Ulat ni Goldman Sachs: Ang Pagkawala ng Momentum ay Nakakaapekto sa Pandaigdigang Mga Pamilihan, Ang Mga Panganib sa Pagkakalabas ng Pondo sa AI

Isinulat ni Rita

Trending Guide

Lumabas ng humigit-kumulang 2% ang mga global na stock market noong nakaraang linggo. Bumaba ang tech ng 5%, Japan ng 3%, Taiwan ng 6%, at Korea ng 9%.

Ang pagbaba ng momentum ay patuloy na lumalala. Ang presyo ng langis ay bumalik sa $88, at ang pagtaas ng tensyon sa Middle East ay ginawa ang energy sector bilang tanging亮点.

Ngunit ang tunay na nais ipahiwatig ng Goldman Sachs ay iba: ang pagtaas ng kapital expenditure sa AI ay nagbubuo ng panganib. Kung mababawasan ang kikitain ng mga teknolohiya bago dumating ang mga return sa AI, masasaktan ng dalawang beses ang stock market. Binigyan ng Goldman Sachs strategy team ng five-year allocation framework ang pagbawas sa tech at pagdaragdag sa mga pisikal na ari-arian, ngunit tinanggap din na sobrang mataas ang gastos sa pagsabog ng buong sector sa maikling panahon, kaya binigyan sila ng limang kompromisong solusyon.

Bumaba ang mga global na stock market ng humigit-kumulang 2% noong nakaraang linggo. Ang tech sector ang nangunguna sa pagbaba, na bumaba ng humigit-kumulang 5%. Patuloy na nakaligtaan ng market ng mga momentum factor sa nakaraang ilang linggo, na ang pangunahing driverr sa pagbaba na ito.

Sa antas ng rehiyon, ang Asya ang pinakamalaki na naapektuhan. Bumaba ang Korea ng 9%, ang Taiwan ng 6%, at ang Japan ng 3%. Ang Europe ay relatibong mas resistente, ang STOXX 600 Index ay bumaba lamang ng humigit-kumulang 2%. Napansin ng Goldman Sachs na ang pagbabago sa kikitain sa Europe ay nagsisibilis, at ang pagkakaiba sa pagitan nito at ng Estados Unidos ay nagsisimula nang magsagwan.

Ang pagtaas ng tensyon sa Middle East ay nagdulot ng pagbabalik ng Brent crude sa $88 bawat barrel, at ang energy sector ay naging mas mabuting performa kaysa sa buong market noong nakaraang linggo. Parehong mabuting performa ang defensive sectors, habang ang market ay nagpapalit mula sa growth stocks patungo sa value at defensive stocks.

Inilagay ng strategy team ng Goldman Sachs ang isang mahalagang paalala sa report na ito.

Sa nakaraang tatlong taon, malakas ang pagganap ng mga global na yaman, lalo na ang mga aktibo sa stock. Bilang resulta, ang “World Portfolio” ay naging masyadong nakatuon sa mga asset, stock, at tech sector ng Estados Unidos. Ang pagtaas ng kapital expenditure sa AI ay nagdaragdag sa panganib na bumaba ang kita ng mga malalaking tech stock at magdulot ng pagbaba sa return ng stock market, lalo na bago pa magpakita ang kita mula sa AI.

Ginamit ng Goldman Sachs ang “institutionally neutral portfolio” para sa isang mahabang pagsusuri. Ang mga resulta ay nagpakita na ang regular na rebalanseng “institutionally neutral portfolio” ay lumampas sa “world portfolio” sa mahabang panahon. Kasalukuyan, ang portfolio ay nagtaturo sa mas mababang timbang ng stocks, mas mababang timbang ng tech, at mas mataas na allocation sa mga pisikal na asset.

Ang susi ay ang tamang panahon. Sa maikling panahon, ang gastos para sa mababang pagkakaroon ng mga aksyon at teknolohiya ay sobrang mataas; ang pagkakaligtaan ng ilang araw ng pagtaas ay maaaring magdulot ng pagkawala sa buong taon. Ang solusyon na ibinigay ni Goldman Sachs ay ang pagpanatili ng eksposur sa inobasyon habang ginagawa ang paghaharap sa implasyon at pagpapalawig ng panganib sa pamamagitan ng iba pang paraan.

Binigyan ng Goldman Sachs ang limang tiyak na estratehiya.

Strategiya 1: Pataasin ang kalidad. Habang nananatiling may eksposur sa teknolohiya, mag-una sa mga factor na may mataas na kalidad, at piliin ang mga kumpanya na may mataas na margin ng kita, malakas na cash flow, at mababang leverage. Mas matibay ang mga kumpanyang ito sa panahon ng pagbagsak ng paglago, samantalang nananatili pa ring nakikinabang sa matagalang trend ng AI.

