panahon noong nakaraang taon, at ang non-GAAP earnings per share ay $0.42. Inaasahan ng kumpanya na ang kinita sa ikatlong kuartal ay mula sa $15.8 bilyon hanggang $16.8 bilyon, at ang non-GAAP earnings per share ay $0.38. Sa ilalim ng GAAP, ang loss per share ng kumpanya sa ikalawang kuartal ay $2.16, na may net loss na humigit-kumulang sa $11 bilyon, at ang pagpapabuti ng kita ay hindi pa lubos na naging positibo.

Para sa mga investor, ang Intel ay itinuturing na naiwan sa AI era sa mga nakaraang taon. Ang GPU narrative ay nasa NVIDIA, ang advanced manufacturing narrative ay nasa TSMC, at ang server CPU ay patuloy na nakakaranas ng presyon mula sa AMD. Ang financial report na ito ay nagbukas muli ng tanong sa merkado: Maaari pa bang bumalik ang Intel sa chain ng AI infrastructure?

Ang pagbabago ay nasa pagkakaroon na ng higit sa isang negosyo para sa pagbabalik ng Intel. Ang pagtaas ng kita mula sa data center, ang pagbabawas ng pagkawala sa paggawa, at ang pagpapabuti ng cash flow mula sa operasyon—ang tatlong ito ay nagtutulungan upang suportahan ang pagbabago sa presyo pagkatapos ng trading.

Ang unang linya ay ang DCAI, o data center at AI business, na kabilang ang mga produkto tulad ng server CPU. Ang pangunahing pagpapabilis para sa AI training at inference ay ginagawa ng GPU, ngunit kailangan pa rin ng data center ng CPU para sa pangkalahatang komputasyon, pag-schedule, network, at mga background task.

Sa ikalawang kwarter, ang kita ng Intel DCAI ay umabot sa halos $6.3 bilyon, na isang pagtaas ng 59% kumpara sa nakaraang taon. Hindi direktang pinapatotohanan ng numero na natamo na ng Intel ang bahagi ng server mula sa AMD, ngunit sapat ito upang ipakita na ang paglalawak ng AI data center ay nagpapabilis din sa pag-update ng server platform.

Ang pangalawang linya ay ang Foundry, o ang negosyo ng chip fabrication. Hindi lang para sa sarili ni Intel ang paggawa ng mga chip, kundi sinusubukan din nilang gawin ang mga chip para sa mga panlabas na kliyente. Ang pinakamalaking pag-aalala ng merkado ay ang malaking pagsisikap, ang mabagal na pag-verify ng mga kliyente, at ang hindi malinaw na回报 sa advanced na proseso.

Ipinakita ng financial report na ang kikitain ng Foundry sa ikalawang kwartal ay humigit-kumulang $5.8 bilyon, na tumaas ng 31% kumpara sa parehong panahon noong nakaraang taon, at ang operasyonal na pagkawala ay bumaba mula sa $3.168 bilyon noong parehong panahon noong nakaraang taon hanggang $2.089 bilyon. Ang kikitain ng Intel division ay naglalaman ng internal transactions, kaya ang $5.8 bilyon ay hindi diretso maunawaan bilang kikitain mula sa mga eksternal na contract manufacturer, mas angkop itong tingnan bilang signal ng pagpapabuti sa operasyon.

Hindi lang nakasalalay sa pagkakaroon ng pinakamalakas na GPU ang posisyon ng Intel sa AI. Ang mga malalaking data center ng AI ay bumibili hindi lang ng mga acceleration card, kundi pati na rin ng CPU, network, memory, storage, at power systems. Habang patuloy na papalawakin ng cloud providers ang kanilang AI clusters, papasok sa isang cycle ng pag-update ang server platform.

Ang 59% na pagtaas ng DCAI ay nagpapakita na hindi ganap na isinanggal ng Intel sa panahon ng AI infrastructure. Patuloy pa rin itong makakakuha ng karagdagang kita mula sa paglalawak ng pangangailangan sa server, at nagpapahintulot sa merkado na muling suriin ang posisyon ng kumpanya sa CPU cycle.

Dapat pa ring panatilihin ang hangganan sa paghuhusga na ito. Ang malakas na pagganap ng DCAI ay maaaring mula sa paglalawak ng gastos sa AI, o maaaring maglaman din ng pagpapuno ng imbentaryo, siklo ng produkto, at mababang batayang base. Ito ay nagpapatotoo na tumataas ang kita, ngunit hindi pa ito makakatotohanan na mag-isa upang patunayan na ang matagalang kompetitibong landas ay nabaligtad na.

Ang DCAI ay mas parang isang ticket papasok. Bumalik ang Intel sa mesa ng AI data center, ngunit kailangan pa nilang patunayan sa mga susunod na kuwarter na hindi ito isang pansamantalang pagbabalik na pinakalakas ng pag-unlad ng industriya.

Ang pagpapasya sa contract manufacturing ay nagtatakda ng isang iba’t ibang antas ng valuation. Ang kaya bang maging panlabas na contract manufacturer sa American advanced manufacturing supply chain ang Intel, mula sa tradisyonal na IDM o kumpanyang nagdidisenyo at nagmamaneho ng mga chip, ay isa sa mga pangunahing variable na ginagamit ng merkado para sa pagbabago nito.

