May-akda: Shenchao TechFlow
DeepChannel Summary: Sa likod ng maingay na pulitikal na kampanya, ang mga kapital na merkado ay patuloy na gumagalaw ayon sa malalim na quantitative na kasaysayan. Ang pinakabagong pagsusuri ng CNBC batay sa performance ng S&P 500 mula 1980 hanggang 2024 ay nagpapakita na sa lahat ng 11 pagkakataon pagkatapos ng mga gitnang eleksyon sa Amerika sa nakaraang 40 taon, ang mga US stock ay laging tumataas sa isang taon pagkatapos ng eleksyon, na may average na pagtaas ng 13.7%.
Mas nakakainspire ang market premium na dulot ng pagkakasunod-sunod ng kapangyarihan. Kumpara sa isang pamahalaang may iisang partido lamang na may ganap na kapangyarihan, ang “divided government” kung saan ang White House at Congress ay nasa iba’t ibang partido ay nakapagbigay ng mas malaking pagtaas sa kasaysayan, na may average na return na 15% sa isang taon, at ito ang pinakamainam na estado ayon sa mga institusyon sa Wall Street kung saan ang hindi pagkakasunod-sunod ng patakaran ay nababawasan sa pinakamababang antas.
Kahit na ang historical win rate ay nakakamit ang rare na 100%, patuloy na nagpapakita ng rasyonal na pag-iingat ang mga pangunahing investment bank sa gitna ng kumplikadong pagbabago sa makroekonomiya. Sa ilalim ng maraming variable tulad ng pagkakahati-hati sa AI tech stocks, pagtaas ng global bond yields, at pagkakaroon ng pagkakaiba-iba sa path ng pagbaba ng interest rates ng Federal Reserve, ang policy博弈 ay nagsisilbing pangalawa, at ang totoong desisyon ay nananatiling nakabatay sa corporate earnings at realidad ng liquidity.
11 sa 40 pagkakataon pagkatapos ng eleksyon: ang S&P 500 ay nakakamit ng average na pagtaas ng 13.7%
Ayon sa CNBC, sa isang malalim na estadistika sa paggalaw ng US stock market mula 1980 hanggang 2024, ang S&P 500 Index ay nakapag-record ng pagtaas sa lahat ng 11 mid-term elections mula 1982 hanggang 2022, na may historical win rate na nakakakilala na 100%.
Sa pananaw ng quantitative returns, ang average increase ng US stock market isang taon pagkatapos ng midterm elections ay umabot sa 13.7%, na halos katumbas ng 13.8% average return isang taon pagkatapos ng presidential election. Pagkatapos malutas ang eleksyon, ang matagal nang politikal na kakaibigan na nakapalibot sa mga merkado ay epektibong nalilinaw, na nagbigay ng malaking tulong sa risk appetite ng institutional buyers.
Ang regularidad ng politikal na siklo ang nagdriven sa pag-reset ng ritmo ng kapital. Sa harap ng eleksyon, ang pagkakaroon ng kawalan ng kalinawan sa patakaran at paggawa ng batas ay madalas na nagpapadala ng mga pondo na naghahanap ng kaligtasan na umalis o magpapababa sa halaga ng merkado, habang sa pagkakaroon ng resulta ng boto, anuman ang partido na namamahala sa kongreso, ang pagkakaroon ng malinaw na landas ng patakaran ay naging pangunahing katalyst para sa pagpapabuti ng halaga at pagbabago ng halaga ng mga aset na may panganib.
Balanseng pagkakaroon ng katiyakan: Ang isang-taong return ng hiwalay na pamahalaan ay umabot sa 15%
Sa gitna ng kumplikadong pagkakasunod-sunod ng partido, ang mga datos ay nagpapakita ng espesyal na pagpili ng mga merkado ng kapital sa pagkakapantay-pantay ng kapangyarihan. Sa 10 na gitnang eleksyon at 5 na pangkalahatang eleksyon kung saan may “nahahati na pamahalaan” (kung saan ang White House ay kontrolado ng isang partido, at kahit isang ahensya ng Kongreso ay kontrolado ng kalaban), ang average na pataas na rate ng S&P 500 sa loob ng isang taon ay umabot sa 15%.
Mas nakakagulat ay sa mga 15 halimbawa ng hiwalay na pamahalaan, hanggang 14 ang nagresulta sa positibong return, na nagpapakita ng mataas na kumpiyansa; kumpara rito, kapag nagkakaroon ng isang partido na may ganap na kontrol sa dalawang kapulungan at ang White House pagkatapos ng eleksyon, ang average na pagtaas ng US stock market sa unang taon pagkatapos ng eleksyon ay bumaba lamang sa 11.5%, na malaki ang pagbaba sa excess return.
