Sa kabuuan ng kahusayan ng algorithmic trading at propesyonal na pagpapahalaga sa panganib, ang pagbaba ng crypto noong 2026 ay nagpapakita ng pagkabigo sa pinakamadaling mga tagapag-ugnay sa merkado. Ayon sa a portfolio disclosure ng market maker na GSR, ang kanilang Core3 model portfolio — na nag-aalok sa Bitcoin, Ether, at Solana — ay bumagsak ng 57.78% sa nakaraang taon. Ang pagkawala na ito ay mas malaki kaysa sa 49.84% pagbaba ng isang simpleng equal-weight basket na naglalaman ng parehong tatlong asset. Ang mga numero mula sa simula ng taon ay malinaw: bumaba ang Bitcoin ng 24.82%, ang Ether ng 35.49%, at ang Solana ng 40.21% hanggang Agosto 5.
Ang malalim na negatibong performance ng portfolio ay nangyari kahit ang hands-on na pagkakaloob ng GSR. Hanggang sa unang bahagi ng Agosto, ang modelo ay malakas na nakatuon sa Ether (44.1%) at Solana (36.5%), habang ang Bitcoin ay nagtatampok ng tanging 19.3%. Ang konentrasyong ito sa mga mas mataas na volatility ay nagpapalakas ng mga pagkawala habang ang extended drawdown, at nananatiling halos 8 puntos porsyento ang liko sa isang passive benchmark. Sa isang merkado kung saan ang liquidity ay patuloy na bumababa at ang trading volume ay nagpapahinga, kahit ang mabuting gawaing modelo ay nahihirapan kapag ang volatility correlations ay sumira.
40% pagbaba ng Solana at tiyaga ng mga developer
Ang 40% pagbaba ng Solana mula sa simula ng taon ay ang pinakamalalim sa mga tatlong asset, na nagpapakita ng mas mataas na beta at pagiging sensitibo sa pagkakaroon ng panganib. Ang chain ay naging sentro ng spekulatibong aktibidad sa memecoin, at habang natigil ang gulo, ang SOL ang nangungunang nagsagawa ng epekto. Gayunpaman, ang mga on-chain metrics ay nagpapakita ng mas detalyadong larawan. Ang pakikilahok ng mga developer sa Solana ay nananatiling isa sa pinakamataas sa mga blockchain, ayon sa weekly developer activity rankings. Ang pagkakaiba sa pagitan ng presyo at pangunahing aktibidad ay isang paulit-ulit na tema sa malalim na pagbaba: ang infrastraktura ay patuloy na binubuo kahit na bumababa ang presyo ng asset.
Ang porsyento ng Solana sa portfolio ng Core3 na 36.5% ay malamang ay idinisenyo upang makakuha ng upside habang may pagtaas, ngunit ang parehong eksposur ay naging balakid pagkatapos mabago ang momentum. Kasabay ng pagbabawas ng volume ng memecoin at pagpapahinga ng on-chain activity, ang korrelasyon ng SOL sa mas malawak na risk assets ay nanatili itong nakapikit. Ang mga market maker tulad ng GSR ay nakikibase sa volatility upang makagawa ng returns, ngunit kapag naging di-konektado ang price discovery, kahit ang aktibong rebalansing ay hindi makaliligtas sa buong downdraft.
Pagsusunod sa Ether, Pagdaragdag ng Bitcoin
Habang nagbawas ang aktibidad sa pagtinda at ang volatility, sumagot ang GSR sa pamamagitan ng pagpapataas ng kanyang allocation sa Bitcoin at pagbabawas ng kanyang eksposur sa Ether. Ang tactical shift na ito ay sumasalamin sa mas malawak na institutional pattern: kapag nagiging hostile ang mga kondisyon sa merkado, dumadaloy ang kapital patungo sa Bitcoin bilang relatibong safe haven sa loob ng crypto space. Gayunpaman, ang reallocation lamang ay hindi makakapagpalit ng structural vulnerability ng isang portfolio na patuloy na dominado ng altcoins. Kasabay na ng pagkawala ng Ether mula sa taon ay lumampas na sa 35%, anumang pagbabawas sa ETH exposure ay maaaring nangyari na nang huli upang makapagpabawas nang makabuluhang sa mga annual losses.
Ang ingay sa regulasyon ay nagdaragdag ng isa pang antas ng kumplikasyon. Sa Estados Unidos, ang mga pangunahing interes sa pagpapautang ay aktibong nagtatrabaho upang pigilan ang malawak na batas sa crypto ilang araw bago ang mahalagang botohan sa Senado, ayon sa huling ulat. Ang kawalan ng katiyakan sa balangkas ng regulasyon ay lalo na nagpapahina sa mga altcoin na maaaring ituring na securities, habang ang mas malinaw na katayuan ng bitcoin ay nagbibigay ng kaunting proteksyon dito. Ang dinamikang ito ay maaaring bahagyang magpaliwanag kung bakit ang modelo ni GSR — na may malaking timbang sa mga altcoin — ay hindi nagtagumpay kumpara sa isang basket na may pantay na timbang kung saan ang bitcoin ang nagbigay ng higit pang pagkakataon.
Ano ang Ipinapakita ng Modelo Tungkol sa Istruktura ng Merkado
Ang paglalathala ng GSR ay higit pa sa isang snapshot ng performance; ito ay nagtataglay ng isang makabuluhang tingin kung paano nakaposisyon ang mga propesyonal na trading desk habang may matagalang pagbaba. Ang katotohanan na ang isang aktibong pinamamahalaang basket ay hindi nakamit ang performance ng isang simpleng alokasyon ay nagpapakita na ang mga pagkakamali sa pagtime at mga desisyon tungkol sa konentrasyon ay nagdulot ng malaking gastos. Ito rin ay nagpapakita kung paano nakakasakit ang mga kondisyon na may mababang likwididad kahit sa mga pinakamalaking player. Habang ang mga Bitcoin-backed RWAs ay lumampas sa $20 bilyon sa-chain — tulad ng binanggit sa isang recent tokenization roundup — ang likidong crypto market ay hindi makapag-angat ng tag-init na iyon. Ang pagkakahati-hati sa pagitan ng mga tokenized asset at native crypto assets ay lumalawak, na nagpupukaw sa mga participant tulad ng GSR na muli pang-ayos ang mga modelo ng panganib na binuo para sa ibang uri ng merkado.
Kung ang paglipat ni GSR patungo sa bitcoin noong Agosto ay isang matatag na trend o isang pansamantalang hedge ay hindi pa sigurado. Ang 57% pagbaba taon-taon ng model portfolio ay hindi nangangahulugang mali ang bahay; ito ay nagpapakita ng malakas na pagbabago ng presyo na nangyayari kapag nag-unwind ang leverage at nagbabago ang mga kuwento. Para sa mga obserbador ng merkado, ang pangunahing variable ay hindi kung tutuloy pa ni GSR ang pag-adjust, kundi kung gaano kalakas. Sa ganitong kalagayan, ang pagkakaiba sa pagitan ng 50% na pagkawala at 40% na pagkawala ay madalas na masusukat sa bilis ng reallocation, hindi lamang sa direksyon nito.