Pamantayan 2: Dagdagan ang mga aktibong may pisikal na anyo. I-allocate sa mga komodidad, infrastruktura, at mga bono na nakakabit sa inflasyon. Ang mga aktibong ito ay maaaring magbigay ng proteksyon sa panahon ng hindi inaasahang pagtaas ng inflasyon, na maaaring maging isang aksidental na epekto ng paglalawak ng AI capex.

Strategiya 3: Dibersipikasyon ng rehiyon. Ang pagsasaklaw ng mga tech stock sa Estados Unidos sa pandaigdigang portfolio ay sobrang mataas. Ang Europa at Hapon ay may discount sa valuation, na maaaring magbigay ng buffer, at kung may pagbaba ang mga tech stock sa Estados Unidos, ang mga market labas sa Amerika ay maaaring makakuha ng relatibong kita.

Strategiya 4: Maglong sa volatility. Ang direksyong ito ay hindi lamang isang pagtaya sa pagbaba ng merkado, kundi gumagamit ng mga opsyon upang maghedge ng tail risk. Kapag bumaba ang momentum at naging malawakang deleveraging, ang mga estratehiya sa volatility ay makakatulong bilang hedge.

Strategiya 5: Pumili ng pagkakaibigan sa pagbabago. Hindi lahat ng teknolohiyang asset ay may halaga sa pagkakaroon. Sinusuri ng Goldman Sachs na ang mga matagumpay na tagapag-ugnay sa AI sa mahabang panahon ay hindi kinakailangang mga kumpanya na may pinakamalaking market capitalization; mas may potensyal ang mga aplikasyong kumpanya na makakapag-commerse ng AI, kabilang ang software at mga kumpanya sa cybersecurity.

Ang pangunahing mensahe ng lingguhang ulat ni Goldman Sachs ay nakatago sa bahaging “Balancing Innovation and Inflation,” hindi sa mga pagsusuri ng merkado sa unahan.

Ilang buwang pa ang magtatagal ang pagbaba ng momentum? Ayon sa kasaysayan, kung ang momentum factor ay bumababa mula sa ekstremong malalim na antas, karaniwang kailangan ng ilang buwan para ma-clear. Malaki na ang pagbaba sa mga merkado ng Asya, lalo na sa Timog Korea at Taiwan, ngunit hindi pa nagpapakita ang mga teknikal na indikador ng malinaw na signal ng paaan.

Ang return on capital expenditure sa AI ay isang tunay na pag-aalala. Hindi sinabi ng Goldman Sachs na susugpuin ang bubble ng AI, kundi inilahad nito ang isang mas subtil na panganib: nagkakaroon ng gastos, ngunit hindi pa nakakakuha ng kita. Bago makita ang tunay na pagtaas ng efficiency mula sa pagpapatupad ng AI teknolohiya sa mga kita ng kumpanya, kung mababaw ang marginal return sa capital expenditure, ang valuation ng tech stocks ay magkakaroon ng dobleng presyon.

Dito nagmumula ang rekomendasyon ng Goldman Sachs na i-underweight ang teknolohiya at i-overweight ang mga pisikal na ari-arian sa loob ng limang taon. Gayunpaman, mahirap i-apply agad sa maikling panahon dahil ang buong pagbabawas ng posisyon ay may mataas na gastos sa pagkakataon. Ang pangunahing ideya ng limang estratehiya ay panatilihin ang pagkaka-aliw, ngunit ayusin ang istruktura ng posisyon. Panatilihin ang eksposur sa mga ari-arian na may kinalaman sa AI, at gamitin ang mga mataas na kalidad na标的, pisikal na ari-arian, regional diversification, at mga instrumento sa volatility upang balansehin ang panganib ng portfolio.

Disclaimer

Ito ay isang pagpupulong at pagsusuri ng潮向研究 sa third-party research report ng broker (Goldman Sachs, Iyul 20, 2026). Ang anumang rating, target price, forecast ng kita, at kaugnay na pagtataya na binanggit sa artikulo ay mga opinyon ng analyst ng broker at kumakatawan lamang sa posisyon ng kanilang institusyon, at hindi nagpapahiwatig ng pananaw ng潮向研究, o bumubuo ng anumang payo sa pag-invest.

May panganib ang merkado, kailangan ng independiyenteng desisyon. Huwag gamitin ang artikulong ito bilang batayan para bumili o magbenta ng anumang sekuridad.