May-akda: Gemini, Deep潮 TechFlow
Noong Nobyembre 3, malapit na ang mid-term elections sa Amerika. Sa bawat panahong ito, laging nagkakaroon ng diskusyon tungkol sa “curse ng risk assets.”
Sa makro na logika, ang mid-term elections ay talagang nakakaapekto sa mga risk asset, at ang pangunahing dahilan ay ang “policy uncertainty”. Sino ang kumokontrol sa Kongreso ay direktang nakakaapekto sa mga susunod na paksang pangunahin tulad ng paggasta sa pondo, patakaran sa buwis, antas ng regulasyon, at limitasyon sa utang.
Ang mga inaasahang ito ay mababayaran na ng market bago ang eleksyon; kapag tumataas ang kawalan ng katiyakan, ang mga pondo ay natural na magiging mas maingat, at bumababa ang pagkakaroon ng pabor sa panganib.
At ang BTC ngayon ay napakalawak nang kinuha ng tradisyonal na mga channel sa pampublikong pondo, at lalong nagiging tulad ng isang mataas na Beta na risk asset, na may malakas na ugnayan sa US stocks, liquidity ng dolyar, at global risk appetite.
Kaya ang pagbabago sa mga inaasahang patakaran mula sa mid-term elections, malamang ay magkakaroon ng epekto sa presyo ng BTC; ngunit mahalaga na tandaan na huwag isipin na diretso ang ugnayan ng BTC sa resulta ng eleksyon, kundi sa panahong ito ay malinaw na makikita na ang sensitibidad ng BTC sa mga makro na panganib ay naging maksimo.
Ano nga ba ang tunay na lakas ng pagkabagsak ng mga makro na epekto tulad ng midterm elections sa kasaysayan?
Hindi totoo ang pagkakasabi na laging bumababa sa pagpili
Kami ay nakuha ang mga datos ng presyo ng BTC bago at pagkatapos ng apat na pagsasagawa ng US midterm elections (2010, 2014, 2018, 2022), at natuklasan na sa tunay na mga tala ng merkado, ang pangako na “laging bumababa sa midterm” ay may pagkakamali sa pag-unawa batay sa datos.
Kung titingnan ang maikling panahon na epekto ng mid-term elections, ang BTC ay nagpapakita ng malakas na pagpapaliwanag at pagkakahati-hati.
Noong 2018, isang buwan pagkatapos ng eleksyon, bumagsak ang BTC ng 45.5% sa isang buwan. Gayunpaman, noong 2010, tumaas nang 31.6% sa loob ng 30 araw pagkatapos ng eleksyon.
Hindi ito nagagamit sa lahat ng fixed term. Ito ay nagpapakita na sa maikling panahon, ang pagkakaroon ng eleksyon ay hindi agad nalalampasan ang pagkakaibigan, kundi pinapalalim ang malakas na pakikidigma ng mga bilyon at maliit.
Samantala, ito ay isang variable lamang, at iba-iba ang laki ng merkado, pagtanggap, at mga makro na kondisyon ng BTC sa bawat 4-taon na siklo.
Sa habang panahon, sa isang taon pagkatapos ng eleksyon, ang BTC ay nakamit ang halos ganap na positibong kita.
Ang pinakamababang pagtaas ay naganap noong 2014 (+23.0%), habang ang pinakamataas na pagtaas ay naganap noong 2010 (+1580.0%). Ang pinakakaraniwan ay ang 2018, kung saan ang pagbaba pagkatapos ng eleksyon ay totoo, ngunit ang pagpapalawig ng panahon ng paghawak ay nagbago rin — isang taon pagkatapos, nakarehistro pa rin ng positibong return na 45.2%.
Liquidity trap atbp. re-allocation ng chips
Hindi natatakot ang malalaking kapital sa matagalang pagbabago ng patakaran, kundi ang pansamantalang makroekonomikong kawalan ng katiyakan na dulot ng eleksyon ay ang natural na paligid na ginagamit nila para sa pagpalit ng mga chip.
Sa panahon ng pagtaas ng takot sa pagitan ng pagkakaroon at pagkatapos ng eleksyon, ang mga mataas na leverage na long position at mga retail investor na nasa panik ay madaling magdulot ng panic selling, at magbibigay ng kanilang mga posisyon na may dugo sa malaking pagbaba sa loob ng 30 araw pagkatapos ng eleksyon. Samantala, ang matalinong pera ay gumagamit ng ganitong noise sa macro level upang lumikha ng liquidity trap, at kumukuha ng mga sell order mula sa retail investor na nag-stop loss, upang makapag-akumula ng malalim na base position sa mahabang panahon.
Binanggit din namin sa ibang artikulo na ang bilis ng pag-akumula ng BTC ng mga malalaking whale sa chain ay tumataas, at kahit na nakakamit ang pinakamataas na antas mula pa noong Pebrero ng taong ito.
(Rekomendadong basahin: 《Who Is Absorbing the Blood-Stained Chips? On-Chain Data Reveals Massive Whale Accumulation After BTC Drops Below $81,000》)
Para sa BTC, ang tinatawag na “curse ng midterm elections” ay mas isang pagbabahagi muli ng mga posisyon gamit ang makro noise. Ang mga pondo na lumabas dahil sa makro panic sa maikling panahon, ay madalas naging sobrang kita sa isang taon pagkatapos sa ibang mga财报.
(Paalala sa panganib: Ang sample ng nakaraang data ay mayroon lamang apat na beses, na relatibong limitado. Ang kasalukuyang kalagayan ng interes ng dolyar at ang istruktura ng pondo ng ETF ay may malaking pagkakaiba sa nakaraang siklo. Ang artikulong ito ay naglalayong magbigay ng obhetibong pagsusuri ng datos at hindi nagpapahiwatig ng tiyak na direksyon sa hinaharap; ang secondary market ay dapat maging alerto sa panganib ng short-term liquidity.)