Sa pamamagitan ng mga halimbawa ng tatlong pagkakataon noong 1986, 1990, at 2006 kung saan ang Democratic Party ay nagpapatakbo sa parehong kapulungan at ang Republican Party ay naghahawak ng White House, bumaba ang S&P 500 ng 0.5% sa unang araw ng pagsasahayag, ngunit umangat nang 3.4% sa average isang buwan pagkatapos at 10.9% sa average isang taon pagkatapos, na nagpapatotoo na ang pagkakaroon ng legislative deadlock ay maaaring epektibong pigilan ang mga agresibong pagtaas ng buwis at mga biglaang regulasyon.
Mas mahalaga ang economic cycle kaysa boto: Inaalaan ng Société Générale ang panganib ng pagtaas ng interest rate at bubble
Bagaman ang historical quantitative win rate ay napakalaking, ang pagtingin sa political calendar bilang isang pangalap na pangako ay may malaking pagkakamali sa pag-unawa. Ang macro strategy team ng Société Générale ay malinaw na nagbabala sa kanilang pinakabagong research report na ang monetary policy cycle ng Federal Reserve, ang liquidity environment, at ang corporate earnings cycle ang nagpapasya sa central price level ng mga asset, at ang kanilang timbang ay mas malaki kaysa sa resulta ng eleksyon mismo.
Maraming aral mula sa kasaysayan. Pagkatapos ng mid-term elections noong 2018, tumaas ang Federal Reserve nang hindi karaniwan na apat beses sa taong iyon, na nagresulta sa 6.2% pagbaba ng S&P 500 sa buong taon, bagaman isang taon pagkatapos ay umakyat pa rin nang 11.7% dahil sa hedging; samantalang sa ilalim ng pagbagsak ng internet bubble noong 2000, bumagsak ang US stock market nang 22.1% sa susunod na taon pagkatapos ng eleksyon.
Sa kabilang panig, isang taon pagkatapos ng eleksyon ng 2020, ang S&P 500 ay nakamit ang nakakagulat na pagtaas ng 38.3%, na ang pangunahing pwersa ay ang pagpapakilala ng Federal Reserve sa helicopter money at malawakang stimulus program, at hindi lamang sa pagbabago ng pamahalaan. Ang anumang pananakit na nag-iisip na walang panganib sa pagkakabawas ng makrolikwididad at sistemikong pagbagsak ay madaling mabibiglaan sa trap ng likwididad na katulad ng paghahanap ng espada sa barko.
Ang alon ng AI at ang mga kontraridad sa geopolitika: Ang mga pangunahang baryable na magpapasiya kung paano magiging matagal ang bull market
Sa kasalukuyang makroekonomikong krus, ang pangunahing pansin ng mga kapital na merkado ay nakatuon sa teknolohikong rebolusyon at tunay na paglago. Sinabi ni Ryan Detrick, pangunahing estratehista ng Carson Group, na habang patuloy ang alon ng artificial intelligence (AI) at ang makroekonomiya ay nananatiling malakas na paglago, ang pundasyon ng bull market sa US stocks ay patuloy na malusog, at ang mga pansamantalang pagbaba ay hindi makakapagpaliwanag ng malaking taas na trend.
Gayunpaman, ang head ng macro research ng Deutsche Bank, si Jim Reid, ay may mas mapagbantay na pananaw. Sinabi niya na ang mga seasonal patterns ay hindi makakapagdesisyon sa totoong trend; ang mga pangunahing panganib tulad ng geopolitical situation sa Middle East, ang politikal na kaguluhan sa France, at ang pagtaas ng global bond yields ay hindi mawawala kasunod ng eleksyon, at kailangang maging mataas ang pag-iingat laban sa presyur sa valuation.
Sa pagtingin sa hinaharap, ang pagkakasundo ng politika ay nagbigay lamang ng pansamantalang pagkakataon para sa pagpapabuti ng emosyon, ngunit ang kakayahan ng mga malalaking teknolohiyang kompanya na i-monetize ang kanilang pagkakasakop sa kapital para sa computing power at ang tiyak na pagpapanatili ng pribadong utang, ay ang tunay na pundasyon na magdedesisyon kung makakalampas ba ang kasalukuyang mahabang siklo ng bull market sa mga hamon. Ang mga investor ay kailangang malampasan ang ingay ng politika upang maging matatag sa mas nagkakahati-hating merkado.