Ang futures na batay sa computing power ay nakakaharap sa isang suliranin na karaniwang hindi makikita sa tradisyonal na merkado ng kalakal: ang GPU-hours ay hindi maaaring iimbak, at ang network, software, lokasyon, at reliability ng mga chip na parehong modelo ay maaaring makapagpalit nang malaki sa totoong halaga.
Habang tumataas ang presyo ng pag-rent ng computing power para sa artificial intelligence at naging bahagi na ito ng operational costs ng mga negosyo, handa na ang US futures market para sa paglikha ng bagong contract na batay sa renta ng graphics processing units (GPU). Ayon sa Bloomberg, ang ADM Investor Services, BGC Group, at iba pang mga brokerage firm ay nagsisimula na sa paghahanda ng mga kaugnay na negosyo, ngunit ang proyektong futures para sa computing power ay kailangan pa ng pahintulot mula sa US Commodity Futures Trading Commission (CFTC).
Ang CME Group, ICE, Nodal Exchange, at Architect Financial Technologies ay nagpapalaban para maglabas ng mga kaugnay na produkto. Hiningi ng mga regulador noong Agosto ng taong ito ang pagkumpleto ng proseso ng pagpupulong ng opinyon, ngunit ang exchange ay hindi pa nakakakuha ng pahintulot para sa paglalathala; ang paghahanda ng negosyo ng mga broker ay hindi katumbas ng pagkakaroon ng aktibong pagtinda ng kontrata.
Ang brokers at market makers ay nagpaplano nang maaga
Ang ADM Investor Services ay nagsisikap na dagdagan ang mga researcher upang magbigay ng analisis sa market ng computing power para sa mga potensyal na kliyente. Noong Hunyo ng taong ito, itinatag ng BGC ang isang bagong departamento na espesyal na naglilingkod sa secondary trading at real-time risk management ng computing power at storage capacity; ang co-head ng computing power infrastructure market ni BGC, Zach Espinosa, ay naniniwala na ang pag-standardize ng mga kontrata ay makakatulong sa pagtarik ng liquidity.
Noong nakaraan, ayon sa mga dayuhang midya, ang自营交易机构 Jump Trading ay bumuo ng isang espesyal na koponan upang gamitin ang kanilang sariling pondo para makilahok sa OTC transactions na may kinalaman sa hashing power, at magbigay ng liquidity para sa mga kontratong plano nilang ilunsad. Ang DRW naman ay planong ilagay ang tatlong koponan sa pagtutok sa price index at mga derivative instruments; habang ang dalawang kumpanya ay naglalayon, ang mga produkto ng CME ay nasa ilalim ng pagpapahintulot pa.
Ang potensyal na pangangailangan ay mula sa mga operator ng data center, cloud service providers, at mga developer ng artificial intelligence. Maaaring gustong i-lock ng mga provider ng computing power ang kanilang hinaharap na kita mula sa pagpapautang, habang ang mga buyer ay nagsisikap na mabawasan ang epekto ng pagtaas ng presyo ng computing power para sa kanilang mga training at inference tasks; ang mga institusyon sa financial trading ay patuloy na sinusuri ang pagkakaiba sa presyo sa pagitan ng rental ng computing power at mga gastos sa kuryente at natural gas.
Ang pag-renta ng H100 at B200 ay isasabuhay bilang batayan ng kontrata
Noong nakaraan, inilahad ng Financial Times ng UK na ang CME at ang index provider na Silicon Data ay pumili ng oras na pagsasaklaw ng mga chip na H100 at B200 ni NVIDIA bilang panukalang batayan para sa kontrata, at plano nilang buuin ang isang dulo ng 36 buwan na seriyas ng presyong forward. Magkakaroon ng iba’t ibang kontrata para sa bawat modelo upang maiwasan ang pagkakaisa ng iba’t ibang antas ng computing power bilang iisang produkto.
Ayon sa Silicon Data, sinipi ng Financial Times, ang kada oras na rental ng B200 ay $5.86 at ng H100 ay $2.77 sa panahon ng pag-uulat. Ipinahiwatig din ng artikulo na noong unang bahagi ng 2024, nang magkakaroon ng kakulangan sa suplay ng chip, tumaas ang kada oras na rental ng H100 hanggang $8, at bumaba sa ilalim ng $2 hanggang sa katapusan ng 2025; ang mga ito ay mga presyo mula sa iba’t ibang panahon sa kasaysayan at hindi dapat ituring bilang isang pantay na kasalukuyang presyo.
Mayroon pa ring mga hadlang sa pamantayan ng merkado. Kahit magkakapareho ang model ng chip, nagbabago ang network, software, lokasyon, at reliability ng server cluster na nakakaapekto sa tunay na available na performance; hindi ganap na magkakasunod ang index ng presyo ng pag-rent na kalkulahin ng iba’t ibang data agency. Maaaring magkaron ng pagkakaiba sa presyo ng futures at totoong gastos sa pagbili ng kumpanya, na maaaring magresulta sa pagkakawala ng buong pagtutol sa pagbabago ng gastos.
Ang forward price curve ay kailangan pa ng pagsubok sa pagtinda
May katangian din ang computing power na hindi ito maaaring iimbak. Ang mga GPU hour na hindi ginamit ay hindi maaaring iimbak tulad ng petrolyo para ipagbili sa susunod na buwan, kaya't ang tradisyonal na mekanismo ng arbitrage sa pagitan ng spot at futures ay mahirap i-copy. Sa palagay ni Don Wilson, ang tagapagtatag ng DRW, ang mga kumpiyansa at mapagkakatiwalaang data sa transaksyon at price index ay ang mga pangunahing kondisyon para mabuo ang mga tradable na derivatives sa merkado.
Inaasahan ni Dave Olsen, pangulo at chief investment officer ng Jump, na maaaring mas muna makapasok sa merkado ang mga institusyong pang-ugali kaysa sa mga kumpanyang direktang bumibili ng computing power. Kailangan pa ng mga kumpanya na obserbahan kung ang cash-settled price ay talagang nagpapakita ng kanilang sariling mga taksil bago sila magdesisyon na mag-hedge sa malaking iskala. Kasalukuyang mayroon nang mga team at kapital na inilagay ng mga trader, ngunit hindi pa matiyak ang petsa ng paglalabas ng kontrata at ang huling liquidity.