Grayscale: Maaaring nasa bottom na ang bitcoin kung ipapahinga ng Fed ang pagtaas ng interest rates

Sinabi ni Zach Pandl, ang pangulo ng pananaliksik ng Grayscale, na ang pinakamasamang bahagi ng bitcoin ay maaaring nasa likod na nito—kung tumigil ang Federal Reserve sa pagpapataas ng mga interes. Kung saan nanggagaling ang bottom: dalawang magkakaibang pananaw Ibinigay ng Grayscale Research ang dalawang paraan upang isipin kung kailan maaaring magwakas ang bear market na ito. - Ang pananaw na “cycle”: Kasaysayan ng bitcoin na bumaba sa isang taon pagkatapos ng kanyang cycle peak at halos 2.5 taon pagkatapos ng bawat halving. Ang mga nakaraang pagbaba ay nagproduksi ng mean drawdown na malapit sa 80%. Kapag isinasaalang-alang ang kasalukuyang cycle, ang modelo na ito ay nagpapahiwatig ng karagdagang pagbaba at posibleng low sa September o Oktubre—posibleng mas mababa pa sa rehiyon ng $60,000 kung saan nakikipag-trade ang BTC noong huling panahon. - Ang pananaw na “macro” (pinili ni Pandl): Ang bitcoin ay umuunlad na tulad ng isang matatag na macro asset, nakikipag-trade nang tugma sa mga inaasahang paglago, real na interes rates, at patakaran ng sentral na banko. Kung tapos na ang Fed sa pagpapalakas at patuloy ang paglago, ang bottom na ito ay maaaring nasa lugar na ito na—kahit na ang 4-taong cycle framework ay nagpapahiwatig ng mas mahabang bear market. Bakit pinipili ni Pandl ang macro story Amin ni Pandl na ang institutional adoption ay nagbago sa mga market dynamics ng bitcoin. Habang mas maraming allocator at corporate treasury ang naghahawak ng BTC, mas mahalaga ang macro variables—lalo na ang patakaran ng Fed at real na gastos sa pagpapautang—kaysa sa mga pattern na nakadepende sa oras ng halving. Sa madaling salita: kasalukuyang umiikot ang bitcoin kasama ang buong market. Mga pangunahing kondisyon na maaaring mag-lock ng bottom Ang June note ng Grayscale ay nagtala ng tatlong kondisyon na itinuturing nilang sentral upang matukoy kung maaari bang makakuha ang bitcoin ng cycle low: 1) Pag-unlad sa federal market-structure legislation para sa mga digital asset (tinatawag na CLARITY Act). 2) Pagpapabuti ng balance-sheet stability sa MicroStrategy (pinakamalaking corporate Bitcoin holder). 3) Pagtigil ng Fed sa pagpapataas ng rates. Ang kanilang base case ay nagsasabing magkakaroon ng pagpasa sa Senate, magkakaroon ng pagpapalakas ng liquidity si MicroStrategy, at iiwasan ng Fed ang karagdagang pagtaas. Kung mananatili ang trio na ito, inaasahan ng Grayscale na mas maliit ang posibilidad ng karagdagang malaking drawdown. Ngunit kung hindi magtagumpay ang mga tailwinds na ito—kung magkakaroon ng delay sa CLARITY, patuloy ang deleveraging ng treasury, o ang inflation ay magpapakailangan ng karagdagang pagtaas—sinasabi ni Pandl na maaari pa ring magkaroon ng karagdagang pagbaba. Ang CLARITY Act at political risk Ang CLARITY Act ay gagawa ng federal market structure at mga patakaran para sa exchange, developer, at token issuer. Tinalakay ng nakaraang update ng Grayscale na nakarating na ang bill sa Senate calendar pagkatapos ng committee approval, ngunit kailangan pa nito ng floor debate, posibleng amendment, at 60 boto—kaya hindi sigurado kung papasa ito sa taong ito. Ang pagkilos ni MicroStrategy at bakit ito mahalaga Ang mga alalahanin tungkol sa forced selling ng malalaking corporate holder ay lumala pagkatapos bumaba ang bitcoin sa ilalim ng $60,000 at idinagdag ang pressure mula sa ETF outflows at leveraged liquidations. Mula noong June note ng Grayscale, bumili si MicroStrategy ng 3,588 BTC para sa halos $216 milyon. Ibinabahagi ng Grayscale ang pagbili na ito bilang isang pagpapalakas na hakbang: ginamit ang kita upang takpan ang mga obligasyon sa preferred-share dividend at pinalakas ang dolyar reserve ni MicroStrategy hanggang sa halos $2.55 bilyon—sapat upang takpan ang halos 17 buwan ng dividend payments batay sa kasalukuyang obligasyon. Sinasabi ng Grayscale na mas malaki ang cash buffer ay nagbabawas sa posibilidad ng emergency funding o karagdagang forced Bitcoin sales mula kay MicroStrategy. Ayon sa updated treasury framework nito, maaari itong maglabas ng equity o magbenta ng BTC upang panatilihin ang dolyar liquidity para sa dividend—mga hakbang na itinuturing ng Grayscale bilang pagbabawas sa balance-sheet uncertainty. Ang pahayag ay agad nagbigay-daan sa pagtaas ng BTC patungo sa $61,000 bago bumalik ang market sa ibabaw ng $63,000. Buod Ang optimistic scenario ni Pandl ay simpleng: kung tumigil ang Fed sa pagtaas habang patuloy ang paglago—at nagpapababa ang political at corporate balance-sheet risks—maaaring nahanap na ni Bitcoin ang kanyang floor. Ngunit depende ito sa mga resulta ng macro at patakaran. Kung magpapakailangan pa ang inflation ng karagdagang tightening, bumabagsak ang paglago, o nagkakaroon ng delay sa legislative progress, maaaring pansamantala lamang ang kasalukuyang low at maaaring sumunod pa ang mas malalim na pagbenta.