Ang 14A ay ang teknikal na anchor para sa forward sa lugar na ito. Maaari itong maunawaan bilang ang susunod na henerasyon ng advanced manufacturing process ng Intel, na may layuning tugunan ang pangangailangan para sa mga chip na may mas mataas na performance at mas mababang power consumption. Ang positibong pahayag ng management tungkol sa advanced process at pakikipagtulungan sa mga kliyente ay nag-uugnay din ito sa pagbabago ng company sa pagiging contract manufacturer.

Ngunit ang 14A ay hindi maaaring isulat bilang napatunayan na komersyal sa malaking saklaw. Mas malinaw na binanggit ng ikalawang kuwartal na ulat ng Intel ang risk production ng 18A-P at high-volume production ng Panther Lake, habang ang 14A ay patuloy na nasa konteksto ng前瞻性 na pahayag at pagpapakilala sa mga panganib. Sa kasalukuyang yugto, mas angkop itong tingnan bilang anchor ng teknikal na kuwento, hindi bilang napatunayang malaking panlabas na order.

Ang pagtaas ng kita at pagbawas ng pagkawala ng Foundry ay nagpapakita na ang mga indikador ng operasyon ay nagpapabuti. Ang interes o mga lead sa pakikipagtulungan mula sa mga panlabas na kliyente ay nagpapakita na may pagkakataon ang Intel na baguhin ang imaheng pamilihan na "walang malalaking kliyente ang handang mag-invest." Gayunpaman, mula sa mga signal patungo sa pagkakaroon ng malawakang kita, mayroon pa ring mga hamon sa yield, delivery, cost, at pagpapakilala sa kliyente.

Mas mataas na kapital expenditure ang pinakamalakas na bahagi ng financial report na ito. Ayon sa Reuters, taasan ng Intel ang inaasahang kapital expenditure para sa 2026 sa higit sa $20 bilyon, at sinabi na mas mataas nang makabuluhan ang kapital expenditure para sa 2027 kumpara sa 2026. Mas tiyak ang management, mas kailangan ng mga investor na kalkulahin.

Kung patuloy ang pangangailangan sa AI data center, patuloy ang paglago ng DCAI, at patuloy ang pagpapaliit ng pagkawala ng Foundry, mas malaki ang kapital na paggastos na maaaring maunawaan ng merkado bilang pagpapabilis sa pagkakaroon ng kapasidad at pagkakataon sa advanced na proseso. Para sa isang kumpanya na nais bumalik sa liderato sa paggawa, hindi mag-invest ay mahirap muling mabuo ang kompetensya.

Ngunit kung ang paglago ay tanging isang pansamantalang pagbabalik o kung ang pagpapakilala ng mga kliyente sa advanced process ay mas mabagal kaysa sa inaasahan, ang capital expenditure ay muling magiging presyur sa valuation. Ang pinakamalaking pagbaba ng tiwala ng merkado sa Intel noong nakaraan ay ang pagkakaroon ng delay sa advanced process at ang kakulangan sa return sa malaking pagsisikap.

Kailangan ding i-split ang mga pananaw sa cash flow. Ang operating cash flow ng Intel sa ikalawang quarter ay $7.006 bilyon, at patuloy na positibo matapos ang gross capex, ngunit ang adjusted free cash flow na inilahad ng kumpanya ay -$8.419 bilyon, pangunahing dulot ng mga item tulad ng partner contributions. Ang paggamit ng pangkalahatang pahayag na “naging positibo ang free cash flow” ay maaaring magkakaroon ng pagkakamali sa pagkakaiba ng mga pananaw.

Sapat na ang pagsusuri na ito upang baguhin ang isang lumang pananaw: hindi lubos na nalikuan ng Intel ng panahon ng AI infrastructure. Muli itong umahon ang kanyang data center business, tinipid ang pagkawala sa manufacturing business, at binigyan ng market ang dahilan upang patuloy na obserbahan ang mga gabay para sa ikatlong kwarter.

Ngunit ang pamilihan ay kailangang patunayan kung ang mga pagpapabuti na ito ay makakalampas sa siklo ng kapital na paggastus. Ang taunang pag-invest na higit sa 20 bilyong dolyar ay nagpapakita na ang Intel ay nagtataya hindi lamang sa mga maliit na pagpapabuti, kundi sa pagkakatotoo ng tatlong direksyon: advanced manufacturing, AI servers, at external foundry.

Kung ipapakita ng susunod na pagsusuri ng pagsasagawa na ang paglago ng DCAI ay hindi nagkakaroon ng malaking pagbaba, patuloy na nagpapaliit ang pagkawala ng Foundry, at ang mga kliyente sa advanced process ay nagsisilbing mas malinaw na mga plano para sa mass production, maaaring maglipat ang pagtataya ng Intel mula sa “stock na bumabalik sa siklo” patungo sa “tagapagbigay ng AI infrastructure”.

Sa kabilang banda, kung patuloy na kinakain ng capital expenditures ang cash flow, at ang mga contract manufacturer clients ay nananatili sa antas ng naratibo, ang pagbabalik-tanaw na ito pagkatapos ng trading ay maaaring muling ikategorya ng merkado bilang isang rebound sa earnings na pinalakas ng AI cycle. Ang pagiging turning point ng Intel ay depende sa kung kayang bayaran ng paglago ang mga pangarap sa paggawa.